摘要:债市短期行情已接近利多出尽;非银存款增长可能有所放缓。


OR--商业新媒体

月末临近,中国国债收益率走出V型反转,显示面对后市宏观和资金面的不确定因素,投资者对4月中下旬资金面平稳度过税期的小阳春行情并不恋战。

中国10年期国债收益率在上周宽松的资金面中跌至3.15%左右,触及1月末来的最低后,本周再度临近3.2%关口,缩小了与季初一些机构3.4%-3.5%二季度高点预测的距离。

与此呼应的是,货币市场利率方面,隔夜和7天期回购加权平均利率本月来的均值均较3月下降,后者已连续第二个月处于央行逆回购利率2.2%下方,一年期AAA评级的同业存单利率本周也处在2.95%的MLF利率水平附近,为1月末来的低位。

招商证券分析师尹睿哲在周初的报告中称,债市短期行情已接近利多出尽;之前短端的乐观情绪并未传导至长端,10年期国债收益率未能突破1月中旬前低水平之后,可能使得3.15%成为新的心理防线。

投资者此前对4月债市的走势较为谨慎,主因税期和地方债发行逐步释放料收紧资金面,不过上周流动性并未出现显著变化,引发热议。虽然目前国债收益率曲线短端尚在近期的低位,但市场对于宽松的资金面能否在5月持续仍存疑虑。

天风证券分析师孙彬彬等在报告中写道,4月政府债券的供给压力并未出现,或由于前期财政结余资金可能有集中拨付和投放,财政支出力度超季节性;且当月政府债券发行虽然增多,仍弱于往年同期。不过,他估算5月银行体系资金缺口约在8500亿元人民币左右,大于一般的季节性需求。

对于地方债,据广发证券截至4月25日的测算,预计5月待发规模可能有8865亿元,高于彭博统计的4月发行量7780亿元。由于5月地方债的到期规模小于4月,这意味着即使5月地方债发行规模环比没有明显上升,净融资也将高于4月。

非银宽松

除了地方债发行的因素,非银行类金融机构流动性充裕也是多家机构认为4月资金面好于预期的原因之一。广发证券分析师刘郁在报告中称,部分货币基金等非银机构在份额增长较快时,不仅是银行间回购市场的重要增量资金融出方,也通过购买同业存单为银行提供资金。

中信证券分析师明明表示,虽然非银存款带动了债券市场配置行情以及资金面的持续宽松,但随着债券一级融资总量持续上升,非银存款增长可能有所放缓,叠加5月财政因素的扰动,资金面可能会出现波动。

可以参考的是,去年5月的财政存款就大幅上升约1.3万亿元,升幅甚至大于4月。年度企业所得税汇算清缴将于5月末截止,叠加地方债发行都可能推升财政存款、挤压银行间流动性。

中国央行3月以来都没有通过公开市场工具净投放短期或长期资金,资金水池若持续只减不增,对市场也许不是好消息,且4月以来上游大宗商品价格涨势未减,通胀对货币政策的压力也在不断加大。

此外,东北证券分析师陈康等的报告称,过去两个月股市的人气偏弱也导致了部分资金从股市暂时撤退,随着股市阶段性企稳,股市波动对资金面的支持可能很难变得更强。 撰文/彭博■


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    info@or123.net)



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中国国债收益率月底V型反转 税期不紧的乐观情绪或难在5月持续

发布日期:2021-04-29 08:17
摘要:债市短期行情已接近利多出尽;非银存款增长可能有所放缓。


OR--商业新媒体

月末临近,中国国债收益率走出V型反转,显示面对后市宏观和资金面的不确定因素,投资者对4月中下旬资金面平稳度过税期的小阳春行情并不恋战。

中国10年期国债收益率在上周宽松的资金面中跌至3.15%左右,触及1月末来的最低后,本周再度临近3.2%关口,缩小了与季初一些机构3.4%-3.5%二季度高点预测的距离。

与此呼应的是,货币市场利率方面,隔夜和7天期回购加权平均利率本月来的均值均较3月下降,后者已连续第二个月处于央行逆回购利率2.2%下方,一年期AAA评级的同业存单利率本周也处在2.95%的MLF利率水平附近,为1月末来的低位。

招商证券分析师尹睿哲在周初的报告中称,债市短期行情已接近利多出尽;之前短端的乐观情绪并未传导至长端,10年期国债收益率未能突破1月中旬前低水平之后,可能使得3.15%成为新的心理防线。

投资者此前对4月债市的走势较为谨慎,主因税期和地方债发行逐步释放料收紧资金面,不过上周流动性并未出现显著变化,引发热议。虽然目前国债收益率曲线短端尚在近期的低位,但市场对于宽松的资金面能否在5月持续仍存疑虑。

天风证券分析师孙彬彬等在报告中写道,4月政府债券的供给压力并未出现,或由于前期财政结余资金可能有集中拨付和投放,财政支出力度超季节性;且当月政府债券发行虽然增多,仍弱于往年同期。不过,他估算5月银行体系资金缺口约在8500亿元人民币左右,大于一般的季节性需求。

