个人和机构投资者,谁在股市里更有优势?不同读者会有不同见解。基于一些研究发现,一个聪明的投资者该怎么做呢?



伍治坚

【OR  商业新媒体】

个人投资者,泛指资本市场中的各种散户。而机构投资者,则主要指公募基金、私募基金、保险公司、主权基金等以机构为单位的投资主体。

个人和机构投资者,谁在股市里更有优势?不同的读者,会有不同的见解。大部分人可能会认同个人不如机构投资者,但也不乏例外。比如2021年年初,美国上市公司游戏驿站(Gamestop)的股价在众多散户的推动下大涨,导致做空的对冲基金梅尔文资本蒙受重大损失,其管理的基金净值仅在一月份就大跌50%以上。后来在6月份,另一家做空游戏驿站的对冲基金White Square Capital由于损失太大,干脆宣布关门大吉。

严格来讲,撑起游戏驿站股价的,也有后来跟进的其他机构,并不仅限于散户。但不管怎么说,在这场战役中,散户集中的多方,确实大大打击了机构集中的空方。然而,像游戏驿站这样的例子,毕竟是极少数,不一定有代表性。

如果我们把个人和机构投资者进行对比,可以很容易看到个人投资者的劣势:资金量少、投研支持少、收集信息的途径少、更容易情绪化交易、追涨杀跌。由于这些原因,一般来讲个人投资者的投资业绩普遍不如机构投资者。然而推断归推断,这方面的实证证据到底是怎么样的呢?

首先需要强调一下,不管是个人还是机构投资者,在我们检验对比其投资业绩时,都需要看长期业绩,忽略短期业绩。就是说,至少3到5年以上,如果时间更长就更好。我们平时和朋友聊天时,有时遇到朋友说:去年我股票做的不错,涨了30%,比大盘和很多基金都强了云云。但是我们知道,任何一个人在短期内的业绩是充满波动和不确定性的,在极大程度上受运气左右。因此比较短期的业绩毫无意义,最后比的只是谁的运气更好而已。

下面我们来看一下实证方面的证据。基于过去16年(1995~2011年)的统计研究(Berk and Binsbergen, 2015)发现,平均来讲,一个美国的公募基金,大约每年可以从资本市场获利200万美元左右。由于这样的收益持续超过10年,因此不太可能仅仅是运气好而已。这就说明,有不少基金经理,确实是有选股能力的。

在另一篇研究(Uğurlu-Yıldırım, 2021)中,研究人员统计了36年(1980-2016)的基金回报数据后发现,一个股票,如果机构持有的比重比较高,那么其价格信息就更加有效。而一个股票,特别是那些市值比较小的小微股票,如果散户持有的比重比较高,那么其价格波动就更加异常,更受市场情绪、而非股票基本面的影响。该研究也从侧面证实了机构投资者更有能力创造阿尔法。

该研究发现,也证实了在散户投资者中普遍存在的投机心理。散户的投机心理,主要体现在他们更倾向于购买“彩票型股票”。彩票型股票,指的是那些波动比较大,如果恰好抓住,就可以在短时间内猛赚100%、200%甚至更多的股票。研究(Jiang et al, 2021)显示,有不少散户偏爱炒“彩票型股票”,但由于这样的股票波动大,其价格经常远离基本面,因此炒这些股票的投资者回报也比较差。上文中提到的游戏驿站,其实也可以算一个“彩票型股票”。但投资这样一个典型的散户胜利的股票案例,要想赚钱也并非那么容易。比如假设在2021年1月以每股300多美元的价格买入该股票的话,在接下来的一周内其股价就会跌落到50美元左右,短短一周的损失高达80%以上。这些研究充分表明,散户在股市中容易受到噪音和情绪的影响,进而做出非理性的投资决定。这种投资风格,短期内如果运气好,可能会赚到一些快钱,但显然不可能长期持续。因此长期来看,散户们很难战胜市场和机构投资者。

那么这是否就表明,我们应该放弃炒股,转而去购买基金呢?这个问题并没有那么好回答。比如上面提到的研究(Berk and Binsbergen, 2015)同时发现,购买那些有能力战胜市场的基金的基民投资者们,并没有获得类似的好处。就是说,上面提到的平均200万美元的投资回报,绝大部分都进了基金公司和基金经理的腰包,并没有让基民投资者享受到。事实上,有不少基于不同样本的研究统计(Wermers, 2001),都得出了类似的结论,那就是基金经理有创造阿尔法,战胜市场的能力,但是其超额回报主要都被他自己收入囊中,购买他管理的基金的基民并没有享受到好处。

