|卫星突然间变成热门资产;电信大亨加入天空竞赛。



| Chris Hughes 

【OR  商业新媒体】


当全世界最富有的两个人在卫星业务上豪掷万金时,只有勇敢的亿万富翁才能加入这场争斗。电信大亨帕特里克•德拉伊(Patrick Drahi)不缺乏勇气,但他可能已经来不及加入了。

卫星突然间变成了热门资产。这种新型的低地球轨道(LEO)设备可以为缺乏固定线路或移动互联网覆盖的地区提供高速网络连接,为特斯拉公司的埃隆·马斯克(Elon Musk)和亚马逊公司的杰夫·贝索斯(Jeff Bezos)这两位企业家创造了诱人的商业机会。这些财力雄厚、有能力志在长远的进入者,正在加大对这个分散的资本密集型行业的整合压力。

德拉伊请向前一步。在巴黎证交所上市的欧洲通信卫星公司(Eutelsat Communications SA)今年9月表示,公司回绝了这位大亨28亿欧元(32亿美元)的收购报价。该报价较欧洲通信卫星公司三个月平均股价的溢价幅度不算太大,只有23%,仍低于其在新冠疫情爆发前的估值。从那之后就没有消息传出了。不过,欧洲通信卫星公司目前的市值高于这份非正式的报价,说明投资者预计公司会达成交易。

不难看出其中的原因。欧洲通信卫星公司将契合德拉伊的先举债收购再削减成本的方案。它是一家进入成熟期的公司,卫星电视业务在不断萎缩。公司估值较低,不到德拉伊收购计划被泄露之前有关方面预计的息税折旧摊销前利润(Ebitda)的6倍(相比之下,美国卫星公司铱星通讯公司的估值为18倍Ebitda)。然而,公司现金流充裕,可以支持高派息。即使在股价上涨之后,其股息收益率仍为7%。

此外,其参股了总部设在伦敦的OneWeb,可以战略性地带来一些涉及LEO主题的曝光机会。

沉睡的卫星:在收到帕特里克•德拉伊的收购意向之前,欧洲通信卫星公司投资者的梦想已日渐破灭。注:自2019年12月31日以来的百分比变化

将欧洲通信卫星公司私有化的交易显然可以将资产变现。现在,又有了合并的可能性。显而易见的合作伙伴将是卢森堡卫星电视公司SES SA,合并将有助于两家公司更有效地对抗流媒体视频平台的破坏性影响。

这里有个现成的剧本:2019年私募股权投资公司对国际移动卫星公司(Inmarsat Plc)的收购,这家公司的业务是通过高轨道卫星向飞机和船舶提供移动连接服务。国际移动卫星公司于2018年决定削减派息并将资金用于增加资本支出,令股市投资者感到震惊,此后一个由四家私募股权投资公司组成的财团突然提出收购。考虑到新冠疫情对航空业造成的严重冲击,这笔交易遇到了波折,但如果其核心投资主题原本就是进行超前的整合,那么它就有逻辑上的合理性。

11月早些时候,另一家专营高轨道卫星的公司Viasat Inc.提出以40亿美元收购国际移动卫星公司,其中8.5亿美元为现金,其余为股票。再加上承担的净债务,收购总价将增至73亿美元,是国际移动卫星公司2021年预期Ebitda的10倍。增长较快的Viasat的估值就大体处于这一水平。

涨了:Viasat的投资者似乎预见到了会有交易,但没想到是要收购国际移动卫星公司。

当然,对这则收购消息的负面反应——Viasat股价下跌了20%,进而将其支付给Viasat的股票对价削减到了33亿美元左右——让人觉得市场并不支持合并。但或许正是因为投资者预计到了会发生出售资产而非收购资产的交易,该股股价才在此消息宣布前出现了非同寻常的上涨。公众股东对公司收购高杠杆、资本支出投入大的同业公司一贯会表现出谨慎态度,这一点并不令人奇怪。但这笔交易有助于增强Viasat的核心竞争力,并得到了主要股东的支持。

鉴于先前收购国际移动卫星公司的财团只投入了约相当于25亿美元的股权,而且可能还因为7亿美元的合作方付款延期而获得了股息,这对私募股权投资公司而言是有利可图的结果。

德拉伊能在欧洲通信卫星公司身上复制这个招数吗?也许能。但是欧洲通信卫星公司自己就能削减成本。如果它命该整合,完全不需要找德拉伊做中间人。■


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    info@or123.net) 
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又一位亿万富翁想在太空占有一席之地

