上周A股大幅波动,恐慌情绪升温并形成股债汇“三杀”,投资者为何如此恐慌,是否受外资“抽逃”影响?



周茂华

【OR  商业新媒体】

受近期出台校外培训机构整治、房地产调控升级、互联网专项整治及香港股市重挫、亚马逊封号风波及海外病毒变异等多重负面因素共振影响,上周A股遭遇“黑色星期一”,周跌幅近5%。这与外资抽离有关吗?

从本周股市走势看,在经历上周大幅波动后市场恐慌情绪有所舒缓,但走势反复,反映市场仍在消化利空因素,本身较为敏感,近期有传言“美国可能限制美国基金在中国投资……”(截至目前尚未得到证实),加之,港股暴跌,引发市场恐慌,外资夺路而逃,出现踩踏现象,导致股债汇三个市场同步下跌,这种解释似乎有一定合理性。但问题在于,以上周二为例,当日北上资金净流出仅41.7亿元,相对于外资持有股票存量1.4万亿元,规模不大,并且2020年7月14日当日就曾净流出173亿元,这个资金量对于万亿成交额的市场影响相对有限;同时,从以往经验看,北上资金操作本身就灵活,日间盘中买卖较为频繁。整体看外资还是背不起国内市场剧烈波动的“锅”。市场剧烈波动更可能原因是在于国内投资者恐慌抛盘,一些资金量大的投资机构和带有杠杆的资金,一旦出现一致性看空回撤,就可能引发盘面巨震。

而之所以市场短期形成一致性看空预期,主要原因:一是部分板块估值已经不便宜。去年3月以来,国内股市热点主要集中在大消费、高科技等板块和龙头个股,导致国内股市各板块估值出现一定结构失衡,部分有故事讲的个股板块估值已处于高位,投资者(包括机构、外资)开始犹豫,股市本身存在一定估值修正需求;二是市场“惊魂未定”。投资者在经历周一剧烈波动后,市场情绪本身不够稳定,至少短期还没有形成股市右侧共识,市场仍在消化此前“利空”因素,加之市场传言与港股暴跌,短期引发市场恐慌情绪蔓延;另外,不排除外资连续三日净流出对部分投资者预期产生一定负面影响。

人民币资产还吃香吗?

短期市场波动不会影响人民币资产中长期吸引力。中国是全球第二大经济体,超大规模经济体量和巨大市场潜力,并保持稳健增长态势,并且国内不失时机推动金融业高水平对外开放,人民币国际化进程也在加快,中国市场是全球投资者无法忽视的;人民币资产不仅丰富全球投资者资产组合,同时,为全球投资者参与国内经济发展,分享经济改革成果提供难得机遇。

部分投资者喜欢从股市历史走势中寻找指引,认为接下来股市走势可能会“复制”此前某一段历史走势,这种可能性是存在的。但需要留意“历史不会简单重复”,当下的国内外宏观经济、政策、市场形势与之前大相径庭,需要警惕其中风险。从历史经验看,某一经济体发生金融危机或市场出现趋势大幅下跌,一般是内外因素叠加共振的结果,外部负面因素冲击,导致该经济体内部积累已久的风险集中暴露,尤其是对小型经济体影响更为猛烈,有的经济体出现经济、金融结构失衡问题,有的经济体内部股市、楼市等资产泡沫风险已集聚到一定程度,有的是因为地缘政治等。但从国内宏观经济环境看,国内股市并不具备趋势大幅下跌基础:

一是国内基本面稳固,经济结构优化。近几个月数据显示,国内经济保持稳步恢复态势,从工业制造业产出、投资和外贸出口结构,国内产业持续转型升级;国内最终消费连续六年成为国内经济第一引擎,意味着国内经济应对海外经济影响韧性在增强。

二是国内宏观风险趋于收敛。国内防范化解金融风险和影子银行治理取得实质性进展,宏观风险整体趋于收敛;尽管部分个股板块估值偏高,但整体股市并未出现系统性估值风险,不少板块估值仍处于低位;同时,金融乱象治理与深化改革,将推动金融市场配置资源效率、韧性提升。

三是政策环境友好。由于中国经济复苏不平衡问题依然存在,海外防疫与经济复苏仍存在一定不确定性,国内政策不会急转弯,稳健货币政策保持灵活适度,在确保资金面合理充裕情况下,加大实体经济短板弱项支持力度,加快推动经济步入稳定可持续扩张轨道,经济稳步恢复,企业盈利有望持续改善。