细细想来,这些统计发现并不让人意外。基金经理又不是慈善家,为什么要拱手将自己赚来的超额回报送给投资者?作为投资工具,基金有其设计非常巧妙的地方,那就是其收费(不管是管理费还是业绩分成)比较复杂和隐蔽,门外汉不太容易看得懂。基民投资者以为是貌似很低的,才几个百分点的收费,其实却往往超过了基金经理能够为投资者创造的超额价值,导致投资者最后拿到手的净回报不如人意。

基于这些研究发现,一个聪明的投资者该怎么做呢?

首先,是要对购买的基金的费率有充分的理解,并且想尽办法减少自己的投资成本。研究显示,一些优秀的机构里的基金经理,确实有创造阿尔法,战胜市场的能力。但是如果你想通过投资他们战胜市场,那么你就要确保自己不向对方支付过高的费用。像养老基金、主权基金这样的大规模机构投资者,其优势之一就是可以利用其投资规模,压低基金经理的收费,进而达到获取其一部分阿尔法的目的。当然对于个人投资者来说,由于其投资规模比较小,他不太可能在基金面前有任何议价能力。那么他就更需要仔细分析投资费用的各个组成部分,提醒自己不要去购买价格虚高的投资产品。

其次,如果自己没有高超的选股能力,同时无法压低基金经理的收费,也没有甄别好的和差的基金经理的火眼金睛,那么投资者最好的选择,就是购买费率最低的指数基金并长期持有。在后一种选项里,至少投资者不会花冤枉钱,因为他购买的已经是市场上费用最低的基金了。同时,一个比较好的低费指数基金,至少可以帮助投资者获得市场平均回报。虽然不可能超越市场,但也不会落后市场太多(注:净回报需要扣除基金费用)。聪明的投资者,应该理性分析自己的优势和劣势,并根据自己的实际情况,做出最合适自己的投资选择。■


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    info@or123.net)




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个人投资者如何战胜机构?

发布日期:2021-08-27 15:03
个人和机构投资者,谁在股市里更有优势?不同读者会有不同见解。基于一些研究发现,一个聪明的投资者该怎么做呢?



伍治坚

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个人投资者,泛指资本市场中的各种散户。而机构投资者,则主要指公募基金、私募基金、保险公司、主权基金等以机构为单位的投资主体。

个人和机构投资者,谁在股市里更有优势?不同的读者,会有不同的见解。大部分人可能会认同个人不如机构投资者,但也不乏例外。比如2021年年初,美国上市公司游戏驿站(Gamestop)的股价在众多散户的推动下大涨,导致做空的对冲基金梅尔文资本蒙受重大损失,其管理的基金净值仅在一月份就大跌50%以上。后来在6月份,另一家做空游戏驿站的对冲基金White Square Capital由于损失太大,干脆宣布关门大吉。

严格来讲,撑起游戏驿站股价的,也有后来跟进的其他机构,并不仅限于散户。但不管怎么说,在这场战役中,散户集中的多方,确实大大打击了机构集中的空方。然而,像游戏驿站这样的例子,毕竟是极少数,不一定有代表性。

如果我们把个人和机构投资者进行对比,可以很容易看到个人投资者的劣势:资金量少、投研支持少、收集信息的途径少、更容易情绪化交易、追涨杀跌。由于这些原因,一般来讲个人投资者的投资业绩普遍不如机构投资者。然而推断归推断,这方面的实证证据到底是怎么样的呢?