发布日期:2021-11-17 16:22
|卫星突然间变成热门资产;电信大亨加入天空竞赛。



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当全世界最富有的两个人在卫星业务上豪掷万金时,只有勇敢的亿万富翁才能加入这场争斗。电信大亨帕特里克•德拉伊(Patrick Drahi)不缺乏勇气,但他可能已经来不及加入了。

卫星突然间变成了热门资产。这种新型的低地球轨道(LEO)设备可以为缺乏固定线路或移动互联网覆盖的地区提供高速网络连接,为特斯拉公司的埃隆·马斯克(Elon Musk)和亚马逊公司的杰夫·贝索斯(Jeff Bezos)这两位企业家创造了诱人的商业机会。这些财力雄厚、有能力志在长远的进入者,正在加大对这个分散的资本密集型行业的整合压力。

德拉伊请向前一步。在巴黎证交所上市的欧洲通信卫星公司(Eutelsat Communications SA)今年9月表示,公司回绝了这位大亨28亿欧元(32亿美元)的收购报价。该报价较欧洲通信卫星公司三个月平均股价的溢价幅度不算太大,只有23%,仍低于其在新冠疫情爆发前的估值。从那之后就没有消息传出了。不过,欧洲通信卫星公司目前的市值高于这份非正式的报价,说明投资者预计公司会达成交易。

不难看出其中的原因。欧洲通信卫星公司将契合德拉伊的先举债收购再削减成本的方案。它是一家进入成熟期的公司,卫星电视业务在不断萎缩。公司估值较低,不到德拉伊收购计划被泄露之前有关方面预计的息税折旧摊销前利润(Ebitda)的6倍(相比之下,美国卫星公司铱星通讯公司的估值为18倍Ebitda)。然而,公司现金流充裕,可以支持高派息。即使在股价上涨之后,其股息收益率仍为7%。

此外,其参股了总部设在伦敦的OneWeb,可以战略性地带来一些涉及LEO主题的曝光机会。

沉睡的卫星:在收到帕特里克•德拉伊的收购意向之前,欧洲通信卫星公司投资者的梦想已日渐破灭。注:自2019年12月31日以来的百分比变化

将欧洲通信卫星公司私有化的交易显然可以将资产变现。现在,又有了合并的可能性。显而易见的合作伙伴将是卢森堡卫星电视公司SES SA,合并将有助于两家公司更有效地对抗流媒体视频平台的破坏性影响。

这里有个现成的剧本:2019年私募股权投资公司对国际移动卫星公司(Inmarsat Plc)的收购,这家公司的业务是通过高轨道卫星向飞机和船舶提供移动连接服务。国际移动卫星公司于2018年决定削减派息并将资金用于增加资本支出,令股市投资者感到震惊,此后一个由四家私募股权投资公司组成的财团突然提出收购。考虑到新冠疫情对航空业造成的严重冲击,这笔交易遇到了波折,但如果其核心投资主题原本就是进行超前的整合,那么它就有逻辑上的合理性。

11月早些时候,另一家专营高轨道卫星的公司Viasat Inc.提出以40亿美元收购国际移动卫星公司,其中8.5亿美元为现金,其余为股票。再加上承担的净债务,收购总价将增至73亿美元,是国际移动卫星公司2021年预期Ebitda的10倍。增长较快的Viasat的估值就大体处于这一水平。

涨了:Viasat的投资者似乎预见到了会有交易,但没想到是要收购国际移动卫星公司。

当然,对这则收购消息的负面反应——Viasat股价下跌了20%,进而将其支付给Viasat的股票对价削减到了33亿美元左右——让人觉得市场并不支持合并。但或许正是因为投资者预计到了会发生出售资产而非收购资产的交易,该股股价才在此消息宣布前出现了非同寻常的上涨。公众股东对公司收购高杠杆、资本支出投入大的同业公司一贯会表现出谨慎态度,这一点并不令人奇怪。但这笔交易有助于增强Viasat的核心竞争力,并得到了主要股东的支持。

鉴于先前收购国际移动卫星公司的财团只投入了约相当于25亿美元的股权,而且可能还因为7亿美元的合作方付款延期而获得了股息,这对私募股权投资公司而言是有利可图的结果。

