摘要:中国恒大利用债务推动增长,从中国看似不可阻挡的房地产热潮中获利。但现在该公司低迷的股票和债券价格表明,投资者的信心已经动摇。



Quentin Webb|Xie Yu

【OR  商业新媒体】

多年来,中国恒大集团(China Evergrande Group, 3333.HK, 简称:中国恒大)把握了中国金融业的一些大趋势,利用债务推动增长,从中国看似不可阻挡的房地产热潮中获利。

全球投资者纷纷买进该公司的高收益美元债券,以获得丰厚回报。许多投资者认为这家开发商规模太大,不会倒闭。

如今,中国企业家许家印以房地产为重心的企业集团正在奋力适应一个新的时代。该公司低迷的股票和债券价格表明,投资者的信心已经动摇。


Tradeweb的数据显示,中国恒大2020年1月发行的票面利率为12%的四年期债券的价格最近跌到了面值的约53%,表明投资者对债务到期后能否获得全部本息感到悲观。周一,标普全球评级(S&P Global Ratings)将中国恒大评级下调两档至B-,理由是该公司为了提振销售下调了楼盘价格,导致“盈利能力严重下降”。

据FactSet的数据,在取消特别股息计划后,中国恒大股价周二下跌13%,今年迄今已累计下跌61%。

据路孚特(Refinitiv),这家成立于1996年的房地产开发商是亚洲第二大美元垃圾债券发行人,仅次于日本的软银集团股份有限公司(SoftBank Group Corp.)。据路孚特对恒大系公司曾出售的所有此类债务的统计,这些公司已发售254亿美元的此类债券。其中一些债券已偿还。据FactSet,中国恒大在2022年至2025年期间需偿还其中195亿美元的债券。

中国恒大在6月底表示,该集团各种有息债务约合880亿美元,其中包括来自银行和其他贷款方的国内借款。

最近发生的几起事件已扰动市场。本月早些时候,江苏省的一家法院下令冻结中国恒大旗下一些资产。中国恒大随后表示,已解决与当地一家银行的纠纷。此外,湖南省的一个地方政府曾短暂叫停中国恒大在当地项目的预售许可。


在中国恒大面临的诸多问题中,中国政府部门立场的转变是一大挑战。官员们对过热的房地产市场越来越警觉,迫使实力较弱的开发商削减债务,银行缩减房地产贷款。最近几天,众多监管机构还出台了管控房地产市场的新政。

与此同时,中国政府近年来对企业违约的容忍度有所提升。

CreditSights驻新加坡高级分析师Luther Chai称,中国恒大的流动性状况较弱,这是波动性如此之大的原因,投资者开始怀疑中国恒大能否偿还即将到期的债务。

中国恒大去年收入增长6.2%,至约合780亿美元,但净利润下降过半,至约合12.5亿美元。

据中国恒大的年报显示,截止2020年,该公司现金及现金等价物约为245亿美元,一年内到期债务约为518亿美元。

中国恒大表示,正在迅速采取行动,以满足中国监管机构出台的“三条红线”杠杆要求,该公司还在执行一项计划,以控制债务,提振销售,并保持其整体规模可控。中国恒大还在向电动汽车等领域进行多元化发展,中国恒大可在这些领域通过出售子公司股权来筹集现金。

中国恒大6月份强调,该集团成立25年来从未出现借款利息晚付、本金逾期归还的情况。在6月份偿还一些到期的债务后,该集团今年没有更多债券到期。中国恒大未回应记者寻求进一步评论的请求。

一些分析师忧心于中国恒大财务状况的其他方面,GMT Research的Nigel Stevenson就是其中一员,他长期以来一直对该股持怀疑态度。Stevenson指出,中国恒大倾向于支付大量股息而不是保存现金,还提到了在他看来存疑的资产负债表所反映的资产。