首先需要强调一下,不管是个人还是机构投资者,在我们检验对比其投资业绩时,都需要看长期业绩,忽略短期业绩。就是说,至少3到5年以上,如果时间更长就更好。我们平时和朋友聊天时,有时遇到朋友说:去年我股票做的不错,涨了30%,比大盘和很多基金都强了云云。但是我们知道,任何一个人在短期内的业绩是充满波动和不确定性的,在极大程度上受运气左右。因此比较短期的业绩毫无意义,最后比的只是谁的运气更好而已。

下面我们来看一下实证方面的证据。基于过去16年(1995~2011年)的统计研究(Berk and Binsbergen, 2015)发现,平均来讲,一个美国的公募基金,大约每年可以从资本市场获利200万美元左右。由于这样的收益持续超过10年,因此不太可能仅仅是运气好而已。这就说明,有不少基金经理,确实是有选股能力的。

在另一篇研究(Uğurlu-Yıldırım, 2021)中,研究人员统计了36年(1980-2016)的基金回报数据后发现,一个股票,如果机构持有的比重比较高,那么其价格信息就更加有效。而一个股票,特别是那些市值比较小的小微股票,如果散户持有的比重比较高,那么其价格波动就更加异常,更受市场情绪、而非股票基本面的影响。该研究也从侧面证实了机构投资者更有能力创造阿尔法。

该研究发现,也证实了在散户投资者中普遍存在的投机心理。散户的投机心理,主要体现在他们更倾向于购买“彩票型股票”。彩票型股票,指的是那些波动比较大,如果恰好抓住,就可以在短时间内猛赚100%、200%甚至更多的股票。研究(Jiang et al, 2021)显示,有不少散户偏爱炒“彩票型股票”,但由于这样的股票波动大,其价格经常远离基本面,因此炒这些股票的投资者回报也比较差。上文中提到的游戏驿站,其实也可以算一个“彩票型股票”。但投资这样一个典型的散户胜利的股票案例,要想赚钱也并非那么容易。比如假设在2021年1月以每股300多美元的价格买入该股票的话,在接下来的一周内其股价就会跌落到50美元左右,短短一周的损失高达80%以上。这些研究充分表明,散户在股市中容易受到噪音和情绪的影响,进而做出非理性的投资决定。这种投资风格,短期内如果运气好,可能会赚到一些快钱,但显然不可能长期持续。因此长期来看,散户们很难战胜市场和机构投资者。

那么这是否就表明,我们应该放弃炒股,转而去购买基金呢?这个问题并没有那么好回答。比如上面提到的研究(Berk and Binsbergen, 2015)同时发现,购买那些有能力战胜市场的基金的基民投资者们,并没有获得类似的好处。就是说,上面提到的平均200万美元的投资回报,绝大部分都进了基金公司和基金经理的腰包,并没有让基民投资者享受到。事实上,有不少基于不同样本的研究统计(Wermers, 2001),都得出了类似的结论,那就是基金经理有创造阿尔法,战胜市场的能力,但是其超额回报主要都被他自己收入囊中,购买他管理的基金的基民并没有享受到好处。

细细想来,这些统计发现并不让人意外。基金经理又不是慈善家,为什么要拱手将自己赚来的超额回报送给投资者?作为投资工具,基金有其设计非常巧妙的地方,那就是其收费(不管是管理费还是业绩分成)比较复杂和隐蔽,门外汉不太容易看得懂。基民投资者以为是貌似很低的,才几个百分点的收费,其实却往往超过了基金经理能够为投资者创造的超额价值,导致投资者最后拿到手的净回报不如人意。

基于这些研究发现,一个聪明的投资者该怎么做呢?

首先,是要对购买的基金的费率有充分的理解,并且想尽办法减少自己的投资成本。研究显示,一些优秀的机构里的基金经理,确实有创造阿尔法,战胜市场的能力。但是如果你想通过投资他们战胜市场,那么你就要确保自己不向对方支付过高的费用。像养老基金、主权基金这样的大规模机构投资者,其优势之一就是可以利用其投资规模,压低基金经理的收费,进而达到获取其一部分阿尔法的目的。当然对于个人投资者来说,由于其投资规模比较小,他不太可能在基金面前有任何议价能力。那么他就更需要仔细分析投资费用的各个组成部分,提醒自己不要去购买价格虚高的投资产品。

其次,如果自己没有高超的选股能力,同时无法压低基金经理的收费,也没有甄别好的和差的基金经理的火眼金睛,那么投资者最好的选择,就是购买费率最低的指数基金并长期持有。在后一种选项里,至少投资者不会花冤枉钱,因为他购买的已经是市场上费用最低的基金了。同时,一个比较好的低费指数基金,至少可以帮助投资者获得市场平均回报。虽然不可能超越市场,但也不会落后市场太多(注:净回报需要扣除基金费用)。聪明的投资者,应该理性分析自己的优势和劣势,并根据自己的实际情况,做出最合适自己的投资选择。■


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    info@or123.net)




个人和机构投资者,谁在股市里更有优势?不同读者会有不同见解。基于一些研究发现,一个聪明的投资者该怎么做呢?