部分国家以国家安全为由,继续采取单边主义、保护主义措施,干预国际金融资源配置,短期内可能对外资投资国内造成一定阻力。但资本是逐利的,哪里能为资本带来长期稳定、可预期的利润,资本将会流向那里;从长期看,这些行政干预阻止不了这些资本在全球范围配置资产步伐。

起跳之前需要“深蹲”

股市、个股不可能只涨不跌,个股涨多了、贵了,偏离基本面太远了,在特殊时点和负面消息夹击下出现波动调整是正常的,当中也不乏少数曾经大牛股,因为公司经营失败而被迫退市的情况,这在资本市场优胜劣汰机制下都是投资者要面对的。无数例子告诉我们,有故事可讲的股票成长性更好,投资者愿意给予更高估值,但没有基本面支撑的股票,股价最终可能会跌的很惨,整体上,个股最终还是要回归基本面。

从目前国内基本面、政策面、整体估值看,短期市场波动并未改变国内股市中长期结构慢牛格局,短期调整是为后续更好的前进。短期看,国内疫苗持续推广、托底政策支持、海外经济复苏,国内经济尚未出现逆转恶化迹象;央行继续实施稳健货币政策,资金面保持合理充裕,同时,也没有潜在系统性风险需要释放问题;从中长期看,国内深化改革开放,国内经济效率提升,经济市场潜力释放,国内金融市场未来发展潜力巨大,人民币国际化步伐也在加快,人民币资产吸引力在不断增强。

近期出台一系列政策“短空长多”,为何这么说?近期国内监管部门“重拳”整治校外培训机构。主要是近年来,校外培训机构野蛮生长,弱化了学校教书育人主阵地作用,增加学生课业负担、家长精神焦虑与经济压力,此前也曝出不少校外培训乱象问题等;国内出台政策整治,有助于构建良好教育生态,促进学生健康发展。进一步讲,校外培训治理也有助于减轻未来三胎家庭的经济等方面负担。

房地产调控升级,主要是去年中国局部热点城市房价上涨过快,也出现局部炒房现象出现,实际上,国内部分热点城市楼价相对普通民众购买力已经很高,若房地产价格持续过快上涨将透支区域经济未来发展潜力。房地产企业负债经营模式也将损害自身长期健康发展基础,同时,也不利于局部金融系统长期稳定。近期国内陆续有城市加码调控政策,但这些政策仍是结构性调控政策,国内房地产稳仍是主基调。

另外,近期互联网重启强监管基本是此前互联网乱象治理的政策的延续,近年来国内互联网治理与监管明显加强,这也是国内互联网、金融领域乱象及潜在风险确实到了不治理不行的地步,从出台的相关政策看,互联网强化监管初衷主要在维护中国国家安全情况下,治理互联网各种乱象、防范化解潜在风险、保护消费者合法权益,促进行业有序竞争、健康发展等。这些政策短期对个股及部分板块利空,但有利于中国经济中长期健康发展。

近期股市剧烈波动打破二季度以来市场“闷局”,投资者操作时需要留意短期风险是否释放较为完全。■


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    info@or123.net)




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人民币资产还有吸引力吗?

发布日期:2021-08-03 15:49
上周A股大幅波动,恐慌情绪升温并形成股债汇“三杀”,投资者为何如此恐慌,是否受外资“抽逃”影响?



周茂华

【OR  商业新媒体】

受近期出台校外培训机构整治、房地产调控升级、互联网专项整治及香港股市重挫、亚马逊封号风波及海外病毒变异等多重负面因素共振影响,上周A股遭遇“黑色星期一”,周跌幅近5%。这与外资抽离有关吗?

