|一些投资管理机构最近几周购买了中国恒大的债券,押注尽管恒大有可能进行复杂的重组,但其债券价格已经跌至远低于债权人最终可收回资金的水平。



| Matt Wirz / Alexander Saeedy

【OR  商业新媒体】


一些投资管理机构最近几周购买了中国恒大集团(China Evergrande Group, 3333.HK, 简称:中国恒大)的债券,当前正值该公司被违约阴云笼罩,债券价格创下纪录低位。

基金经理们赌的是,尽管中国恒大有可能进行复杂的重组,但债权人收回的资金将远超该公司债券当前价格暗示的水平。这家房地产公司有近200亿美元未偿境外债券,由此成为世界上最大的不良债务投资标的之一,与此同时,投资者在利率处于低位之际正想方设法提高投资回报。


据了解相关投资内情的人士透露,买家当中既有传统的资产管理公司,如苏黎世的Vontobel Asset Management,也有不良资产专业投资机构,如香港的SC Lowy和纽约的Apollo Global Management Inc.。

Vontobel的新兴市场债券主管Luc D'hooge表示:“目前这些债券的价格反映了很多坏消息——我们看到了机会。”他说,Vontobel还买入了其他中国房地产开发商的债券,以便让投资更加多元化从而降低风险。

据MarketAxess的数据,中国恒大的一只交投颇为活跃的债券价格上周一度跌至面值的18.5%,随后反弹至面值的约20%。该债券9月份的市价在面值的30%左右,6月中旬时约为面值的70%。

投资者称,他们购买债券是因为相信价格已经跌至远低于债权人最终可收回资金的水平,或者认为在价格触及最近的低点后,市场人气将反弹。

12月初,在预计恒大的两笔美元计价债券将发生违约后,一些投资者也入市买入。如果恒大不进行债务重组谈判,债券持有人现在可以要求恒大进行全额偿付,并起诉要求清算恒大的部分资产。

逢低吸纳的投资者押注恒大的重组将遵循市场规范,且中国政府不会将外国债券持有人的索赔权置于国内实体和投资者之后。基金经理们表示,考虑到恒大复杂的资产负债表及其巨大的政治和经济影响,重组仍可能需要超过一年的时间。

根据MarketAxess的数据,过去四周恒大债券的报告交易总额约为2亿美元,与该公司未偿境外债务规模相比微不足道。

几个月前,大型债券持有人成立了一个委员会,与恒大及其财务顾问——重组专业机构华利安(Houlihan Lokey)进行磋商。他们最初未能与这家房地产开发商展开实质性谈判。中国政府则一直试图在不破坏中国房地产市场的情况下逐步拆解该公司。

债券价格在今年秋天暴跌,部分原因是投资者担心,他们受到的冷遇意味着外国债权人将是最后一批拿回钱的人。

知情人士称,债权人由一个指导委员会牵头,该委员会主要由另类资产管理公司组成,其中包括:Ashmore Group PLC、Contrarian Capital Management LLC、Redwood Capital Management LLC、Saba Capital Management LP和Varde Partners Inc.。他们表示,资产管理公司贝莱德(BlackRock Inc., BLK)正在与该委员会联系,但不是该委员会的成员。

知情人士说,华利安和该委员会的顾问Moelis & Co.和凯易(Kirkland & Ellis LLP, SI)在大约两周前开始了初步讨论,但尚未开始谈判。恒大在12月3日公开承认,有必要与其境外债务的外国所有者接触。

基金经理们称,债券重组谈判预计将是外国债券持有人、恒大的主要中国股东和中国政府之间的三方拉锯战。恒大的多数股权由创始人许家印和他的妻子丁玉梅持有。

中国恒大的外国债权人希望能达成双方同意的协议。基金经理称,一些债权人在考虑将债务债权置换成该公司境外资产的所有权,主要是电动汽车公司中国恒大新能源汽车集团有限公司(China Evergrande New Energy Vehicle Group Limited, 0708.HK, 简称:恒大汽车)和一家总部在香港的物业管理公司。他们称,如果发生这样的交易,大型债券持有者可能会提供现金来对恒大汽车进行资本重组。