伍治坚

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个人投资者,泛指资本市场中的各种散户。而机构投资者,则主要指公募基金、私募基金、保险公司、主权基金等以机构为单位的投资主体。

个人和机构投资者,谁在股市里更有优势?不同的读者,会有不同的见解。大部分人可能会认同个人不如机构投资者,但也不乏例外。比如2021年年初,美国上市公司游戏驿站(Gamestop)的股价在众多散户的推动下大涨,导致做空的对冲基金梅尔文资本蒙受重大损失,其管理的基金净值仅在一月份就大跌50%以上。后来在6月份,另一家做空游戏驿站的对冲基金White Square Capital由于损失太大,干脆宣布关门大吉。

严格来讲,撑起游戏驿站股价的,也有后来跟进的其他机构,并不仅限于散户。但不管怎么说,在这场战役中,散户集中的多方,确实大大打击了机构集中的空方。然而,像游戏驿站这样的例子,毕竟是极少数,不一定有代表性。

如果我们把个人和机构投资者进行对比,可以很容易看到个人投资者的劣势:资金量少、投研支持少、收集信息的途径少、更容易情绪化交易、追涨杀跌。由于这些原因,一般来讲个人投资者的投资业绩普遍不如机构投资者。然而推断归推断,这方面的实证证据到底是怎么样的呢?

首先需要强调一下,不管是个人还是机构投资者,在我们检验对比其投资业绩时,都需要看长期业绩,忽略短期业绩。就是说,至少3到5年以上,如果时间更长就更好。我们平时和朋友聊天时,有时遇到朋友说:去年我股票做的不错,涨了30%,比大盘和很多基金都强了云云。但是我们知道,任何一个人在短期内的业绩是充满波动和不确定性的,在极大程度上受运气左右。因此比较短期的业绩毫无意义,最后比的只是谁的运气更好而已。

下面我们来看一下实证方面的证据。基于过去16年(1995~2011年)的统计研究(Berk and Binsbergen, 2015)发现,平均来讲,一个美国的公募基金,大约每年可以从资本市场获利200万美元左右。由于这样的收益持续超过10年,因此不太可能仅仅是运气好而已。这就说明,有不少基金经理,确实是有选股能力的。

在另一篇研究(Uğurlu-Yıldırım, 2021)中,研究人员统计了36年(1980-2016)的基金回报数据后发现,一个股票,如果机构持有的比重比较高,那么其价格信息就更加有效。而一个股票,特别是那些市值比较小的小微股票,如果散户持有的比重比较高,那么其价格波动就更加异常,更受市场情绪、而非股票基本面的影响。该研究也从侧面证实了机构投资者更有能力创造阿尔法。

该研究发现,也证实了在散户投资者中普遍存在的投机心理。散户的投机心理,主要体现在他们更倾向于购买“彩票型股票”。彩票型股票,指的是那些波动比较大,如果恰好抓住,就可以在短时间内猛赚100%、200%甚至更多的股票。研究(Jiang et al, 2021)显示,有不少散户偏爱炒“彩票型股票”,但由于这样的股票波动大,其价格经常远离基本面,因此炒这些股票的投资者回报也比较差。上文中提到的游戏驿站,其实也可以算一个“彩票型股票”。但投资这样一个典型的散户胜利的股票案例,要想赚钱也并非那么容易。比如假设在2021年1月以每股300多美元的价格买入该股票的话,在接下来的一周内其股价就会跌落到50美元左右,短短一周的损失高达80%以上。这些研究充分表明,散户在股市中容易受到噪音和情绪的影响,进而做出非理性的投资决定。这种投资风格,短期内如果运气好,可能会赚到一些快钱,但显然不可能长期持续。因此长期来看,散户们很难战胜市场和机构投资者。

那么这是否就表明,我们应该放弃炒股,转而去购买基金呢?这个问题并没有那么好回答。比如上面提到的研究(Berk and Binsbergen, 2015)同时发现,购买那些有能力战胜市场的基金的基民投资者们,并没有获得类似的好处。就是说,上面提到的平均200万美元的投资回报,绝大部分都进了基金公司和基金经理的腰包,并没有让基民投资者享受到。事实上,有不少基于不同样本的研究统计(Wermers, 2001),都得出了类似的结论,那就是基金经理有创造阿尔法,战胜市场的能力,但是其超额回报主要都被他自己收入囊中,购买他管理的基金的基民并没有享受到好处。