从本周股市走势看,在经历上周大幅波动后市场恐慌情绪有所舒缓,但走势反复,反映市场仍在消化利空因素,本身较为敏感,近期有传言“美国可能限制美国基金在中国投资……”(截至目前尚未得到证实),加之,港股暴跌,引发市场恐慌,外资夺路而逃,出现踩踏现象,导致股债汇三个市场同步下跌,这种解释似乎有一定合理性。但问题在于,以上周二为例,当日北上资金净流出仅41.7亿元,相对于外资持有股票存量1.4万亿元,规模不大,并且2020年7月14日当日就曾净流出173亿元,这个资金量对于万亿成交额的市场影响相对有限;同时,从以往经验看,北上资金操作本身就灵活,日间盘中买卖较为频繁。整体看外资还是背不起国内市场剧烈波动的“锅”。市场剧烈波动更可能原因是在于国内投资者恐慌抛盘,一些资金量大的投资机构和带有杠杆的资金,一旦出现一致性看空回撤,就可能引发盘面巨震。

而之所以市场短期形成一致性看空预期,主要原因:一是部分板块估值已经不便宜。去年3月以来,国内股市热点主要集中在大消费、高科技等板块和龙头个股,导致国内股市各板块估值出现一定结构失衡,部分有故事讲的个股板块估值已处于高位,投资者(包括机构、外资)开始犹豫,股市本身存在一定估值修正需求;二是市场“惊魂未定”。投资者在经历周一剧烈波动后,市场情绪本身不够稳定,至少短期还没有形成股市右侧共识,市场仍在消化此前“利空”因素,加之市场传言与港股暴跌,短期引发市场恐慌情绪蔓延;另外,不排除外资连续三日净流出对部分投资者预期产生一定负面影响。

人民币资产还吃香吗?

短期市场波动不会影响人民币资产中长期吸引力。中国是全球第二大经济体,超大规模经济体量和巨大市场潜力,并保持稳健增长态势,并且国内不失时机推动金融业高水平对外开放,人民币国际化进程也在加快,中国市场是全球投资者无法忽视的;人民币资产不仅丰富全球投资者资产组合,同时,为全球投资者参与国内经济发展,分享经济改革成果提供难得机遇。

部分投资者喜欢从股市历史走势中寻找指引,认为接下来股市走势可能会“复制”此前某一段历史走势,这种可能性是存在的。但需要留意“历史不会简单重复”,当下的国内外宏观经济、政策、市场形势与之前大相径庭,需要警惕其中风险。从历史经验看,某一经济体发生金融危机或市场出现趋势大幅下跌,一般是内外因素叠加共振的结果,外部负面因素冲击,导致该经济体内部积累已久的风险集中暴露,尤其是对小型经济体影响更为猛烈,有的经济体出现经济、金融结构失衡问题,有的经济体内部股市、楼市等资产泡沫风险已集聚到一定程度,有的是因为地缘政治等。但从国内宏观经济环境看,国内股市并不具备趋势大幅下跌基础:

一是国内基本面稳固,经济结构优化。近几个月数据显示,国内经济保持稳步恢复态势,从工业制造业产出、投资和外贸出口结构,国内产业持续转型升级;国内最终消费连续六年成为国内经济第一引擎,意味着国内经济应对海外经济影响韧性在增强。

二是国内宏观风险趋于收敛。国内防范化解金融风险和影子银行治理取得实质性进展,宏观风险整体趋于收敛;尽管部分个股板块估值偏高,但整体股市并未出现系统性估值风险,不少板块估值仍处于低位;同时,金融乱象治理与深化改革,将推动金融市场配置资源效率、韧性提升。

三是政策环境友好。由于中国经济复苏不平衡问题依然存在,海外防疫与经济复苏仍存在一定不确定性,国内政策不会急转弯,稳健货币政策保持灵活适度,在确保资金面合理充裕情况下,加大实体经济短板弱项支持力度,加快推动经济步入稳定可持续扩张轨道,经济稳步恢复,企业盈利有望持续改善。

部分国家以国家安全为由,继续采取单边主义、保护主义措施,干预国际金融资源配置,短期内可能对外资投资国内造成一定阻力。但资本是逐利的,哪里能为资本带来长期稳定、可预期的利润,资本将会流向那里;从长期看,这些行政干预阻止不了这些资本在全球范围配置资产步伐。

起跳之前需要“深蹲”

股市、个股不可能只涨不跌,个股涨多了、贵了,偏离基本面太远了,在特殊时点和负面消息夹击下出现波动调整是正常的,当中也不乏少数曾经大牛股,因为公司经营失败而被迫退市的情况,这在资本市场优胜劣汰机制下都是投资者要面对的。无数例子告诉我们,有故事可讲的股票成长性更好,投资者愿意给予更高估值,但没有基本面支撑的股票,股价最终可能会跌的很惨,整体上,个股最终还是要回归基本面。