中国恒大的美元债券受纽约司法管辖,由一家在开曼群岛注册的实体发行,如果谈判失败,债权人在这两个司法辖区都可以声讨合同权利。

基金经理称,鉴于中国恒大与中国政府的密切关系,这种激进的战略可能会适得其反。中国政府有关部门在12月初表示,将介入该公司的重组工作。一位国际重组律师表示,中国和美国并未签署条约,美国法官的决定对中国人或中国实体没有约束力。

自夏天以来,债权人一直惴惴不安,当时有迹象表明,中国有关部门可能听任这个中国最大的开发商违约,以控制过热的房地产市场。

中国恒大在数月内避免了境外债务的违约,同时在政府的监督下采取行动,确保向该公司支付了预付款的公民拿到房产或退款。在面临日益严重的流动性危机的情况下,中国恒大也开始大幅折价出售资产,这让债券持有人感到失望,他们担心在重组谈判最终开始时,可供追索的资产会所剩无几。

中国恒大已经出售了其作为控股股东持有的几家公司的股份,包括在香港上市的盛京银行股份有限公司(Shengjing Bank Co., 2066.HK)和恒腾网络集团有限公司(HengTen Networks Group Limited, 0136.HK, 简称﹕恒腾网络),该公司还试图在10月份以26亿美元的价格将其物业管理部门恒大物业集团有限公司(Evergrande Property Services Group Limited, 6666.HK, 简称:恒大物业)的多数股权出售给一家竞争对手开发商,但双方无法就最终条款达成一致,该交易被取消。

外国债券持有人对资产的追索要求与大陆债权人不同,后者也在寻求偿付。周四,中国央行行长易纲说,将敦促在海外发债的中国公司依法履行义务,遵循市场原则。

一些分析师仍然预计中国政府会优先考虑业主和大陆债权人,而非外国人。

日本投资银行三菱日联银行(MUFG Bank)的首席投资战略官Gila Cohen说:“中国将首先保护自身利益,海外投资者将不得不排队。”■


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    info@or123.net) 
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投资者逢低买入恒大债券

发布日期:2021-12-17 11:16
|一些投资管理机构最近几周购买了中国恒大的债券,押注尽管恒大有可能进行复杂的重组,但其债券价格已经跌至远低于债权人最终可收回资金的水平。



| Matt Wirz / Alexander Saeedy

【OR  商业新媒体】


一些投资管理机构最近几周购买了中国恒大集团(China Evergrande Group, 3333.HK, 简称:中国恒大)的债券,当前正值该公司被违约阴云笼罩,债券价格创下纪录低位。

基金经理们赌的是,尽管中国恒大有可能进行复杂的重组,但债权人收回的资金将远超该公司债券当前价格暗示的水平。这家房地产公司有近200亿美元未偿境外债券,由此成为世界上最大的不良债务投资标的之一,与此同时,投资者在利率处于低位之际正想方设法提高投资回报。


据了解相关投资内情的人士透露,买家当中既有传统的资产管理公司,如苏黎世的Vontobel Asset Management,也有不良资产专业投资机构,如香港的SC Lowy和纽约的Apollo Global Management Inc.。

Vontobel的新兴市场债券主管Luc D'hooge表示:“目前这些债券的价格反映了很多坏消息——我们看到了机会。”他说,Vontobel还买入了其他中国房地产开发商的债券,以便让投资更加多元化从而降低风险。

据MarketAxess的数据,中国恒大的一只交投颇为活跃的债券价格上周一度跌至面值的18.5%,随后反弹至面值的约20%。该债券9月份的市价在面值的30%左右,6月中旬时约为面值的70%。

投资者称,他们购买债券是因为相信价格已经跌至远低于债权人最终可收回资金的水平,或者认为在价格触及最近的低点后,市场人气将反弹。

12月初,在预计恒大的两笔美元计价债券将发生违约后,一些投资者也入市买入。如果恒大不进行债务重组谈判,债券持有人现在可以要求恒大进行全额偿付,并起诉要求清算恒大的部分资产。

