业界巨头中国华融错过了3月底发布2020年财务业绩的最后期限,引发该公司债券价格暴跌,给中国公司美元债券市场带来冲击。



| Xie Yu|Chong Koh Ping

OR--商业新媒体

业界巨头中国华融资产管理股份有限公司(China Huarong Asset Management Co., 2799.HK, 简称:中国华融)债券价格暴跌,给中国公司美元债券市场带来冲击。

这家大型国有金融机构是在错过3月底发布2020年财务业绩的最后期限后,所发行债券遭遇抛售的。据Tradeweb的数据,这轮抛售导致中国华融部分债券价格跌至面值的60%,表明投资者认为该公司违约的可能性很大。

随着中国一直试图打消有关政府会保护债权人不受损失的想法,近年来,有政府背景的中国企业发生违约变得更加常见。政府的这种新做法也许会延伸到中国华融这样规模庞大且地位重要的公司身上,投资者现在正努力应对这种可能性。中国华融是中国金融业的主要参与者,有约220亿美元离岸债务发行在外,并获得全球信用评级机构的投资级评级。

中国财政部持有中国华融大部分股份,该公司是中国政府于上世纪90年代末创建的四家资产管理公司中最大的一家,当时中国银行业正受大量坏账困扰。那时,中国华融及其同行从中国最大几家国有银行购买不良贷款,并通过拍卖和向外国银行等其他投资者出售来处置这些贷款。

在陷入困境之前,中国华融曾大举扩张,增加了证券交易、借贷和其他金融服务。今年1月,该公司前董事长赖小民因受贿和腐败罪被处决,这就腐败案件而言是异常严厉的惩处。

4月1日,中国华融出人意料地表示,由于相关交易尚待确定,公司将推迟发布2020年业绩报告。自那以后,该公司在香港上市的股票便一直停牌。

中国华融表示,其代理总裁已于4月1日与投资者会面,讨论延期发布业绩事宜。该公司表示,公司总体保持稳定,各项业务正常开展,过去三年将重点重新放在了处置不良资产的核心业务上。

龙洲经讯(GaveKal)分析师何暐和张晓曦表示,中国华融快速扩张,在截至2018年的四年里资产基础扩大了近四倍,但在降低风险方面进展甚微。他们在一份给客户的报告中写道,随着中国金融环境趋紧,这导致了华融“资产负债表臃肿”。

“华融也许不是家喻户晓的名字,但在中国国内,它是一家具有系统重要性的金融机构,又是境外债券市场的一大发行人。这促使中国有关部门谨慎行事,”这两名分析师表示。

这两名分析师还说,政府有关部门不得不在风险与好处之间权衡,如果坐视中国华融违约,风险是可能导致危机蔓延,好处则是可以让投资者明白,即便是国有企业也不一定会有政府兜底。

他们指出,因此,中国政府很可能会对华融进行有序重组,让它剥离坏账,大型投资者将面临债务折价,华融欠境外债权人的债务可能被折价10%左右。这两位分析师把2019年包商银行(Baoshang Bank Co.)被接管案例作为一个可能的模板,推算出这个预估的折价数字。

最近几天,穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service Inc.)、标普全球评级(S&P Global Ratings)和惠誉国际评级(Fitch Ratings)都警告说,可能会下调中国华融及其子公司所发行债券的评级。

澳新银行(Australia & New Zealand Banking Group)信用债策略主管Owen Gallimore表示,中国华融的困境恐怕会导致价值约1,000亿美元的中国债券价值重估,包括国企和地方政府融资平台发行的某类债务。地方政府融资平台是市政当局筹集表外资金的一种常用工具。

本周,由洲际交易所(ICE)和美银(BofA)联合编制的一项投资级中国企业美元债券指数的收益率跃升至近3%,为去年5月以来最高。

2019年,大宗商品贸易商天津物产集团有限公司(Tewoo Group Co.)成为20年来首家折价置换美元债的中国国企。自那以后,其他一些政府支持企业,包括北京两所顶尖大学支持的企业集团,也出现了未能偿还在岸和离岸债务的情况。■