德拉伊能在欧洲通信卫星公司身上复制这个招数吗?也许能。但是欧洲通信卫星公司自己就能削减成本。如果它命该整合,完全不需要找德拉伊做中间人。■


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    info@or123.net) 
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当全世界最富有的两个人在卫星业务上豪掷万金时,只有勇敢的亿万富翁才能加入这场争斗。电信大亨帕特里克•德拉伊(Patrick Drahi)不缺乏勇气,但他可能已经来不及加入了。

卫星突然间变成了热门资产。这种新型的低地球轨道(LEO)设备可以为缺乏固定线路或移动互联网覆盖的地区提供高速网络连接,为特斯拉公司的埃隆·马斯克(Elon Musk)和亚马逊公司的杰夫·贝索斯(Jeff Bezos)这两位企业家创造了诱人的商业机会。这些财力雄厚、有能力志在长远的进入者,正在加大对这个分散的资本密集型行业的整合压力。

德拉伊请向前一步。在巴黎证交所上市的欧洲通信卫星公司(Eutelsat Communications SA)今年9月表示,公司回绝了这位大亨28亿欧元(32亿美元)的收购报价。该报价较欧洲通信卫星公司三个月平均股价的溢价幅度不算太大,只有23%,仍低于其在新冠疫情爆发前的估值。从那之后就没有消息传出了。不过,欧洲通信卫星公司目前的市值高于这份非正式的报价,说明投资者预计公司会达成交易。

不难看出其中的原因。欧洲通信卫星公司将契合德拉伊的先举债收购再削减成本的方案。它是一家进入成熟期的公司,卫星电视业务在不断萎缩。公司估值较低,不到德拉伊收购计划被泄露之前有关方面预计的息税折旧摊销前利润(Ebitda)的6倍(相比之下,美国卫星公司铱星通讯公司的估值为18倍Ebitda)。然而,公司现金流充裕,可以支持高派息。即使在股价上涨之后,其股息收益率仍为7%。

此外,其参股了总部设在伦敦的OneWeb,可以战略性地带来一些涉及LEO主题的曝光机会。

沉睡的卫星:在收到帕特里克•德拉伊的收购意向之前,欧洲通信卫星公司投资者的梦想已日渐破灭。注:自2019年12月31日以来的百分比变化

将欧洲通信卫星公司私有化的交易显然可以将资产变现。现在,又有了合并的可能性。显而易见的合作伙伴将是卢森堡卫星电视公司SES SA,合并将有助于两家公司更有效地对抗流媒体视频平台的破坏性影响。

这里有个现成的剧本:2019年私募股权投资公司对国际移动卫星公司(Inmarsat Plc)的收购,这家公司的业务是通过高轨道卫星向飞机和船舶提供移动连接服务。国际移动卫星公司于2018年决定削减派息并将资金用于增加资本支出,令股市投资者感到震惊,此后一个由四家私募股权投资公司组成的财团突然提出收购。考虑到新冠疫情对航空业造成的严重冲击,这笔交易遇到了波折,但如果其核心投资主题原本就是进行超前的整合,那么它就有逻辑上的合理性。

11月早些时候,另一家专营高轨道卫星的公司Viasat Inc.提出以40亿美元收购国际移动卫星公司,其中8.5亿美元为现金,其余为股票。再加上承担的净债务,收购总价将增至73亿美元,是国际移动卫星公司2021年预期Ebitda的10倍。增长较快的Viasat的估值就大体处于这一水平。

涨了:Viasat的投资者似乎预见到了会有交易,但没想到是要收购国际移动卫星公司。

当然,对这则收购消息的负面反应——Viasat股价下跌了20%,进而将其支付给Viasat的股票对价削减到了33亿美元左右——让人觉得市场并不支持合并。但或许正是因为投资者预计到了会发生出售资产而非收购资产的交易,该股股价才在此消息宣布前出现了非同寻常的上涨。公众股东对公司收购高杠杆、资本支出投入大的同业公司一贯会表现出谨慎态度,这一点并不令人奇怪。但这笔交易有助于增强Viasat的核心竞争力,并得到了主要股东的支持。

鉴于先前收购国际移动卫星公司的财团只投入了约相当于25亿美元的股权,而且可能还因为7亿美元的合作方付款延期而获得了股息,这对私募股权投资公司而言是有利可图的结果。

德拉伊能在欧洲通信卫星公司身上复制这个招数吗?也许能。但是欧洲通信卫星公司自己就能削减成本。如果它命该整合,完全不需要找德拉伊做中间人。■


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发布日期:2021-11-17 16:22
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【OR  商业新媒体】