截至2020年底,中国恒大拥有约3,550亿美元资产,主要是开发中、持有待售或被归类为投资的物业。

一些规模较小的房地产集团最近已发生债务违约,包括华夏幸福基业股份有限公司(China Fortune Land Development Co., Ltd., 600340.SH, 简称:华夏幸福)和四川蓝光发展股份有限公司(Sichuan Languang Development Co., 600466.SH, 简称:蓝光发展)。 如果中国恒大陷入财务困境,可能会影响到债券持有人、供应商、贷款发放行以及购买了期房的客户。


无可否认,中国恒大或许可以找到摆脱困境的办法,就像之前几次一样。Beijing BG Capital Management Ltd. 的首席执行官Li Gen表示,许多人都对中国恒大有信心,因其曾无数次转危为安。

Li指出,中国恒大有找到新筹资方式的经验,也有过获得政府支持的先例——例如,两家地方国企去年同意接盘中国恒大主要境内子公司恒大地产集团有限公司(Hengda Real Estate Group Co)的股份。

尽管中国恒大已迅速削减整体债务水平,但投资者仍日益紧张。中国恒大截至6月末的负债总额为880亿美元,这意味着该集团债务在一年内下降了近三分之一。中国恒大还表示,其净负债率已降至100%以下,顺利实现一条红线转绿。另外两条红线监管指标分别是现金短债比和资产负债率,中国恒大还没有达到这些指标要求的水平。

但分析师称,中国恒大及其同行已经找到其他融资渠道,实际上就是向供应商、客户或商业伙伴借款。

中国恒大旗下恒大地产已向供应商开立越来越多的商业票据,这些票据不计入整体债务。文件显示,截至2020年底,该公司未偿付票据约合317亿美元。

TS Lombard房地产行业分析师Andrew Lawrence称,中国大型开发商已转向客户预付款和非控股股东融资等资金来源。

Lawrence称:“我们对主要开发商2020年财报的分析显示,总体而言,这些公司的负债权益比率有所降低,但总负债权益比率(衡量杠杆率的更佳指标)仍然较高。”■


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    info@or123.net)



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投资者信心动摇,中国恒大岌岌可危

发布日期:2021-07-28 17:20
摘要:中国恒大利用债务推动增长,从中国看似不可阻挡的房地产热潮中获利。但现在该公司低迷的股票和债券价格表明,投资者的信心已经动摇。



Quentin Webb|Xie Yu

【OR  商业新媒体】

多年来,中国恒大集团(China Evergrande Group, 3333.HK, 简称:中国恒大)把握了中国金融业的一些大趋势,利用债务推动增长,从中国看似不可阻挡的房地产热潮中获利。

全球投资者纷纷买进该公司的高收益美元债券,以获得丰厚回报。许多投资者认为这家开发商规模太大,不会倒闭。

如今,中国企业家许家印以房地产为重心的企业集团正在奋力适应一个新的时代。该公司低迷的股票和债券价格表明,投资者的信心已经动摇。


Tradeweb的数据显示,中国恒大2020年1月发行的票面利率为12%的四年期债券的价格最近跌到了面值的约53%,表明投资者对债务到期后能否获得全部本息感到悲观。周一,标普全球评级(S&P Global Ratings)将中国恒大评级下调两档至B-,理由是该公司为了提振销售下调了楼盘价格,导致“盈利能力严重下降”。

据FactSet的数据,在取消特别股息计划后,中国恒大股价周二下跌13%,今年迄今已累计下跌61%。

据路孚特(Refinitiv),这家成立于1996年的房地产开发商是亚洲第二大美元垃圾债券发行人,仅次于日本的软银集团股份有限公司(SoftBank Group Corp.)。据路孚特对恒大系公司曾出售的所有此类债务的统计,这些公司已发售254亿美元的此类债券。其中一些债券已偿还。据FactSet,中国恒大在2022年至2025年期间需偿还其中195亿美元的债券。