从目前国内基本面、政策面、整体估值看,短期市场波动并未改变国内股市中长期结构慢牛格局,短期调整是为后续更好的前进。短期看,国内疫苗持续推广、托底政策支持、海外经济复苏,国内经济尚未出现逆转恶化迹象;央行继续实施稳健货币政策,资金面保持合理充裕,同时,也没有潜在系统性风险需要释放问题;从中长期看,国内深化改革开放,国内经济效率提升,经济市场潜力释放,国内金融市场未来发展潜力巨大,人民币国际化步伐也在加快,人民币资产吸引力在不断增强。

近期出台一系列政策“短空长多”,为何这么说?近期国内监管部门“重拳”整治校外培训机构。主要是近年来,校外培训机构野蛮生长,弱化了学校教书育人主阵地作用,增加学生课业负担、家长精神焦虑与经济压力,此前也曝出不少校外培训乱象问题等;国内出台政策整治,有助于构建良好教育生态,促进学生健康发展。进一步讲,校外培训治理也有助于减轻未来三胎家庭的经济等方面负担。

房地产调控升级,主要是去年中国局部热点城市房价上涨过快,也出现局部炒房现象出现,实际上,国内部分热点城市楼价相对普通民众购买力已经很高,若房地产价格持续过快上涨将透支区域经济未来发展潜力。房地产企业负债经营模式也将损害自身长期健康发展基础,同时,也不利于局部金融系统长期稳定。近期国内陆续有城市加码调控政策,但这些政策仍是结构性调控政策,国内房地产稳仍是主基调。

另外,近期互联网重启强监管基本是此前互联网乱象治理的政策的延续,近年来国内互联网治理与监管明显加强,这也是国内互联网、金融领域乱象及潜在风险确实到了不治理不行的地步,从出台的相关政策看,互联网强化监管初衷主要在维护中国国家安全情况下,治理互联网各种乱象、防范化解潜在风险、保护消费者合法权益,促进行业有序竞争、健康发展等。这些政策短期对个股及部分板块利空,但有利于中国经济中长期健康发展。

近期股市剧烈波动打破二季度以来市场“闷局”,投资者操作时需要留意短期风险是否释放较为完全。■


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    info@or123.net)




上周A股大幅波动,恐慌情绪升温并形成股债汇“三杀”,投资者为何如此恐慌,是否受外资“抽逃”影响?



周茂华

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受近期出台校外培训机构整治、房地产调控升级、互联网专项整治及香港股市重挫、亚马逊封号风波及海外病毒变异等多重负面因素共振影响,上周A股遭遇“黑色星期一”,周跌幅近5%。这与外资抽离有关吗?

从本周股市走势看,在经历上周大幅波动后市场恐慌情绪有所舒缓,但走势反复,反映市场仍在消化利空因素,本身较为敏感,近期有传言“美国可能限制美国基金在中国投资……”(截至目前尚未得到证实),加之,港股暴跌,引发市场恐慌,外资夺路而逃,出现踩踏现象,导致股债汇三个市场同步下跌,这种解释似乎有一定合理性。但问题在于,以上周二为例,当日北上资金净流出仅41.7亿元,相对于外资持有股票存量1.4万亿元,规模不大,并且2020年7月14日当日就曾净流出173亿元,这个资金量对于万亿成交额的市场影响相对有限;同时,从以往经验看,北上资金操作本身就灵活,日间盘中买卖较为频繁。整体看外资还是背不起国内市场剧烈波动的“锅”。市场剧烈波动更可能原因是在于国内投资者恐慌抛盘,一些资金量大的投资机构和带有杠杆的资金,一旦出现一致性看空回撤,就可能引发盘面巨震。

而之所以市场短期形成一致性看空预期,主要原因:一是部分板块估值已经不便宜。去年3月以来,国内股市热点主要集中在大消费、高科技等板块和龙头个股,导致国内股市各板块估值出现一定结构失衡,部分有故事讲的个股板块估值已处于高位,投资者(包括机构、外资)开始犹豫,股市本身存在一定估值修正需求;二是市场“惊魂未定”。投资者在经历周一剧烈波动后,市场情绪本身不够稳定,至少短期还没有形成股市右侧共识,市场仍在消化此前“利空”因素,加之市场传言与港股暴跌,短期引发市场恐慌情绪蔓延;另外,不排除外资连续三日净流出对部分投资者预期产生一定负面影响。

人民币资产还吃香吗?

