摘要:中国政府有充分的理由来保护购房者,但投资者可能就没那么幸运了。对于恒大的投资者来说,这糟糕的一年可能会变得更糟。


中国恒大在香港的珺珑湾项目。

Jacky Wong

【OR  商业新媒体】

中国债务负担最重的房地产开发商中国恒大集团(China Evergrande Group, 3333.HK, 简称:中国恒大)为了生存下去需要出售更多楼盘,但也得筹到钱才能建楼。最终,其中一部分资金可能会来自政府,不过这并不意味着该公司将以目前的形式存活,也不意味着债券持有人将安然无恙。

中国恒大周二警告称,如果流动性问题进一步恶化,可能导致贷款违约。现金捉襟见肘正引发恶性循环——由于中国恒大延迟向供货商和承包商付款,该公司旗下部分项目已停工。最近几个月,中国恒大已不得不向供货商及承包商出售物业单位以抵扣部份欠款,金额约为39亿美元。


该开发商最近通过出售一些资产筹集了20多亿美元,包括在一家银行的持股、旗下矿泉水业务的股权以及五个地产项目股权。还会有更多资产出售,但要填补财务上的窟窿,该公司还有很长的路要走。截至6月,中国恒大的有息负债约为880亿美元,较去年12月时减少220亿美元。但这种下降被其应付款项和合约负债(通常以预售获得的预收款为主)的增加所抵消。截至6月,应付款项和合约负债合计达1,800亿美元。

除了暂停项目之外,房地产市场放缓也开始产生影响。恒大7月份的合同销售额比上年同期下降13%。由于政府加大了楼市调控力度,8月份的情况可能会更糟。恒大的核心房地产业务上半年亏损6.34亿美元。

目前而言,政府不会出手缓解恒大的现金荒,因为出售资产将使这家开发商规模缩小。恒大以举债拉动增长的模式有可能造成一种“大而不能倒”的局面,而这是政府极力想避免的。中国政府对房企杠杆率的限制,是引发当前信贷紧张的原因之一。

但在某个阶段,政府可能需要介入以保护购房者和供应商。政府可能不会让恒大再次自由获得信贷,而是会帮助其他开发商接手恒大的一些项目,从而使预售楼盘建造完成并交付。由于楼盘预售的部分收入可能已经花掉了,因此如果没有政府的帮助,其他开发商接手可能就没有商业意义了。

恒大债务重组似乎已不可避免,离岸股权和债券持有人处于不利地位,因为他们对在岸资产没有多少追索权。许多恒大美元债券的交易价格已经非常低,协商减记可能会更容易。

对于恒大的投资者来说,这糟糕的一年可能会变得更糟。■


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    info@or123.net)




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中国恒大的投资者或难迎来美好结局

发布日期:2021-09-02 21:07
摘要:中国政府有充分的理由来保护购房者,但投资者可能就没那么幸运了。对于恒大的投资者来说,这糟糕的一年可能会变得更糟。


中国恒大在香港的珺珑湾项目。

Jacky Wong

【OR  商业新媒体】

中国债务负担最重的房地产开发商中国恒大集团(China Evergrande Group, 3333.HK, 简称:中国恒大)为了生存下去需要出售更多楼盘,但也得筹到钱才能建楼。最终,其中一部分资金可能会来自政府,不过这并不意味着该公司将以目前的形式存活,也不意味着债券持有人将安然无恙。

中国恒大周二警告称,如果流动性问题进一步恶化,可能导致贷款违约。现金捉襟见肘正引发恶性循环——由于中国恒大延迟向供货商和承包商付款,该公司旗下部分项目已停工。最近几个月,中国恒大已不得不向供货商及承包商出售物业单位以抵扣部份欠款,金额约为39亿美元。


该开发商最近通过出售一些资产筹集了20多亿美元,包括在一家银行的持股、旗下矿泉水业务的股权以及五个地产项目股权。还会有更多资产出售,但要填补财务上的窟窿,该公司还有很长的路要走。截至6月,中国恒大的有息负债约为880亿美元,较去年12月时减少220亿美元。但这种下降被其应付款项和合约负债(通常以预售获得的预收款为主)的增加所抵消。截至6月,应付款项和合约负债合计达1,800亿美元。

除了暂停项目之外,房地产市场放缓也开始产生影响。恒大7月份的合同销售额比上年同期下降13%。由于政府加大了楼市调控力度,8月份的情况可能会更糟。恒大的核心房地产业务上半年亏损6.34亿美元。

目前而言,政府不会出手缓解恒大的现金荒,因为出售资产将使这家开发商规模缩小。恒大以举债拉动增长的模式有可能造成一种“大而不能倒”的局面,而这是政府极力想避免的。中国政府对房企杠杆率的限制,是引发当前信贷紧张的原因之一。

但在某个阶段,政府可能需要介入以保护购房者和供应商。政府可能不会让恒大再次自由获得信贷,而是会帮助其他开发商接手恒大的一些项目,从而使预售楼盘建造完成并交付。由于楼盘预售的部分收入可能已经花掉了,因此如果没有政府的帮助,其他开发商接手可能就没有商业意义了。

恒大债务重组似乎已不可避免,离岸股权和债券持有人处于不利地位,因为他们对在岸资产没有多少追索权。许多恒大美元债券的交易价格已经非常低,协商减记可能会更容易。

对于恒大的投资者来说,这糟糕的一年可能会变得更糟。■


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    info@or123.net)