中国恒大在6月底表示,该集团各种有息债务约合880亿美元,其中包括来自银行和其他贷款方的国内借款。

最近发生的几起事件已扰动市场。本月早些时候,江苏省的一家法院下令冻结中国恒大旗下一些资产。中国恒大随后表示,已解决与当地一家银行的纠纷。此外,湖南省的一个地方政府曾短暂叫停中国恒大在当地项目的预售许可。


在中国恒大面临的诸多问题中,中国政府部门立场的转变是一大挑战。官员们对过热的房地产市场越来越警觉,迫使实力较弱的开发商削减债务,银行缩减房地产贷款。最近几天,众多监管机构还出台了管控房地产市场的新政。

与此同时,中国政府近年来对企业违约的容忍度有所提升。

CreditSights驻新加坡高级分析师Luther Chai称,中国恒大的流动性状况较弱,这是波动性如此之大的原因,投资者开始怀疑中国恒大能否偿还即将到期的债务。

中国恒大去年收入增长6.2%,至约合780亿美元,但净利润下降过半,至约合12.5亿美元。

据中国恒大的年报显示,截止2020年,该公司现金及现金等价物约为245亿美元,一年内到期债务约为518亿美元。

中国恒大表示,正在迅速采取行动,以满足中国监管机构出台的“三条红线”杠杆要求,该公司还在执行一项计划,以控制债务,提振销售,并保持其整体规模可控。中国恒大还在向电动汽车等领域进行多元化发展,中国恒大可在这些领域通过出售子公司股权来筹集现金。

中国恒大6月份强调,该集团成立25年来从未出现借款利息晚付、本金逾期归还的情况。在6月份偿还一些到期的债务后,该集团今年没有更多债券到期。中国恒大未回应记者寻求进一步评论的请求。

一些分析师忧心于中国恒大财务状况的其他方面,GMT Research的Nigel Stevenson就是其中一员,他长期以来一直对该股持怀疑态度。Stevenson指出,中国恒大倾向于支付大量股息而不是保存现金,还提到了在他看来存疑的资产负债表所反映的资产。

截至2020年底,中国恒大拥有约3,550亿美元资产,主要是开发中、持有待售或被归类为投资的物业。

一些规模较小的房地产集团最近已发生债务违约,包括华夏幸福基业股份有限公司(China Fortune Land Development Co., Ltd., 600340.SH, 简称:华夏幸福)和四川蓝光发展股份有限公司(Sichuan Languang Development Co., 600466.SH, 简称:蓝光发展)。 如果中国恒大陷入财务困境,可能会影响到债券持有人、供应商、贷款发放行以及购买了期房的客户。


无可否认,中国恒大或许可以找到摆脱困境的办法,就像之前几次一样。Beijing BG Capital Management Ltd. 的首席执行官Li Gen表示,许多人都对中国恒大有信心,因其曾无数次转危为安。

Li指出,中国恒大有找到新筹资方式的经验,也有过获得政府支持的先例——例如,两家地方国企去年同意接盘中国恒大主要境内子公司恒大地产集团有限公司(Hengda Real Estate Group Co)的股份。

尽管中国恒大已迅速削减整体债务水平,但投资者仍日益紧张。中国恒大截至6月末的负债总额为880亿美元,这意味着该集团债务在一年内下降了近三分之一。中国恒大还表示,其净负债率已降至100%以下,顺利实现一条红线转绿。另外两条红线监管指标分别是现金短债比和资产负债率,中国恒大还没有达到这些指标要求的水平。

但分析师称,中国恒大及其同行已经找到其他融资渠道,实际上就是向供应商、客户或商业伙伴借款。

中国恒大旗下恒大地产已向供应商开立越来越多的商业票据,这些票据不计入整体债务。文件显示,截至2020年底,该公司未偿付票据约合317亿美元。

TS Lombard房地产行业分析师Andrew Lawrence称,中国大型开发商已转向客户预付款和非控股股东融资等资金来源。

Lawrence称:“我们对主要开发商2020年财报的分析显示,总体而言,这些公司的负债权益比率有所降低,但总负债权益比率(衡量杠杆率的更佳指标)仍然较高。”■


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    info@or123.net)