细细想来,这些统计发现并不让人意外。基金经理又不是慈善家,为什么要拱手将自己赚来的超额回报送给投资者?作为投资工具,基金有其设计非常巧妙的地方,那就是其收费(不管是管理费还是业绩分成)比较复杂和隐蔽,门外汉不太容易看得懂。基民投资者以为是貌似很低的,才几个百分点的收费,其实却往往超过了基金经理能够为投资者创造的超额价值,导致投资者最后拿到手的净回报不如人意。

基于这些研究发现,一个聪明的投资者该怎么做呢?

首先,是要对购买的基金的费率有充分的理解,并且想尽办法减少自己的投资成本。研究显示,一些优秀的机构里的基金经理,确实有创造阿尔法,战胜市场的能力。但是如果你想通过投资他们战胜市场,那么你就要确保自己不向对方支付过高的费用。像养老基金、主权基金这样的大规模机构投资者,其优势之一就是可以利用其投资规模,压低基金经理的收费,进而达到获取其一部分阿尔法的目的。当然对于个人投资者来说,由于其投资规模比较小,他不太可能在基金面前有任何议价能力。那么他就更需要仔细分析投资费用的各个组成部分,提醒自己不要去购买价格虚高的投资产品。

其次,如果自己没有高超的选股能力,同时无法压低基金经理的收费,也没有甄别好的和差的基金经理的火眼金睛,那么投资者最好的选择,就是购买费率最低的指数基金并长期持有。在后一种选项里,至少投资者不会花冤枉钱,因为他购买的已经是市场上费用最低的基金了。同时,一个比较好的低费指数基金,至少可以帮助投资者获得市场平均回报。虽然不可能超越市场,但也不会落后市场太多(注:净回报需要扣除基金费用)。聪明的投资者,应该理性分析自己的优势和劣势,并根据自己的实际情况,做出最合适自己的投资选择。■


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发布日期:2021-08-27 15:03
个人和机构投资者,谁在股市里更有优势?不同读者会有不同见解。基于一些研究发现,一个聪明的投资者该怎么做呢?



伍治坚

【OR  商业新媒体】

个人投资者,泛指资本市场中的各种散户。而机构投资者,则主要指公募基金、私募基金、保险公司、主权基金等以机构为单位的投资主体。

个人和机构投资者,谁在股市里更有优势?不同的读者,会有不同的见解。大部分人可能会认同个人不如机构投资者,但也不乏例外。比如2021年年初,美国上市公司游戏驿站(Gamestop)的股价在众多散户的推动下大涨,导致做空的对冲基金梅尔文资本蒙受重大损失,其管理的基金净值仅在一月份就大跌50%以上。后来在6月份,另一家做空游戏驿站的对冲基金White Square Capital由于损失太大,干脆宣布关门大吉。

严格来讲,撑起游戏驿站股价的,也有后来跟进的其他机构,并不仅限于散户。但不管怎么说,在这场战役中,散户集中的多方,确实大大打击了机构集中的空方。然而,像游戏驿站这样的例子,毕竟是极少数,不一定有代表性。

如果我们把个人和机构投资者进行对比,可以很容易看到个人投资者的劣势:资金量少、投研支持少、收集信息的途径少、更容易情绪化交易、追涨杀跌。由于这些原因,一般来讲个人投资者的投资业绩普遍不如机构投资者。然而推断归推断,这方面的实证证据到底是怎么样的呢?