逢低吸纳的投资者押注恒大的重组将遵循市场规范,且中国政府不会将外国债券持有人的索赔权置于国内实体和投资者之后。基金经理们表示,考虑到恒大复杂的资产负债表及其巨大的政治和经济影响,重组仍可能需要超过一年的时间。

根据MarketAxess的数据,过去四周恒大债券的报告交易总额约为2亿美元,与该公司未偿境外债务规模相比微不足道。

几个月前,大型债券持有人成立了一个委员会,与恒大及其财务顾问——重组专业机构华利安(Houlihan Lokey)进行磋商。他们最初未能与这家房地产开发商展开实质性谈判。中国政府则一直试图在不破坏中国房地产市场的情况下逐步拆解该公司。

债券价格在今年秋天暴跌,部分原因是投资者担心,他们受到的冷遇意味着外国债权人将是最后一批拿回钱的人。

知情人士称,债权人由一个指导委员会牵头,该委员会主要由另类资产管理公司组成,其中包括:Ashmore Group PLC、Contrarian Capital Management LLC、Redwood Capital Management LLC、Saba Capital Management LP和Varde Partners Inc.。他们表示,资产管理公司贝莱德(BlackRock Inc., BLK)正在与该委员会联系,但不是该委员会的成员。

知情人士说,华利安和该委员会的顾问Moelis & Co.和凯易(Kirkland & Ellis LLP, SI)在大约两周前开始了初步讨论,但尚未开始谈判。恒大在12月3日公开承认,有必要与其境外债务的外国所有者接触。

基金经理们称,债券重组谈判预计将是外国债券持有人、恒大的主要中国股东和中国政府之间的三方拉锯战。恒大的多数股权由创始人许家印和他的妻子丁玉梅持有。

中国恒大的外国债权人希望能达成双方同意的协议。基金经理称,一些债权人在考虑将债务债权置换成该公司境外资产的所有权,主要是电动汽车公司中国恒大新能源汽车集团有限公司(China Evergrande New Energy Vehicle Group Limited, 0708.HK, 简称:恒大汽车)和一家总部在香港的物业管理公司。他们称,如果发生这样的交易,大型债券持有者可能会提供现金来对恒大汽车进行资本重组。

中国恒大的美元债券受纽约司法管辖,由一家在开曼群岛注册的实体发行,如果谈判失败,债权人在这两个司法辖区都可以声讨合同权利。

基金经理称,鉴于中国恒大与中国政府的密切关系,这种激进的战略可能会适得其反。中国政府有关部门在12月初表示,将介入该公司的重组工作。一位国际重组律师表示,中国和美国并未签署条约,美国法官的决定对中国人或中国实体没有约束力。

自夏天以来,债权人一直惴惴不安,当时有迹象表明,中国有关部门可能听任这个中国最大的开发商违约,以控制过热的房地产市场。

中国恒大在数月内避免了境外债务的违约,同时在政府的监督下采取行动,确保向该公司支付了预付款的公民拿到房产或退款。在面临日益严重的流动性危机的情况下,中国恒大也开始大幅折价出售资产,这让债券持有人感到失望,他们担心在重组谈判最终开始时,可供追索的资产会所剩无几。

中国恒大已经出售了其作为控股股东持有的几家公司的股份,包括在香港上市的盛京银行股份有限公司(Shengjing Bank Co., 2066.HK)和恒腾网络集团有限公司(HengTen Networks Group Limited, 0136.HK, 简称﹕恒腾网络),该公司还试图在10月份以26亿美元的价格将其物业管理部门恒大物业集团有限公司(Evergrande Property Services Group Limited, 6666.HK, 简称:恒大物业)的多数股权出售给一家竞争对手开发商,但双方无法就最终条款达成一致,该交易被取消。