对于地方债,据广发证券截至4月25日的测算,预计5月待发规模可能有8865亿元,高于彭博统计的4月发行量7780亿元。由于5月地方债的到期规模小于4月,这意味着即使5月地方债发行规模环比没有明显上升,净融资也将高于4月。

非银宽松

除了地方债发行的因素,非银行类金融机构流动性充裕也是多家机构认为4月资金面好于预期的原因之一。广发证券分析师刘郁在报告中称,部分货币基金等非银机构在份额增长较快时,不仅是银行间回购市场的重要增量资金融出方,也通过购买同业存单为银行提供资金。

中信证券分析师明明表示,虽然非银存款带动了债券市场配置行情以及资金面的持续宽松,但随着债券一级融资总量持续上升,非银存款增长可能有所放缓,叠加5月财政因素的扰动,资金面可能会出现波动。

可以参考的是,去年5月的财政存款就大幅上升约1.3万亿元,升幅甚至大于4月。年度企业所得税汇算清缴将于5月末截止,叠加地方债发行都可能推升财政存款、挤压银行间流动性。

中国央行3月以来都没有通过公开市场工具净投放短期或长期资金,资金水池若持续只减不增,对市场也许不是好消息,且4月以来上游大宗商品价格涨势未减,通胀对货币政策的压力也在不断加大。

此外,东北证券分析师陈康等的报告称,过去两个月股市的人气偏弱也导致了部分资金从股市暂时撤退,随着股市阶段性企稳,股市波动对资金面的支持可能很难变得更强。 撰文/彭博■


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    info@or123.net)



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中国10年期国债收益率在上周宽松的资金面中跌至3.15%左右,触及1月末来的最低后,本周再度临近3.2%关口,缩小了与季初一些机构3.4%-3.5%二季度高点预测的距离。

与此呼应的是,货币市场利率方面,隔夜和7天期回购加权平均利率本月来的均值均较3月下降,后者已连续第二个月处于央行逆回购利率2.2%下方,一年期AAA评级的同业存单利率本周也处在2.95%的MLF利率水平附近,为1月末来的低位。

招商证券分析师尹睿哲在周初的报告中称,债市短期行情已接近利多出尽;之前短端的乐观情绪并未传导至长端,10年期国债收益率未能突破1月中旬前低水平之后,可能使得3.15%成为新的心理防线。

投资者此前对4月债市的走势较为谨慎,主因税期和地方债发行逐步释放料收紧资金面,不过上周流动性并未出现显著变化,引发热议。虽然目前国债收益率曲线短端尚在近期的低位,但市场对于宽松的资金面能否在5月持续仍存疑虑。

天风证券分析师孙彬彬等在报告中写道,4月政府债券的供给压力并未出现,或由于前期财政结余资金可能有集中拨付和投放,财政支出力度超季节性;且当月政府债券发行虽然增多,仍弱于往年同期。不过,他估算5月银行体系资金缺口约在8500亿元人民币左右,大于一般的季节性需求。

对于地方债,据广发证券截至4月25日的测算,预计5月待发规模可能有8865亿元,高于彭博统计的4月发行量7780亿元。由于5月地方债的到期规模小于4月,这意味着即使5月地方债发行规模环比没有明显上升,净融资也将高于4月。

非银宽松

除了地方债发行的因素,非银行类金融机构流动性充裕也是多家机构认为4月资金面好于预期的原因之一。广发证券分析师刘郁在报告中称,部分货币基金等非银机构在份额增长较快时,不仅是银行间回购市场的重要增量资金融出方,也通过购买同业存单为银行提供资金。

中信证券分析师明明表示,虽然非银存款带动了债券市场配置行情以及资金面的持续宽松,但随着债券一级融资总量持续上升,非银存款增长可能有所放缓,叠加5月财政因素的扰动,资金面可能会出现波动。

可以参考的是,去年5月的财政存款就大幅上升约1.3万亿元,升幅甚至大于4月。年度企业所得税汇算清缴将于5月末截止,叠加地方债发行都可能推升财政存款、挤压银行间流动性。

中国央行3月以来都没有通过公开市场工具净投放短期或长期资金,资金水池若持续只减不增,对市场也许不是好消息,且4月以来上游大宗商品价格涨势未减,通胀对货币政策的压力也在不断加大。

此外,东北证券分析师陈康等的报告称,过去两个月股市的人气偏弱也导致了部分资金从股市暂时撤退,随着股市阶段性企稳,股市波动对资金面的支持可能很难变得更强。 撰文/彭博■


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与此呼应的是,货币市场利率方面,隔夜和7天期回购加权平均利率本月来的均值均较3月下降,后者已连续第二个月处于央行逆回购利率2.2%下方,一年期AAA评级的同业存单利率本周也处在2.95%的MLF利率水平附近,为1月末来的低位。

招商证券分析师尹睿哲在周初的报告中称,债市短期行情已接近利多出尽;之前短端的乐观情绪并未传导至长端,10年期国债收益率未能突破1月中旬前低水平之后,可能使得3.15%成为新的心理防线。