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    info@or123.net)



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中国华融债券价格暴跌,年报“难产”引发违约担忧

发布日期:2021-04-16 09:49
业界巨头中国华融错过了3月底发布2020年财务业绩的最后期限,引发该公司债券价格暴跌,给中国公司美元债券市场带来冲击。



| Xie Yu|Chong Koh Ping

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业界巨头中国华融资产管理股份有限公司(China Huarong Asset Management Co., 2799.HK, 简称:中国华融)债券价格暴跌,给中国公司美元债券市场带来冲击。

这家大型国有金融机构是在错过3月底发布2020年财务业绩的最后期限后,所发行债券遭遇抛售的。据Tradeweb的数据,这轮抛售导致中国华融部分债券价格跌至面值的60%,表明投资者认为该公司违约的可能性很大。

随着中国一直试图打消有关政府会保护债权人不受损失的想法,近年来,有政府背景的中国企业发生违约变得更加常见。政府的这种新做法也许会延伸到中国华融这样规模庞大且地位重要的公司身上,投资者现在正努力应对这种可能性。中国华融是中国金融业的主要参与者,有约220亿美元离岸债务发行在外,并获得全球信用评级机构的投资级评级。

中国财政部持有中国华融大部分股份,该公司是中国政府于上世纪90年代末创建的四家资产管理公司中最大的一家,当时中国银行业正受大量坏账困扰。那时,中国华融及其同行从中国最大几家国有银行购买不良贷款,并通过拍卖和向外国银行等其他投资者出售来处置这些贷款。

在陷入困境之前,中国华融曾大举扩张,增加了证券交易、借贷和其他金融服务。今年1月,该公司前董事长赖小民因受贿和腐败罪被处决,这就腐败案件而言是异常严厉的惩处。

4月1日,中国华融出人意料地表示,由于相关交易尚待确定,公司将推迟发布2020年业绩报告。自那以后,该公司在香港上市的股票便一直停牌。

中国华融表示,其代理总裁已于4月1日与投资者会面,讨论延期发布业绩事宜。该公司表示,公司总体保持稳定,各项业务正常开展,过去三年将重点重新放在了处置不良资产的核心业务上。

龙洲经讯(GaveKal)分析师何暐和张晓曦表示,中国华融快速扩张,在截至2018年的四年里资产基础扩大了近四倍,但在降低风险方面进展甚微。他们在一份给客户的报告中写道,随着中国金融环境趋紧,这导致了华融“资产负债表臃肿”。

“华融也许不是家喻户晓的名字,但在中国国内,它是一家具有系统重要性的金融机构,又是境外债券市场的一大发行人。这促使中国有关部门谨慎行事,”这两名分析师表示。

这两名分析师还说,政府有关部门不得不在风险与好处之间权衡,如果坐视中国华融违约,风险是可能导致危机蔓延,好处则是可以让投资者明白,即便是国有企业也不一定会有政府兜底。

他们指出,因此,中国政府很可能会对华融进行有序重组,让它剥离坏账,大型投资者将面临债务折价,华融欠境外债权人的债务可能被折价10%左右。这两位分析师把2019年包商银行(Baoshang Bank Co.)被接管案例作为一个可能的模板,推算出这个预估的折价数字。

最近几天,穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service Inc.)、标普全球评级(S&P Global Ratings)和惠誉国际评级(Fitch Ratings)都警告说,可能会下调中国华融及其子公司所发行债券的评级。

澳新银行(Australia & New Zealand Banking Group)信用债策略主管Owen Gallimore表示,中国华融的困境恐怕会导致价值约1,000亿美元的中国债券价值重估,包括国企和地方政府融资平台发行的某类债务。地方政府融资平台是市政当局筹集表外资金的一种常用工具。