外国债券持有人对资产的追索要求与大陆债权人不同,后者也在寻求偿付。周四,中国央行行长易纲说,将敦促在海外发债的中国公司依法履行义务,遵循市场原则。

一些分析师仍然预计中国政府会优先考虑业主和大陆债权人,而非外国人。

日本投资银行三菱日联银行(MUFG Bank)的首席投资战略官Gila Cohen说:“中国将首先保护自身利益,海外投资者将不得不排队。”■


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    info@or123.net) 
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一些投资管理机构最近几周购买了中国恒大集团(China Evergrande Group, 3333.HK, 简称:中国恒大)的债券,当前正值该公司被违约阴云笼罩,债券价格创下纪录低位。

基金经理们赌的是,尽管中国恒大有可能进行复杂的重组,但债权人收回的资金将远超该公司债券当前价格暗示的水平。这家房地产公司有近200亿美元未偿境外债券,由此成为世界上最大的不良债务投资标的之一,与此同时,投资者在利率处于低位之际正想方设法提高投资回报。


据了解相关投资内情的人士透露,买家当中既有传统的资产管理公司,如苏黎世的Vontobel Asset Management,也有不良资产专业投资机构,如香港的SC Lowy和纽约的Apollo Global Management Inc.。

Vontobel的新兴市场债券主管Luc D'hooge表示:“目前这些债券的价格反映了很多坏消息——我们看到了机会。”他说,Vontobel还买入了其他中国房地产开发商的债券,以便让投资更加多元化从而降低风险。

据MarketAxess的数据,中国恒大的一只交投颇为活跃的债券价格上周一度跌至面值的18.5%,随后反弹至面值的约20%。该债券9月份的市价在面值的30%左右,6月中旬时约为面值的70%。

投资者称,他们购买债券是因为相信价格已经跌至远低于债权人最终可收回资金的水平,或者认为在价格触及最近的低点后,市场人气将反弹。

12月初,在预计恒大的两笔美元计价债券将发生违约后,一些投资者也入市买入。如果恒大不进行债务重组谈判,债券持有人现在可以要求恒大进行全额偿付,并起诉要求清算恒大的部分资产。

逢低吸纳的投资者押注恒大的重组将遵循市场规范,且中国政府不会将外国债券持有人的索赔权置于国内实体和投资者之后。基金经理们表示,考虑到恒大复杂的资产负债表及其巨大的政治和经济影响,重组仍可能需要超过一年的时间。

根据MarketAxess的数据,过去四周恒大债券的报告交易总额约为2亿美元,与该公司未偿境外债务规模相比微不足道。

几个月前,大型债券持有人成立了一个委员会,与恒大及其财务顾问——重组专业机构华利安(Houlihan Lokey)进行磋商。他们最初未能与这家房地产开发商展开实质性谈判。中国政府则一直试图在不破坏中国房地产市场的情况下逐步拆解该公司。

债券价格在今年秋天暴跌,部分原因是投资者担心,他们受到的冷遇意味着外国债权人将是最后一批拿回钱的人。

知情人士称,债权人由一个指导委员会牵头,该委员会主要由另类资产管理公司组成,其中包括:Ashmore Group PLC、Contrarian Capital Management LLC、Redwood Capital Management LLC、Saba Capital Management LP和Varde Partners Inc.。他们表示,资产管理公司贝莱德(BlackRock Inc., BLK)正在与该委员会联系,但不是该委员会的成员。

知情人士说,华利安和该委员会的顾问Moelis & Co.和凯易(Kirkland & Ellis LLP, SI)在大约两周前开始了初步讨论,但尚未开始谈判。恒大在12月3日公开承认,有必要与其境外债务的外国所有者接触。

基金经理们称,债券重组谈判预计将是外国债券持有人、恒大的主要中国股东和中国政府之间的三方拉锯战。恒大的多数股权由创始人许家印和他的妻子丁玉梅持有。

中国恒大的外国债权人希望能达成双方同意的协议。基金经理称,一些债权人在考虑将债务债权置换成该公司境外资产的所有权,主要是电动汽车公司中国恒大新能源汽车集团有限公司(China Evergrande New Energy Vehicle Group Limited, 0708.HK, 简称:恒大汽车)和一家总部在香港的物业管理公司。他们称,如果发生这样的交易,大型债券持有者可能会提供现金来对恒大汽车进行资本重组。