短期市场波动不会影响人民币资产中长期吸引力。中国是全球第二大经济体,超大规模经济体量和巨大市场潜力,并保持稳健增长态势,并且国内不失时机推动金融业高水平对外开放,人民币国际化进程也在加快,中国市场是全球投资者无法忽视的;人民币资产不仅丰富全球投资者资产组合,同时,为全球投资者参与国内经济发展,分享经济改革成果提供难得机遇。

部分投资者喜欢从股市历史走势中寻找指引,认为接下来股市走势可能会“复制”此前某一段历史走势,这种可能性是存在的。但需要留意“历史不会简单重复”,当下的国内外宏观经济、政策、市场形势与之前大相径庭,需要警惕其中风险。从历史经验看,某一经济体发生金融危机或市场出现趋势大幅下跌,一般是内外因素叠加共振的结果,外部负面因素冲击,导致该经济体内部积累已久的风险集中暴露,尤其是对小型经济体影响更为猛烈,有的经济体出现经济、金融结构失衡问题,有的经济体内部股市、楼市等资产泡沫风险已集聚到一定程度,有的是因为地缘政治等。但从国内宏观经济环境看,国内股市并不具备趋势大幅下跌基础:

一是国内基本面稳固,经济结构优化。近几个月数据显示,国内经济保持稳步恢复态势,从工业制造业产出、投资和外贸出口结构,国内产业持续转型升级;国内最终消费连续六年成为国内经济第一引擎,意味着国内经济应对海外经济影响韧性在增强。

二是国内宏观风险趋于收敛。国内防范化解金融风险和影子银行治理取得实质性进展,宏观风险整体趋于收敛;尽管部分个股板块估值偏高,但整体股市并未出现系统性估值风险,不少板块估值仍处于低位;同时,金融乱象治理与深化改革,将推动金融市场配置资源效率、韧性提升。

三是政策环境友好。由于中国经济复苏不平衡问题依然存在,海外防疫与经济复苏仍存在一定不确定性,国内政策不会急转弯,稳健货币政策保持灵活适度,在确保资金面合理充裕情况下,加大实体经济短板弱项支持力度,加快推动经济步入稳定可持续扩张轨道,经济稳步恢复,企业盈利有望持续改善。

部分国家以国家安全为由,继续采取单边主义、保护主义措施,干预国际金融资源配置,短期内可能对外资投资国内造成一定阻力。但资本是逐利的,哪里能为资本带来长期稳定、可预期的利润,资本将会流向那里;从长期看,这些行政干预阻止不了这些资本在全球范围配置资产步伐。

起跳之前需要“深蹲”

股市、个股不可能只涨不跌,个股涨多了、贵了,偏离基本面太远了,在特殊时点和负面消息夹击下出现波动调整是正常的,当中也不乏少数曾经大牛股,因为公司经营失败而被迫退市的情况,这在资本市场优胜劣汰机制下都是投资者要面对的。无数例子告诉我们,有故事可讲的股票成长性更好,投资者愿意给予更高估值,但没有基本面支撑的股票,股价最终可能会跌的很惨,整体上,个股最终还是要回归基本面。

从目前国内基本面、政策面、整体估值看,短期市场波动并未改变国内股市中长期结构慢牛格局,短期调整是为后续更好的前进。短期看,国内疫苗持续推广、托底政策支持、海外经济复苏,国内经济尚未出现逆转恶化迹象;央行继续实施稳健货币政策,资金面保持合理充裕,同时,也没有潜在系统性风险需要释放问题;从中长期看,国内深化改革开放,国内经济效率提升,经济市场潜力释放,国内金融市场未来发展潜力巨大,人民币国际化步伐也在加快,人民币资产吸引力在不断增强。

近期出台一系列政策“短空长多”,为何这么说?近期国内监管部门“重拳”整治校外培训机构。主要是近年来,校外培训机构野蛮生长,弱化了学校教书育人主阵地作用,增加学生课业负担、家长精神焦虑与经济压力,此前也曝出不少校外培训乱象问题等;国内出台政策整治,有助于构建良好教育生态,促进学生健康发展。进一步讲,校外培训治理也有助于减轻未来三胎家庭的经济等方面负担。

