摘要:大宗商品热度刚刚有所降温,人民币升势再起,中国货币政策面临又一个变量。



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大宗商品热度刚刚有所降温,人民币升势再起,中国货币政策面临又一个变量。不过今年强调维稳、预期管理为重的调控思路已相当明确,人民币只要不出现单边快速升值,汇率问题就难成货币政策主要制约因素,央行维稳态度仍不会动摇。

分析人士并认为,人民币温和升值不仅有助于对冲输入性通胀的压力,此外伴随升值而来的适度资本流入,在央行已数月未向市场净投放资金的情况下,也能起到补充国内流动性的作用,更有利于稳健货币政策的维护。

光大银行金融市场部分析师周茂华指出,人民币短期波动并未引发市场恐慌,市场预期整体保持稳定,央行如果调整政策工具,可能适得其反。

“央行今年策略很明确了,不管你几路来,我只一路去,就是要一个‘稳’字,管理好了预期,市场波动也会更加平缓。”上海一银行交易员称。

中国央行周四继续开展了100亿元人民币七天期逆回购操作,利率仍持平于2.20%。至此公开市场已连续62日维持百亿元不变,单日依旧完全对冲到期。

招银理财高级分析师陈郑谈到,人民币升值理论上对出口有负面影响,但从去年来看,人民币走强更多是因为对中国供应链的信心,因此升值后对出口的冲击也明显弱化。汇率目前更多地反映了中国的相对竞争力水平,也是符合升值的趋势。

他并认为,从目前来看,升值某种程度上可以对抗一下输入性通胀,虽然这不一定是央行的目的,“(对出口)负面的效果可能存在,但不确定,但正面效果有一些,央行处于不是很紧张的状态,既然如此,就不会明显调整政策。”

金融市场资深研究员郑葵方表示,当前中国的CPI(居民消费价格指数)同比增速尚低,中下游行业尤其是中小企业面临PPI(工业生产者出厂价格指数)和CPI日益扩大的剪刀差侵蚀了利润,因此也需保持流动性相对充裕,降低其融资成本,稳定生产和供应,以免PPI向CPI更快地传导。

时隔三年人民币兑美元即期重新升破6.4元关口,并引发一波结汇潮,市场交投意愿高涨,成交量已经连续两个交易日突破500亿美元;而市场人士认为,后续人民币大概率仍将跟随美指波动,不会呈现单边升值走势。

**人民币难快速升值,货币政策受影响有限**


人民币本轮强势更多是美元指数重拾跌势后的正常反应,短期内缺乏单边快速升值的推动力,对国内货币政策的实质影响也暂有限。

德国商业银行亚洲高级经济学家周浩称,“(央行)刘行长已经说了,意思就是希望保持币值稳定,所以只是希望引导市场的预期,货币政策上应该还是会跟现在差不多。”

中国央行副行长刘国强上周日称,未来人民币汇率走势将继续取决于市场供求和国际金融市场变化,双向波动为常态。央行将注重预期引导,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

陈郑指出,人民币升值并不是因为自身有很强的动力,属于美元贬值情况下正常对应的升值。展望后市,美元仍有进一步贬值压力,美元指数可能跌至87-88附近,人民币今年走势虽可能还有波折,但保持缓慢升值势头依旧是主基调。

他并认为,如果人民币持续走强,资本流入可能在较长时期内得以维持;适度升值,对于央行坚持稳健的政策基调,反而在某种程度上是有利的。

“央行本来就没怎么放钱,境外流入又补充了流动性,除非想收,否则就不用动。而且现在经济又没好到主动收钱。”他表示。

国泰君安证券研究所固收研究团队覃汉、潘琦指出,近期人民币持续升值,在“双向波动”的指引下,央行即便没有放松国内流动性来给人民币降温的意愿,至少也没有进一步收紧的必要,这对债市资金面又是一个利好。看好下一阶段国内市场股债双牛,核心逻辑在于海内外流动性预期的好转、以及外资对人民币计价资产的追逐。

**关注半年末时点**


5月已接近尾声,此前预期中的资金面波动再度落空。而即将进入6月,半年末时点也渐行渐近,央行仍会坚持维稳为上,除非市场波动剧烈,不会轻易调整已持续近三个月的公开市场百亿逆回购操作模式。

上述银行交易员认为,5月全月资金面仍是平稳偏松,月末也仅是略微收敛,政策长时间维持平淡,市场预期也愈发稳定。跨半年时点,政策态度也不会轻易地变化,加上地方债发行放量也相对温和,不会额外造成资金收紧的情况。