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摘要:中国恒大利用债务推动增长,从中国看似不可阻挡的房地产热潮中获利。但现在该公司低迷的股票和债券价格表明,投资者的信心已经动摇。



Quentin Webb|Xie Yu

【OR  商业新媒体】

多年来,中国恒大集团(China Evergrande Group, 3333.HK, 简称:中国恒大)把握了中国金融业的一些大趋势,利用债务推动增长,从中国看似不可阻挡的房地产热潮中获利。

全球投资者纷纷买进该公司的高收益美元债券,以获得丰厚回报。许多投资者认为这家开发商规模太大,不会倒闭。

如今,中国企业家许家印以房地产为重心的企业集团正在奋力适应一个新的时代。该公司低迷的股票和债券价格表明,投资者的信心已经动摇。


Tradeweb的数据显示,中国恒大2020年1月发行的票面利率为12%的四年期债券的价格最近跌到了面值的约53%,表明投资者对债务到期后能否获得全部本息感到悲观。周一,标普全球评级(S&P Global Ratings)将中国恒大评级下调两档至B-,理由是该公司为了提振销售下调了楼盘价格,导致“盈利能力严重下降”。

据FactSet的数据,在取消特别股息计划后,中国恒大股价周二下跌13%,今年迄今已累计下跌61%。

据路孚特(Refinitiv),这家成立于1996年的房地产开发商是亚洲第二大美元垃圾债券发行人,仅次于日本的软银集团股份有限公司(SoftBank Group Corp.)。据路孚特对恒大系公司曾出售的所有此类债务的统计,这些公司已发售254亿美元的此类债券。其中一些债券已偿还。据FactSet,中国恒大在2022年至2025年期间需偿还其中195亿美元的债券。

中国恒大在6月底表示,该集团各种有息债务约合880亿美元,其中包括来自银行和其他贷款方的国内借款。

最近发生的几起事件已扰动市场。本月早些时候,江苏省的一家法院下令冻结中国恒大旗下一些资产。中国恒大随后表示,已解决与当地一家银行的纠纷。此外,湖南省的一个地方政府曾短暂叫停中国恒大在当地项目的预售许可。


在中国恒大面临的诸多问题中,中国政府部门立场的转变是一大挑战。官员们对过热的房地产市场越来越警觉,迫使实力较弱的开发商削减债务,银行缩减房地产贷款。最近几天,众多监管机构还出台了管控房地产市场的新政。

与此同时,中国政府近年来对企业违约的容忍度有所提升。

CreditSights驻新加坡高级分析师Luther Chai称,中国恒大的流动性状况较弱,这是波动性如此之大的原因,投资者开始怀疑中国恒大能否偿还即将到期的债务。

中国恒大去年收入增长6.2%,至约合780亿美元,但净利润下降过半,至约合12.5亿美元。

据中国恒大的年报显示,截止2020年,该公司现金及现金等价物约为245亿美元,一年内到期债务约为518亿美元。

中国恒大表示,正在迅速采取行动,以满足中国监管机构出台的“三条红线”杠杆要求,该公司还在执行一项计划,以控制债务,提振销售,并保持其整体规模可控。中国恒大还在向电动汽车等领域进行多元化发展,中国恒大可在这些领域通过出售子公司股权来筹集现金。

中国恒大6月份强调,该集团成立25年来从未出现借款利息晚付、本金逾期归还的情况。在6月份偿还一些到期的债务后,该集团今年没有更多债券到期。中国恒大未回应记者寻求进一步评论的请求。

一些分析师忧心于中国恒大财务状况的其他方面,GMT Research的Nigel Stevenson就是其中一员,他长期以来一直对该股持怀疑态度。Stevenson指出,中国恒大倾向于支付大量股息而不是保存现金,还提到了在他看来存疑的资产负债表所反映的资产。