房地产调控升级,主要是去年中国局部热点城市房价上涨过快,也出现局部炒房现象出现,实际上,国内部分热点城市楼价相对普通民众购买力已经很高,若房地产价格持续过快上涨将透支区域经济未来发展潜力。房地产企业负债经营模式也将损害自身长期健康发展基础,同时,也不利于局部金融系统长期稳定。近期国内陆续有城市加码调控政策,但这些政策仍是结构性调控政策,国内房地产稳仍是主基调。

另外,近期互联网重启强监管基本是此前互联网乱象治理的政策的延续,近年来国内互联网治理与监管明显加强,这也是国内互联网、金融领域乱象及潜在风险确实到了不治理不行的地步,从出台的相关政策看,互联网强化监管初衷主要在维护中国国家安全情况下,治理互联网各种乱象、防范化解潜在风险、保护消费者合法权益,促进行业有序竞争、健康发展等。这些政策短期对个股及部分板块利空,但有利于中国经济中长期健康发展。

近期股市剧烈波动打破二季度以来市场“闷局”,投资者操作时需要留意短期风险是否释放较为完全。■


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发布日期:2021-08-03 15:49
上周A股大幅波动,恐慌情绪升温并形成股债汇“三杀”,投资者为何如此恐慌,是否受外资“抽逃”影响?



周茂华

【OR  商业新媒体】

受近期出台校外培训机构整治、房地产调控升级、互联网专项整治及香港股市重挫、亚马逊封号风波及海外病毒变异等多重负面因素共振影响,上周A股遭遇“黑色星期一”,周跌幅近5%。这与外资抽离有关吗?

从本周股市走势看,在经历上周大幅波动后市场恐慌情绪有所舒缓,但走势反复,反映市场仍在消化利空因素,本身较为敏感,近期有传言“美国可能限制美国基金在中国投资……”(截至目前尚未得到证实),加之,港股暴跌,引发市场恐慌,外资夺路而逃,出现踩踏现象,导致股债汇三个市场同步下跌,这种解释似乎有一定合理性。但问题在于,以上周二为例,当日北上资金净流出仅41.7亿元,相对于外资持有股票存量1.4万亿元,规模不大,并且2020年7月14日当日就曾净流出173亿元,这个资金量对于万亿成交额的市场影响相对有限;同时,从以往经验看,北上资金操作本身就灵活,日间盘中买卖较为频繁。整体看外资还是背不起国内市场剧烈波动的“锅”。市场剧烈波动更可能原因是在于国内投资者恐慌抛盘,一些资金量大的投资机构和带有杠杆的资金,一旦出现一致性看空回撤,就可能引发盘面巨震。

而之所以市场短期形成一致性看空预期,主要原因:一是部分板块估值已经不便宜。去年3月以来,国内股市热点主要集中在大消费、高科技等板块和龙头个股,导致国内股市各板块估值出现一定结构失衡,部分有故事讲的个股板块估值已处于高位,投资者(包括机构、外资)开始犹豫,股市本身存在一定估值修正需求;二是市场“惊魂未定”。投资者在经历周一剧烈波动后,市场情绪本身不够稳定,至少短期还没有形成股市右侧共识,市场仍在消化此前“利空”因素,加之市场传言与港股暴跌,短期引发市场恐慌情绪蔓延;另外,不排除外资连续三日净流出对部分投资者预期产生一定负面影响。

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短期市场波动不会影响人民币资产中长期吸引力。中国是全球第二大经济体,超大规模经济体量和巨大市场潜力,并保持稳健增长态势,并且国内不失时机推动金融业高水平对外开放,人民币国际化进程也在加快,中国市场是全球投资者无法忽视的;人民币资产不仅丰富全球投资者资产组合,同时,为全球投资者参与国内经济发展,分享经济改革成果提供难得机遇。

部分投资者喜欢从股市历史走势中寻找指引,认为接下来股市走势可能会“复制”此前某一段历史走势,这种可能性是存在的。但需要留意“历史不会简单重复”,当下的国内外宏观经济、政策、市场形势与之前大相径庭,需要警惕其中风险。从历史经验看,某一经济体发生金融危机或市场出现趋势大幅下跌,一般是内外因素叠加共振的结果,外部负面因素冲击,导致该经济体内部积累已久的风险集中暴露,尤其是对小型经济体影响更为猛烈,有的经济体出现经济、金融结构失衡问题,有的经济体内部股市、楼市等资产泡沫风险已集聚到一定程度,有的是因为地缘政治等。但从国内宏观经济环境看,国内股市并不具备趋势大幅下跌基础:

一是国内基本面稳固,经济结构优化。近几个月数据显示,国内经济保持稳步恢复态势,从工业制造业产出、投资和外贸出口结构,国内产业持续转型升级;国内最终消费连续六年成为国内经济第一引擎,意味着国内经济应对海外经济影响韧性在增强。

二是国内宏观风险趋于收敛。国内防范化解金融风险和影子银行治理取得实质性进展,宏观风险整体趋于收敛;尽管部分个股板块估值偏高,但整体股市并未出现系统性估值风险,不少板块估值仍处于低位;同时,金融乱象治理与深化改革,将推动金融市场配置资源效率、韧性提升。

三是政策环境友好。由于中国经济复苏不平衡问题依然存在,海外防疫与经济复苏仍存在一定不确定性,国内政策不会急转弯,稳健货币政策保持灵活适度,在确保资金面合理充裕情况下,加大实体经济短板弱项支持力度,加快推动经济步入稳定可持续扩张轨道,经济稳步恢复,企业盈利有望持续改善。

部分国家以国家安全为由,继续采取单边主义、保护主义措施,干预国际金融资源配置,短期内可能对外资投资国内造成一定阻力。但资本是逐利的,哪里能为资本带来长期稳定、可预期的利润,资本将会流向那里;从长期看,这些行政干预阻止不了这些资本在全球范围配置资产步伐。

起跳之前需要“深蹲”

股市、个股不可能只涨不跌,个股涨多了、贵了,偏离基本面太远了,在特殊时点和负面消息夹击下出现波动调整是正常的,当中也不乏少数曾经大牛股,因为公司经营失败而被迫退市的情况,这在资本市场优胜劣汰机制下都是投资者要面对的。无数例子告诉我们,有故事可讲的股票成长性更好,投资者愿意给予更高估值,但没有基本面支撑的股票,股价最终可能会跌的很惨,整体上,个股最终还是要回归基本面。

从目前国内基本面、政策面、整体估值看,短期市场波动并未改变国内股市中长期结构慢牛格局,短期调整是为后续更好的前进。短期看,国内疫苗持续推广、托底政策支持、海外经济复苏,国内经济尚未出现逆转恶化迹象;央行继续实施稳健货币政策,资金面保持合理充裕,同时,也没有潜在系统性风险需要释放问题;从中长期看,国内深化改革开放,国内经济效率提升,经济市场潜力释放,国内金融市场未来发展潜力巨大,人民币国际化步伐也在加快,人民币资产吸引力在不断增强。

近期出台一系列政策“短空长多”,为何这么说?近期国内监管部门“重拳”整治校外培训机构。主要是近年来,校外培训机构野蛮生长,弱化了学校教书育人主阵地作用,增加学生课业负担、家长精神焦虑与经济压力,此前也曝出不少校外培训乱象问题等;国内出台政策整治,有助于构建良好教育生态,促进学生健康发展。进一步讲,校外培训治理也有助于减轻未来三胎家庭的经济等方面负担。

房地产调控升级,主要是去年中国局部热点城市房价上涨过快,也出现局部炒房现象出现,实际上,国内部分热点城市楼价相对普通民众购买力已经很高,若房地产价格持续过快上涨将透支区域经济未来发展潜力。房地产企业负债经营模式也将损害自身长期健康发展基础,同时,也不利于局部金融系统长期稳定。近期国内陆续有城市加码调控政策,但这些政策仍是结构性调控政策,国内房地产稳仍是主基调。

另外,近期互联网重启强监管基本是此前互联网乱象治理的政策的延续,近年来国内互联网治理与监管明显加强,这也是国内互联网、金融领域乱象及潜在风险确实到了不治理不行的地步,从出台的相关政策看,互联网强化监管初衷主要在维护中国国家安全情况下,治理互联网各种乱象、防范化解潜在风险、保护消费者合法权益,促进行业有序竞争、健康发展等。这些政策短期对个股及部分板块利空,但有利于中国经济中长期健康发展。

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