当全世界最富有的两个人在卫星业务上豪掷万金时,只有勇敢的亿万富翁才能加入这场争斗。电信大亨帕特里克•德拉伊(Patrick Drahi)不缺乏勇气,但他可能已经来不及加入了。

卫星突然间变成了热门资产。这种新型的低地球轨道(LEO)设备可以为缺乏固定线路或移动互联网覆盖的地区提供高速网络连接,为特斯拉公司的埃隆·马斯克(Elon Musk)和亚马逊公司的杰夫·贝索斯(Jeff Bezos)这两位企业家创造了诱人的商业机会。这些财力雄厚、有能力志在长远的进入者,正在加大对这个分散的资本密集型行业的整合压力。

德拉伊请向前一步。在巴黎证交所上市的欧洲通信卫星公司(Eutelsat Communications SA)今年9月表示,公司回绝了这位大亨28亿欧元(32亿美元)的收购报价。该报价较欧洲通信卫星公司三个月平均股价的溢价幅度不算太大,只有23%,仍低于其在新冠疫情爆发前的估值。从那之后就没有消息传出了。不过,欧洲通信卫星公司目前的市值高于这份非正式的报价,说明投资者预计公司会达成交易。

不难看出其中的原因。欧洲通信卫星公司将契合德拉伊的先举债收购再削减成本的方案。它是一家进入成熟期的公司,卫星电视业务在不断萎缩。公司估值较低,不到德拉伊收购计划被泄露之前有关方面预计的息税折旧摊销前利润(Ebitda)的6倍(相比之下,美国卫星公司铱星通讯公司的估值为18倍Ebitda)。然而,公司现金流充裕,可以支持高派息。即使在股价上涨之后,其股息收益率仍为7%。

此外,其参股了总部设在伦敦的OneWeb,可以战略性地带来一些涉及LEO主题的曝光机会。

沉睡的卫星:在收到帕特里克•德拉伊的收购意向之前,欧洲通信卫星公司投资者的梦想已日渐破灭。注:自2019年12月31日以来的百分比变化

将欧洲通信卫星公司私有化的交易显然可以将资产变现。现在,又有了合并的可能性。显而易见的合作伙伴将是卢森堡卫星电视公司SES SA,合并将有助于两家公司更有效地对抗流媒体视频平台的破坏性影响。

这里有个现成的剧本:2019年私募股权投资公司对国际移动卫星公司(Inmarsat Plc)的收购,这家公司的业务是通过高轨道卫星向飞机和船舶提供移动连接服务。国际移动卫星公司于2018年决定削减派息并将资金用于增加资本支出,令股市投资者感到震惊,此后一个由四家私募股权投资公司组成的财团突然提出收购。考虑到新冠疫情对航空业造成的严重冲击,这笔交易遇到了波折,但如果其核心投资主题原本就是进行超前的整合,那么它就有逻辑上的合理性。

11月早些时候,另一家专营高轨道卫星的公司Viasat Inc.提出以40亿美元收购国际移动卫星公司,其中8.5亿美元为现金,其余为股票。再加上承担的净债务,收购总价将增至73亿美元,是国际移动卫星公司2021年预期Ebitda的10倍。增长较快的Viasat的估值就大体处于这一水平。

涨了:Viasat的投资者似乎预见到了会有交易,但没想到是要收购国际移动卫星公司。

当然,对这则收购消息的负面反应——Viasat股价下跌了20%,进而将其支付给Viasat的股票对价削减到了33亿美元左右——让人觉得市场并不支持合并。但或许正是因为投资者预计到了会发生出售资产而非收购资产的交易,该股股价才在此消息宣布前出现了非同寻常的上涨。公众股东对公司收购高杠杆、资本支出投入大的同业公司一贯会表现出谨慎态度,这一点并不令人奇怪。但这笔交易有助于增强Viasat的核心竞争力,并得到了主要股东的支持。

鉴于先前收购国际移动卫星公司的财团只投入了约相当于25亿美元的股权,而且可能还因为7亿美元的合作方付款延期而获得了股息,这对私募股权投资公司而言是有利可图的结果。

德拉伊能在欧洲通信卫星公司身上复制这个招数吗?也许能。但是欧洲通信卫星公司自己就能削减成本。如果它命该整合,完全不需要找德拉伊做中间人。■


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