本周,由洲际交易所(ICE)和美银(BofA)联合编制的一项投资级中国企业美元债券指数的收益率跃升至近3%,为去年5月以来最高。

2019年,大宗商品贸易商天津物产集团有限公司(Tewoo Group Co.)成为20年来首家折价置换美元债的中国国企。自那以后,其他一些政府支持企业,包括北京两所顶尖大学支持的企业集团,也出现了未能偿还在岸和离岸债务的情况。■


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业界巨头中国华融资产管理股份有限公司(China Huarong Asset Management Co., 2799.HK, 简称:中国华融)债券价格暴跌,给中国公司美元债券市场带来冲击。

这家大型国有金融机构是在错过3月底发布2020年财务业绩的最后期限后,所发行债券遭遇抛售的。据Tradeweb的数据,这轮抛售导致中国华融部分债券价格跌至面值的60%,表明投资者认为该公司违约的可能性很大。

随着中国一直试图打消有关政府会保护债权人不受损失的想法,近年来,有政府背景的中国企业发生违约变得更加常见。政府的这种新做法也许会延伸到中国华融这样规模庞大且地位重要的公司身上,投资者现在正努力应对这种可能性。中国华融是中国金融业的主要参与者,有约220亿美元离岸债务发行在外,并获得全球信用评级机构的投资级评级。

中国财政部持有中国华融大部分股份,该公司是中国政府于上世纪90年代末创建的四家资产管理公司中最大的一家,当时中国银行业正受大量坏账困扰。那时,中国华融及其同行从中国最大几家国有银行购买不良贷款,并通过拍卖和向外国银行等其他投资者出售来处置这些贷款。

在陷入困境之前,中国华融曾大举扩张,增加了证券交易、借贷和其他金融服务。今年1月,该公司前董事长赖小民因受贿和腐败罪被处决,这就腐败案件而言是异常严厉的惩处。

4月1日,中国华融出人意料地表示,由于相关交易尚待确定,公司将推迟发布2020年业绩报告。自那以后,该公司在香港上市的股票便一直停牌。

中国华融表示,其代理总裁已于4月1日与投资者会面,讨论延期发布业绩事宜。该公司表示,公司总体保持稳定,各项业务正常开展,过去三年将重点重新放在了处置不良资产的核心业务上。

龙洲经讯(GaveKal)分析师何暐和张晓曦表示,中国华融快速扩张,在截至2018年的四年里资产基础扩大了近四倍,但在降低风险方面进展甚微。他们在一份给客户的报告中写道,随着中国金融环境趋紧,这导致了华融“资产负债表臃肿”。

“华融也许不是家喻户晓的名字,但在中国国内,它是一家具有系统重要性的金融机构,又是境外债券市场的一大发行人。这促使中国有关部门谨慎行事,”这两名分析师表示。

这两名分析师还说,政府有关部门不得不在风险与好处之间权衡,如果坐视中国华融违约,风险是可能导致危机蔓延,好处则是可以让投资者明白,即便是国有企业也不一定会有政府兜底。

他们指出,因此,中国政府很可能会对华融进行有序重组,让它剥离坏账,大型投资者将面临债务折价,华融欠境外债权人的债务可能被折价10%左右。这两位分析师把2019年包商银行(Baoshang Bank Co.)被接管案例作为一个可能的模板,推算出这个预估的折价数字。

最近几天,穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service Inc.)、标普全球评级(S&P Global Ratings)和惠誉国际评级(Fitch Ratings)都警告说,可能会下调中国华融及其子公司所发行债券的评级。

澳新银行(Australia & New Zealand Banking Group)信用债策略主管Owen Gallimore表示,中国华融的困境恐怕会导致价值约1,000亿美元的中国债券价值重估,包括国企和地方政府融资平台发行的某类债务。地方政府融资平台是市政当局筹集表外资金的一种常用工具。

本周,由洲际交易所(ICE)和美银(BofA)联合编制的一项投资级中国企业美元债券指数的收益率跃升至近3%,为去年5月以来最高。

2019年,大宗商品贸易商天津物产集团有限公司(Tewoo Group Co.)成为20年来首家折价置换美元债的中国国企。自那以后,其他一些政府支持企业,包括北京两所顶尖大学支持的企业集团,也出现了未能偿还在岸和离岸债务的情况。■