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摘要:中国政府有充分的理由来保护购房者,但投资者可能就没那么幸运了。对于恒大的投资者来说,这糟糕的一年可能会变得更糟。


中国恒大在香港的珺珑湾项目。

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中国债务负担最重的房地产开发商中国恒大集团(China Evergrande Group, 3333.HK, 简称:中国恒大)为了生存下去需要出售更多楼盘,但也得筹到钱才能建楼。最终,其中一部分资金可能会来自政府,不过这并不意味着该公司将以目前的形式存活,也不意味着债券持有人将安然无恙。

中国恒大周二警告称,如果流动性问题进一步恶化,可能导致贷款违约。现金捉襟见肘正引发恶性循环——由于中国恒大延迟向供货商和承包商付款,该公司旗下部分项目已停工。最近几个月,中国恒大已不得不向供货商及承包商出售物业单位以抵扣部份欠款,金额约为39亿美元。


该开发商最近通过出售一些资产筹集了20多亿美元,包括在一家银行的持股、旗下矿泉水业务的股权以及五个地产项目股权。还会有更多资产出售,但要填补财务上的窟窿,该公司还有很长的路要走。截至6月,中国恒大的有息负债约为880亿美元,较去年12月时减少220亿美元。但这种下降被其应付款项和合约负债(通常以预售获得的预收款为主)的增加所抵消。截至6月,应付款项和合约负债合计达1,800亿美元。

除了暂停项目之外,房地产市场放缓也开始产生影响。恒大7月份的合同销售额比上年同期下降13%。由于政府加大了楼市调控力度,8月份的情况可能会更糟。恒大的核心房地产业务上半年亏损6.34亿美元。

目前而言,政府不会出手缓解恒大的现金荒,因为出售资产将使这家开发商规模缩小。恒大以举债拉动增长的模式有可能造成一种“大而不能倒”的局面,而这是政府极力想避免的。中国政府对房企杠杆率的限制,是引发当前信贷紧张的原因之一。

但在某个阶段,政府可能需要介入以保护购房者和供应商。政府可能不会让恒大再次自由获得信贷,而是会帮助其他开发商接手恒大的一些项目,从而使预售楼盘建造完成并交付。由于楼盘预售的部分收入可能已经花掉了,因此如果没有政府的帮助,其他开发商接手可能就没有商业意义了。

恒大债务重组似乎已不可避免,离岸股权和债券持有人处于不利地位,因为他们对在岸资产没有多少追索权。许多恒大美元债券的交易价格已经非常低,协商减记可能会更容易。

对于恒大的投资者来说,这糟糕的一年可能会变得更糟。■


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    info@or123.net)




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中国恒大的投资者或难迎来美好结局

发布日期:2021-09-02 21:07
摘要:中国政府有充分的理由来保护购房者,但投资者可能就没那么幸运了。对于恒大的投资者来说,这糟糕的一年可能会变得更糟。


中国恒大在香港的珺珑湾项目。

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中国债务负担最重的房地产开发商中国恒大集团(China Evergrande Group, 3333.HK, 简称:中国恒大)为了生存下去需要出售更多楼盘,但也得筹到钱才能建楼。最终,其中一部分资金可能会来自政府,不过这并不意味着该公司将以目前的形式存活,也不意味着债券持有人将安然无恙。

中国恒大周二警告称,如果流动性问题进一步恶化,可能导致贷款违约。现金捉襟见肘正引发恶性循环——由于中国恒大延迟向供货商和承包商付款,该公司旗下部分项目已停工。最近几个月,中国恒大已不得不向供货商及承包商出售物业单位以抵扣部份欠款,金额约为39亿美元。


该开发商最近通过出售一些资产筹集了20多亿美元,包括在一家银行的持股、旗下矿泉水业务的股权以及五个地产项目股权。还会有更多资产出售,但要填补财务上的窟窿,该公司还有很长的路要走。截至6月,中国恒大的有息负债约为880亿美元,较去年12月时减少220亿美元。但这种下降被其应付款项和合约负债(通常以预售获得的预收款为主)的增加所抵消。截至6月,应付款项和合约负债合计达1,800亿美元。

除了暂停项目之外,房地产市场放缓也开始产生影响。恒大7月份的合同销售额比上年同期下降13%。由于政府加大了楼市调控力度,8月份的情况可能会更糟。恒大的核心房地产业务上半年亏损6.34亿美元。

目前而言,政府不会出手缓解恒大的现金荒,因为出售资产将使这家开发商规模缩小。恒大以举债拉动增长的模式有可能造成一种“大而不能倒”的局面,而这是政府极力想避免的。中国政府对房企杠杆率的限制,是引发当前信贷紧张的原因之一。

但在某个阶段,政府可能需要介入以保护购房者和供应商。政府可能不会让恒大再次自由获得信贷,而是会帮助其他开发商接手恒大的一些项目,从而使预售楼盘建造完成并交付。由于楼盘预售的部分收入可能已经花掉了,因此如果没有政府的帮助,其他开发商接手可能就没有商业意义了。

恒大债务重组似乎已不可避免,离岸股权和债券持有人处于不利地位,因为他们对在岸资产没有多少追索权。许多恒大美元债券的交易价格已经非常低,协商减记可能会更容易。

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