中国恒大的美元债券受纽约司法管辖,由一家在开曼群岛注册的实体发行,如果谈判失败,债权人在这两个司法辖区都可以声讨合同权利。

基金经理称,鉴于中国恒大与中国政府的密切关系,这种激进的战略可能会适得其反。中国政府有关部门在12月初表示,将介入该公司的重组工作。一位国际重组律师表示,中国和美国并未签署条约,美国法官的决定对中国人或中国实体没有约束力。

自夏天以来,债权人一直惴惴不安,当时有迹象表明,中国有关部门可能听任这个中国最大的开发商违约,以控制过热的房地产市场。

中国恒大在数月内避免了境外债务的违约,同时在政府的监督下采取行动,确保向该公司支付了预付款的公民拿到房产或退款。在面临日益严重的流动性危机的情况下,中国恒大也开始大幅折价出售资产,这让债券持有人感到失望,他们担心在重组谈判最终开始时,可供追索的资产会所剩无几。

中国恒大已经出售了其作为控股股东持有的几家公司的股份,包括在香港上市的盛京银行股份有限公司(Shengjing Bank Co., 2066.HK)和恒腾网络集团有限公司(HengTen Networks Group Limited, 0136.HK, 简称﹕恒腾网络),该公司还试图在10月份以26亿美元的价格将其物业管理部门恒大物业集团有限公司(Evergrande Property Services Group Limited, 6666.HK, 简称:恒大物业)的多数股权出售给一家竞争对手开发商,但双方无法就最终条款达成一致,该交易被取消。

外国债券持有人对资产的追索要求与大陆债权人不同,后者也在寻求偿付。周四,中国央行行长易纲说,将敦促在海外发债的中国公司依法履行义务,遵循市场原则。

一些分析师仍然预计中国政府会优先考虑业主和大陆债权人,而非外国人。

日本投资银行三菱日联银行(MUFG Bank)的首席投资战略官Gila Cohen说:“中国将首先保护自身利益,海外投资者将不得不排队。”■


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    info@or123.net) 
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投资者逢低买入恒大债券

发布日期:2021-12-17 11:16
|一些投资管理机构最近几周购买了中国恒大的债券,押注尽管恒大有可能进行复杂的重组,但其债券价格已经跌至远低于债权人最终可收回资金的水平。



| Matt Wirz / Alexander Saeedy

【OR  商业新媒体】


一些投资管理机构最近几周购买了中国恒大集团(China Evergrande Group, 3333.HK, 简称:中国恒大)的债券,当前正值该公司被违约阴云笼罩,债券价格创下纪录低位。

基金经理们赌的是,尽管中国恒大有可能进行复杂的重组,但债权人收回的资金将远超该公司债券当前价格暗示的水平。这家房地产公司有近200亿美元未偿境外债券,由此成为世界上最大的不良债务投资标的之一,与此同时,投资者在利率处于低位之际正想方设法提高投资回报。


据了解相关投资内情的人士透露,买家当中既有传统的资产管理公司,如苏黎世的Vontobel Asset Management,也有不良资产专业投资机构,如香港的SC Lowy和纽约的Apollo Global Management Inc.。

Vontobel的新兴市场债券主管Luc D'hooge表示:“目前这些债券的价格反映了很多坏消息——我们看到了机会。”他说,Vontobel还买入了其他中国房地产开发商的债券,以便让投资更加多元化从而降低风险。

据MarketAxess的数据,中国恒大的一只交投颇为活跃的债券价格上周一度跌至面值的18.5%,随后反弹至面值的约20%。该债券9月份的市价在面值的30%左右,6月中旬时约为面值的70%。

投资者称,他们购买债券是因为相信价格已经跌至远低于债权人最终可收回资金的水平,或者认为在价格触及最近的低点后,市场人气将反弹。

12月初,在预计恒大的两笔美元计价债券将发生违约后,一些投资者也入市买入。如果恒大不进行债务重组谈判,债券持有人现在可以要求恒大进行全额偿付,并起诉要求清算恒大的部分资产。