投资者此前对4月债市的走势较为谨慎,主因税期和地方债发行逐步释放料收紧资金面,不过上周流动性并未出现显著变化,引发热议。虽然目前国债收益率曲线短端尚在近期的低位,但市场对于宽松的资金面能否在5月持续仍存疑虑。

天风证券分析师孙彬彬等在报告中写道,4月政府债券的供给压力并未出现,或由于前期财政结余资金可能有集中拨付和投放,财政支出力度超季节性;且当月政府债券发行虽然增多,仍弱于往年同期。不过,他估算5月银行体系资金缺口约在8500亿元人民币左右,大于一般的季节性需求。

对于地方债,据广发证券截至4月25日的测算,预计5月待发规模可能有8865亿元,高于彭博统计的4月发行量7780亿元。由于5月地方债的到期规模小于4月,这意味着即使5月地方债发行规模环比没有明显上升,净融资也将高于4月。

非银宽松

除了地方债发行的因素,非银行类金融机构流动性充裕也是多家机构认为4月资金面好于预期的原因之一。广发证券分析师刘郁在报告中称,部分货币基金等非银机构在份额增长较快时,不仅是银行间回购市场的重要增量资金融出方,也通过购买同业存单为银行提供资金。

中信证券分析师明明表示,虽然非银存款带动了债券市场配置行情以及资金面的持续宽松,但随着债券一级融资总量持续上升,非银存款增长可能有所放缓,叠加5月财政因素的扰动,资金面可能会出现波动。

可以参考的是,去年5月的财政存款就大幅上升约1.3万亿元,升幅甚至大于4月。年度企业所得税汇算清缴将于5月末截止,叠加地方债发行都可能推升财政存款、挤压银行间流动性。

中国央行3月以来都没有通过公开市场工具净投放短期或长期资金,资金水池若持续只减不增,对市场也许不是好消息,且4月以来上游大宗商品价格涨势未减,通胀对货币政策的压力也在不断加大。

此外,东北证券分析师陈康等的报告称,过去两个月股市的人气偏弱也导致了部分资金从股市暂时撤退,随着股市阶段性企稳,股市波动对资金面的支持可能很难变得更强。 撰文/彭博■


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与此呼应的是,货币市场利率方面,隔夜和7天期回购加权平均利率本月来的均值均较3月下降,后者已连续第二个月处于央行逆回购利率2.2%下方,一年期AAA评级的同业存单利率本周也处在2.95%的MLF利率水平附近,为1月末来的低位。

招商证券分析师尹睿哲在周初的报告中称,债市短期行情已接近利多出尽;之前短端的乐观情绪并未传导至长端,10年期国债收益率未能突破1月中旬前低水平之后,可能使得3.15%成为新的心理防线。

投资者此前对4月债市的走势较为谨慎,主因税期和地方债发行逐步释放料收紧资金面,不过上周流动性并未出现显著变化,引发热议。虽然目前国债收益率曲线短端尚在近期的低位,但市场对于宽松的资金面能否在5月持续仍存疑虑。

天风证券分析师孙彬彬等在报告中写道,4月政府债券的供给压力并未出现,或由于前期财政结余资金可能有集中拨付和投放,财政支出力度超季节性;且当月政府债券发行虽然增多,仍弱于往年同期。不过,他估算5月银行体系资金缺口约在8500亿元人民币左右,大于一般的季节性需求。

对于地方债,据广发证券截至4月25日的测算,预计5月待发规模可能有8865亿元,高于彭博统计的4月发行量7780亿元。由于5月地方债的到期规模小于4月,这意味着即使5月地方债发行规模环比没有明显上升,净融资也将高于4月。

非银宽松

除了地方债发行的因素,非银行类金融机构流动性充裕也是多家机构认为4月资金面好于预期的原因之一。广发证券分析师刘郁在报告中称,部分货币基金等非银机构在份额增长较快时,不仅是银行间回购市场的重要增量资金融出方,也通过购买同业存单为银行提供资金。

中信证券分析师明明表示,虽然非银存款带动了债券市场配置行情以及资金面的持续宽松,但随着债券一级融资总量持续上升,非银存款增长可能有所放缓,叠加5月财政因素的扰动,资金面可能会出现波动。

可以参考的是,去年5月的财政存款就大幅上升约1.3万亿元,升幅甚至大于4月。年度企业所得税汇算清缴将于5月末截止,叠加地方债发行都可能推升财政存款、挤压银行间流动性。

中国央行3月以来都没有通过公开市场工具净投放短期或长期资金,资金水池若持续只减不增,对市场也许不是好消息,且4月以来上游大宗商品价格涨势未减,通胀对货币政策的压力也在不断加大。

此外,东北证券分析师陈康等的报告称,过去两个月股市的人气偏弱也导致了部分资金从股市暂时撤退,随着股市阶段性企稳,股市波动对资金面的支持可能很难变得更强。 撰文/彭博■


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