截至2020年底,中国恒大拥有约3,550亿美元资产,主要是开发中、持有待售或被归类为投资的物业。

一些规模较小的房地产集团最近已发生债务违约,包括华夏幸福基业股份有限公司(China Fortune Land Development Co., Ltd., 600340.SH, 简称:华夏幸福)和四川蓝光发展股份有限公司(Sichuan Languang Development Co., 600466.SH, 简称:蓝光发展)。 如果中国恒大陷入财务困境,可能会影响到债券持有人、供应商、贷款发放行以及购买了期房的客户。


无可否认,中国恒大或许可以找到摆脱困境的办法,就像之前几次一样。Beijing BG Capital Management Ltd. 的首席执行官Li Gen表示,许多人都对中国恒大有信心,因其曾无数次转危为安。

Li指出,中国恒大有找到新筹资方式的经验,也有过获得政府支持的先例——例如,两家地方国企去年同意接盘中国恒大主要境内子公司恒大地产集团有限公司(Hengda Real Estate Group Co)的股份。

尽管中国恒大已迅速削减整体债务水平,但投资者仍日益紧张。中国恒大截至6月末的负债总额为880亿美元,这意味着该集团债务在一年内下降了近三分之一。中国恒大还表示,其净负债率已降至100%以下,顺利实现一条红线转绿。另外两条红线监管指标分别是现金短债比和资产负债率,中国恒大还没有达到这些指标要求的水平。

但分析师称,中国恒大及其同行已经找到其他融资渠道,实际上就是向供应商、客户或商业伙伴借款。

中国恒大旗下恒大地产已向供应商开立越来越多的商业票据,这些票据不计入整体债务。文件显示,截至2020年底,该公司未偿付票据约合317亿美元。

TS Lombard房地产行业分析师Andrew Lawrence称,中国大型开发商已转向客户预付款和非控股股东融资等资金来源。

Lawrence称:“我们对主要开发商2020年财报的分析显示,总体而言,这些公司的负债权益比率有所降低,但总负债权益比率(衡量杠杆率的更佳指标)仍然较高。”■


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    info@or123.net)



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投资者信心动摇,中国恒大岌岌可危

发布日期:2021-07-28 17:20
摘要:中国恒大利用债务推动增长,从中国看似不可阻挡的房地产热潮中获利。但现在该公司低迷的股票和债券价格表明,投资者的信心已经动摇。



Quentin Webb|Xie Yu

【OR  商业新媒体】

多年来,中国恒大集团(China Evergrande Group, 3333.HK, 简称:中国恒大)把握了中国金融业的一些大趋势,利用债务推动增长,从中国看似不可阻挡的房地产热潮中获利。

全球投资者纷纷买进该公司的高收益美元债券,以获得丰厚回报。许多投资者认为这家开发商规模太大,不会倒闭。

如今,中国企业家许家印以房地产为重心的企业集团正在奋力适应一个新的时代。该公司低迷的股票和债券价格表明,投资者的信心已经动摇。


Tradeweb的数据显示,中国恒大2020年1月发行的票面利率为12%的四年期债券的价格最近跌到了面值的约53%,表明投资者对债务到期后能否获得全部本息感到悲观。周一,标普全球评级(S&P Global Ratings)将中国恒大评级下调两档至B-,理由是该公司为了提振销售下调了楼盘价格,导致“盈利能力严重下降”。

据FactSet的数据,在取消特别股息计划后,中国恒大股价周二下跌13%,今年迄今已累计下跌61%。

据路孚特(Refinitiv),这家成立于1996年的房地产开发商是亚洲第二大美元垃圾债券发行人,仅次于日本的软银集团股份有限公司(SoftBank Group Corp.)。据路孚特对恒大系公司曾出售的所有此类债务的统计,这些公司已发售254亿美元的此类债券。其中一些债券已偿还。据FactSet,中国恒大在2022年至2025年期间需偿还其中195亿美元的债券。