首先需要强调一下,不管是个人还是机构投资者,在我们检验对比其投资业绩时,都需要看长期业绩,忽略短期业绩。就是说,至少3到5年以上,如果时间更长就更好。我们平时和朋友聊天时,有时遇到朋友说:去年我股票做的不错,涨了30%,比大盘和很多基金都强了云云。但是我们知道,任何一个人在短期内的业绩是充满波动和不确定性的,在极大程度上受运气左右。因此比较短期的业绩毫无意义,最后比的只是谁的运气更好而已。

下面我们来看一下实证方面的证据。基于过去16年(1995~2011年)的统计研究(Berk and Binsbergen, 2015)发现,平均来讲,一个美国的公募基金,大约每年可以从资本市场获利200万美元左右。由于这样的收益持续超过10年,因此不太可能仅仅是运气好而已。这就说明,有不少基金经理,确实是有选股能力的。

在另一篇研究(Uğurlu-Yıldırım, 2021)中,研究人员统计了36年(1980-2016)的基金回报数据后发现,一个股票,如果机构持有的比重比较高,那么其价格信息就更加有效。而一个股票,特别是那些市值比较小的小微股票,如果散户持有的比重比较高,那么其价格波动就更加异常,更受市场情绪、而非股票基本面的影响。该研究也从侧面证实了机构投资者更有能力创造阿尔法。

该研究发现,也证实了在散户投资者中普遍存在的投机心理。散户的投机心理,主要体现在他们更倾向于购买“彩票型股票”。彩票型股票,指的是那些波动比较大,如果恰好抓住,就可以在短时间内猛赚100%、200%甚至更多的股票。研究(Jiang et al, 2021)显示,有不少散户偏爱炒“彩票型股票”,但由于这样的股票波动大,其价格经常远离基本面,因此炒这些股票的投资者回报也比较差。上文中提到的游戏驿站,其实也可以算一个“彩票型股票”。但投资这样一个典型的散户胜利的股票案例,要想赚钱也并非那么容易。比如假设在2021年1月以每股300多美元的价格买入该股票的话,在接下来的一周内其股价就会跌落到50美元左右,短短一周的损失高达80%以上。这些研究充分表明,散户在股市中容易受到噪音和情绪的影响,进而做出非理性的投资决定。这种投资风格,短期内如果运气好,可能会赚到一些快钱,但显然不可能长期持续。因此长期来看,散户们很难战胜市场和机构投资者。

那么这是否就表明,我们应该放弃炒股,转而去购买基金呢?这个问题并没有那么好回答。比如上面提到的研究(Berk and Binsbergen, 2015)同时发现,购买那些有能力战胜市场的基金的基民投资者们,并没有获得类似的好处。就是说,上面提到的平均200万美元的投资回报,绝大部分都进了基金公司和基金经理的腰包,并没有让基民投资者享受到。事实上,有不少基于不同样本的研究统计(Wermers, 2001),都得出了类似的结论,那就是基金经理有创造阿尔法,战胜市场的能力,但是其超额回报主要都被他自己收入囊中,购买他管理的基金的基民并没有享受到好处。

细细想来,这些统计发现并不让人意外。基金经理又不是慈善家,为什么要拱手将自己赚来的超额回报送给投资者?作为投资工具,基金有其设计非常巧妙的地方,那就是其收费(不管是管理费还是业绩分成)比较复杂和隐蔽,门外汉不太容易看得懂。基民投资者以为是貌似很低的,才几个百分点的收费,其实却往往超过了基金经理能够为投资者创造的超额价值,导致投资者最后拿到手的净回报不如人意。

基于这些研究发现,一个聪明的投资者该怎么做呢?

首先,是要对购买的基金的费率有充分的理解,并且想尽办法减少自己的投资成本。研究显示,一些优秀的机构里的基金经理,确实有创造阿尔法,战胜市场的能力。但是如果你想通过投资他们战胜市场,那么你就要确保自己不向对方支付过高的费用。像养老基金、主权基金这样的大规模机构投资者,其优势之一就是可以利用其投资规模,压低基金经理的收费,进而达到获取其一部分阿尔法的目的。当然对于个人投资者来说,由于其投资规模比较小,他不太可能在基金面前有任何议价能力。那么他就更需要仔细分析投资费用的各个组成部分,提醒自己不要去购买价格虚高的投资产品。

其次,如果自己没有高超的选股能力,同时无法压低基金经理的收费,也没有甄别好的和差的基金经理的火眼金睛,那么投资者最好的选择,就是购买费率最低的指数基金并长期持有。在后一种选项里,至少投资者不会花冤枉钱,因为他购买的已经是市场上费用最低的基金了。同时,一个比较好的低费指数基金,至少可以帮助投资者获得市场平均回报。虽然不可能超越市场,但也不会落后市场太多(注:净回报需要扣除基金费用)。聪明的投资者,应该理性分析自己的优势和劣势,并根据自己的实际情况,做出最合适自己的投资选择。■


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