逢低吸纳的投资者押注恒大的重组将遵循市场规范,且中国政府不会将外国债券持有人的索赔权置于国内实体和投资者之后。基金经理们表示,考虑到恒大复杂的资产负债表及其巨大的政治和经济影响,重组仍可能需要超过一年的时间。

根据MarketAxess的数据,过去四周恒大债券的报告交易总额约为2亿美元,与该公司未偿境外债务规模相比微不足道。

几个月前,大型债券持有人成立了一个委员会,与恒大及其财务顾问——重组专业机构华利安(Houlihan Lokey)进行磋商。他们最初未能与这家房地产开发商展开实质性谈判。中国政府则一直试图在不破坏中国房地产市场的情况下逐步拆解该公司。

债券价格在今年秋天暴跌,部分原因是投资者担心,他们受到的冷遇意味着外国债权人将是最后一批拿回钱的人。

知情人士称,债权人由一个指导委员会牵头,该委员会主要由另类资产管理公司组成,其中包括:Ashmore Group PLC、Contrarian Capital Management LLC、Redwood Capital Management LLC、Saba Capital Management LP和Varde Partners Inc.。他们表示,资产管理公司贝莱德(BlackRock Inc., BLK)正在与该委员会联系,但不是该委员会的成员。

知情人士说,华利安和该委员会的顾问Moelis & Co.和凯易(Kirkland & Ellis LLP, SI)在大约两周前开始了初步讨论,但尚未开始谈判。恒大在12月3日公开承认,有必要与其境外债务的外国所有者接触。

基金经理们称,债券重组谈判预计将是外国债券持有人、恒大的主要中国股东和中国政府之间的三方拉锯战。恒大的多数股权由创始人许家印和他的妻子丁玉梅持有。

中国恒大的外国债权人希望能达成双方同意的协议。基金经理称,一些债权人在考虑将债务债权置换成该公司境外资产的所有权,主要是电动汽车公司中国恒大新能源汽车集团有限公司(China Evergrande New Energy Vehicle Group Limited, 0708.HK, 简称:恒大汽车)和一家总部在香港的物业管理公司。他们称,如果发生这样的交易,大型债券持有者可能会提供现金来对恒大汽车进行资本重组。

中国恒大的美元债券受纽约司法管辖,由一家在开曼群岛注册的实体发行,如果谈判失败,债权人在这两个司法辖区都可以声讨合同权利。

基金经理称,鉴于中国恒大与中国政府的密切关系,这种激进的战略可能会适得其反。中国政府有关部门在12月初表示,将介入该公司的重组工作。一位国际重组律师表示,中国和美国并未签署条约,美国法官的决定对中国人或中国实体没有约束力。

自夏天以来,债权人一直惴惴不安,当时有迹象表明,中国有关部门可能听任这个中国最大的开发商违约,以控制过热的房地产市场。

中国恒大在数月内避免了境外债务的违约,同时在政府的监督下采取行动,确保向该公司支付了预付款的公民拿到房产或退款。在面临日益严重的流动性危机的情况下,中国恒大也开始大幅折价出售资产,这让债券持有人感到失望,他们担心在重组谈判最终开始时,可供追索的资产会所剩无几。

中国恒大已经出售了其作为控股股东持有的几家公司的股份,包括在香港上市的盛京银行股份有限公司(Shengjing Bank Co., 2066.HK)和恒腾网络集团有限公司(HengTen Networks Group Limited, 0136.HK, 简称﹕恒腾网络),该公司还试图在10月份以26亿美元的价格将其物业管理部门恒大物业集团有限公司(Evergrande Property Services Group Limited, 6666.HK, 简称:恒大物业)的多数股权出售给一家竞争对手开发商,但双方无法就最终条款达成一致,该交易被取消。

外国债券持有人对资产的追索要求与大陆债权人不同,后者也在寻求偿付。周四,中国央行行长易纲说,将敦促在海外发债的中国公司依法履行义务,遵循市场原则。

一些分析师仍然预计中国政府会优先考虑业主和大陆债权人,而非外国人。

日本投资银行三菱日联银行(MUFG Bank)的首席投资战略官Gila Cohen说:“中国将首先保护自身利益,海外投资者将不得不排队。”■


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