中国恒大在6月底表示,该集团各种有息债务约合880亿美元,其中包括来自银行和其他贷款方的国内借款。

最近发生的几起事件已扰动市场。本月早些时候,江苏省的一家法院下令冻结中国恒大旗下一些资产。中国恒大随后表示,已解决与当地一家银行的纠纷。此外,湖南省的一个地方政府曾短暂叫停中国恒大在当地项目的预售许可。


在中国恒大面临的诸多问题中,中国政府部门立场的转变是一大挑战。官员们对过热的房地产市场越来越警觉,迫使实力较弱的开发商削减债务,银行缩减房地产贷款。最近几天,众多监管机构还出台了管控房地产市场的新政。

与此同时,中国政府近年来对企业违约的容忍度有所提升。

CreditSights驻新加坡高级分析师Luther Chai称,中国恒大的流动性状况较弱,这是波动性如此之大的原因,投资者开始怀疑中国恒大能否偿还即将到期的债务。

中国恒大去年收入增长6.2%,至约合780亿美元,但净利润下降过半,至约合12.5亿美元。

据中国恒大的年报显示,截止2020年,该公司现金及现金等价物约为245亿美元,一年内到期债务约为518亿美元。

中国恒大表示,正在迅速采取行动,以满足中国监管机构出台的“三条红线”杠杆要求,该公司还在执行一项计划,以控制债务,提振销售,并保持其整体规模可控。中国恒大还在向电动汽车等领域进行多元化发展,中国恒大可在这些领域通过出售子公司股权来筹集现金。

中国恒大6月份强调,该集团成立25年来从未出现借款利息晚付、本金逾期归还的情况。在6月份偿还一些到期的债务后,该集团今年没有更多债券到期。中国恒大未回应记者寻求进一步评论的请求。

一些分析师忧心于中国恒大财务状况的其他方面,GMT Research的Nigel Stevenson就是其中一员,他长期以来一直对该股持怀疑态度。Stevenson指出,中国恒大倾向于支付大量股息而不是保存现金,还提到了在他看来存疑的资产负债表所反映的资产。

截至2020年底,中国恒大拥有约3,550亿美元资产,主要是开发中、持有待售或被归类为投资的物业。

一些规模较小的房地产集团最近已发生债务违约,包括华夏幸福基业股份有限公司(China Fortune Land Development Co., Ltd., 600340.SH, 简称:华夏幸福)和四川蓝光发展股份有限公司(Sichuan Languang Development Co., 600466.SH, 简称:蓝光发展)。 如果中国恒大陷入财务困境,可能会影响到债券持有人、供应商、贷款发放行以及购买了期房的客户。


无可否认,中国恒大或许可以找到摆脱困境的办法,就像之前几次一样。Beijing BG Capital Management Ltd. 的首席执行官Li Gen表示,许多人都对中国恒大有信心,因其曾无数次转危为安。

Li指出,中国恒大有找到新筹资方式的经验,也有过获得政府支持的先例——例如,两家地方国企去年同意接盘中国恒大主要境内子公司恒大地产集团有限公司(Hengda Real Estate Group Co)的股份。

尽管中国恒大已迅速削减整体债务水平,但投资者仍日益紧张。中国恒大截至6月末的负债总额为880亿美元,这意味着该集团债务在一年内下降了近三分之一。中国恒大还表示,其净负债率已降至100%以下,顺利实现一条红线转绿。另外两条红线监管指标分别是现金短债比和资产负债率,中国恒大还没有达到这些指标要求的水平。

但分析师称,中国恒大及其同行已经找到其他融资渠道,实际上就是向供应商、客户或商业伙伴借款。

中国恒大旗下恒大地产已向供应商开立越来越多的商业票据,这些票据不计入整体债务。文件显示,截至2020年底,该公司未偿付票据约合317亿美元。

TS Lombard房地产行业分析师Andrew Lawrence称,中国大型开发商已转向客户预付款和非控股股东融资等资金来源。

Lawrence称:“我们对主要开发商2020年财报的分析显示,总体而言,这些公司的负债权益比率有所降低,但总负债权益比率(衡量杠杆率的更佳指标)仍然较高。”■


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