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中国华融债券价格暴跌,年报“难产”引发违约担忧

发布日期:2021-04-16 09:49
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业界巨头中国华融资产管理股份有限公司(China Huarong Asset Management Co., 2799.HK, 简称:中国华融)债券价格暴跌,给中国公司美元债券市场带来冲击。

这家大型国有金融机构是在错过3月底发布2020年财务业绩的最后期限后,所发行债券遭遇抛售的。据Tradeweb的数据,这轮抛售导致中国华融部分债券价格跌至面值的60%,表明投资者认为该公司违约的可能性很大。

随着中国一直试图打消有关政府会保护债权人不受损失的想法,近年来,有政府背景的中国企业发生违约变得更加常见。政府的这种新做法也许会延伸到中国华融这样规模庞大且地位重要的公司身上,投资者现在正努力应对这种可能性。中国华融是中国金融业的主要参与者,有约220亿美元离岸债务发行在外,并获得全球信用评级机构的投资级评级。

中国财政部持有中国华融大部分股份,该公司是中国政府于上世纪90年代末创建的四家资产管理公司中最大的一家,当时中国银行业正受大量坏账困扰。那时,中国华融及其同行从中国最大几家国有银行购买不良贷款,并通过拍卖和向外国银行等其他投资者出售来处置这些贷款。

在陷入困境之前,中国华融曾大举扩张,增加了证券交易、借贷和其他金融服务。今年1月,该公司前董事长赖小民因受贿和腐败罪被处决,这就腐败案件而言是异常严厉的惩处。

4月1日,中国华融出人意料地表示,由于相关交易尚待确定,公司将推迟发布2020年业绩报告。自那以后,该公司在香港上市的股票便一直停牌。

中国华融表示,其代理总裁已于4月1日与投资者会面,讨论延期发布业绩事宜。该公司表示,公司总体保持稳定,各项业务正常开展,过去三年将重点重新放在了处置不良资产的核心业务上。

龙洲经讯(GaveKal)分析师何暐和张晓曦表示,中国华融快速扩张,在截至2018年的四年里资产基础扩大了近四倍,但在降低风险方面进展甚微。他们在一份给客户的报告中写道,随着中国金融环境趋紧,这导致了华融“资产负债表臃肿”。

“华融也许不是家喻户晓的名字,但在中国国内,它是一家具有系统重要性的金融机构,又是境外债券市场的一大发行人。这促使中国有关部门谨慎行事,”这两名分析师表示。

这两名分析师还说,政府有关部门不得不在风险与好处之间权衡,如果坐视中国华融违约,风险是可能导致危机蔓延,好处则是可以让投资者明白,即便是国有企业也不一定会有政府兜底。

他们指出,因此,中国政府很可能会对华融进行有序重组,让它剥离坏账,大型投资者将面临债务折价,华融欠境外债权人的债务可能被折价10%左右。这两位分析师把2019年包商银行(Baoshang Bank Co.)被接管案例作为一个可能的模板,推算出这个预估的折价数字。

最近几天,穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service Inc.)、标普全球评级(S&P Global Ratings)和惠誉国际评级(Fitch Ratings)都警告说,可能会下调中国华融及其子公司所发行债券的评级。

澳新银行(Australia & New Zealand Banking Group)信用债策略主管Owen Gallimore表示,中国华融的困境恐怕会导致价值约1,000亿美元的中国债券价值重估,包括国企和地方政府融资平台发行的某类债务。地方政府融资平台是市政当局筹集表外资金的一种常用工具。

本周,由洲际交易所(ICE)和美银(BofA)联合编制的一项投资级中国企业美元债券指数的收益率跃升至近3%,为去年5月以来最高。

2019年,大宗商品贸易商天津物产集团有限公司(Tewoo Group Co.)成为20年来首家折价置换美元债的中国国企。自那以后,其他一些政府支持企业,包括北京两所顶尖大学支持的企业集团,也出现了未能偿还在岸和离岸债务的情况。■


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