“只要流动性不出现明显异动,央行还是尽量不会打破现在(每天100亿元逆回购)的操作节奏。”他表示。

周茂华谈到,从下半年资金面扰动因素看,除了常规的季节性因素,MLF(中期借贷便利)到期量增加、地方债发行量有所上升、实体经济恢复引致企业信贷需求上升以及资管新规过渡期可能增加银行融资压力等,央行公开市场操作的量会有所增加,期限或有所拉长。

他并指出,但央行将继续稳字当头,按照市场实需原则不会多给,关注实体经济信贷支持和政策效率。

央行公开市场上周小幅净回笼100亿元,对5月MLF等量平价续做,此外5月LPR(贷款市场报价利率)仍如预期连13个月持平,央行再次传递了坚定的维稳信号。■


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    info@or123.net)



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人民币风云再起考验中国货币政策定力 预期管理为重央行不动摇

发布日期:2021-05-30 06:24
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大宗商品热度刚刚有所降温,人民币升势再起,中国货币政策面临又一个变量。不过今年强调维稳、预期管理为重的调控思路已相当明确,人民币只要不出现单边快速升值,汇率问题就难成货币政策主要制约因素,央行维稳态度仍不会动摇。

分析人士并认为,人民币温和升值不仅有助于对冲输入性通胀的压力,此外伴随升值而来的适度资本流入,在央行已数月未向市场净投放资金的情况下,也能起到补充国内流动性的作用,更有利于稳健货币政策的维护。

光大银行金融市场部分析师周茂华指出,人民币短期波动并未引发市场恐慌,市场预期整体保持稳定,央行如果调整政策工具,可能适得其反。

“央行今年策略很明确了,不管你几路来,我只一路去,就是要一个‘稳’字,管理好了预期,市场波动也会更加平缓。”上海一银行交易员称。

中国央行周四继续开展了100亿元人民币七天期逆回购操作,利率仍持平于2.20%。至此公开市场已连续62日维持百亿元不变,单日依旧完全对冲到期。

招银理财高级分析师陈郑谈到,人民币升值理论上对出口有负面影响,但从去年来看,人民币走强更多是因为对中国供应链的信心,因此升值后对出口的冲击也明显弱化。汇率目前更多地反映了中国的相对竞争力水平,也是符合升值的趋势。

他并认为,从目前来看,升值某种程度上可以对抗一下输入性通胀,虽然这不一定是央行的目的,“(对出口)负面的效果可能存在,但不确定,但正面效果有一些,央行处于不是很紧张的状态,既然如此,就不会明显调整政策。”

金融市场资深研究员郑葵方表示,当前中国的CPI(居民消费价格指数)同比增速尚低,中下游行业尤其是中小企业面临PPI(工业生产者出厂价格指数)和CPI日益扩大的剪刀差侵蚀了利润,因此也需保持流动性相对充裕,降低其融资成本,稳定生产和供应,以免PPI向CPI更快地传导。

时隔三年人民币兑美元即期重新升破6.4元关口,并引发一波结汇潮,市场交投意愿高涨,成交量已经连续两个交易日突破500亿美元;而市场人士认为,后续人民币大概率仍将跟随美指波动,不会呈现单边升值走势。

**人民币难快速升值,货币政策受影响有限**


人民币本轮强势更多是美元指数重拾跌势后的正常反应,短期内缺乏单边快速升值的推动力,对国内货币政策的实质影响也暂有限。

德国商业银行亚洲高级经济学家周浩称,“(央行)刘行长已经说了,意思就是希望保持币值稳定,所以只是希望引导市场的预期,货币政策上应该还是会跟现在差不多。”

中国央行副行长刘国强上周日称,未来人民币汇率走势将继续取决于市场供求和国际金融市场变化,双向波动为常态。央行将注重预期引导,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

陈郑指出,人民币升值并不是因为自身有很强的动力,属于美元贬值情况下正常对应的升值。展望后市,美元仍有进一步贬值压力,美元指数可能跌至87-88附近,人民币今年走势虽可能还有波折,但保持缓慢升值势头依旧是主基调。

他并认为,如果人民币持续走强,资本流入可能在较长时期内得以维持;适度升值,对于央行坚持稳健的政策基调,反而在某种程度上是有利的。

“央行本来就没怎么放钱,境外流入又补充了流动性,除非想收,否则就不用动。而且现在经济又没好到主动收钱。”他表示。

国泰君安证券研究所固收研究团队覃汉、潘琦指出,近期人民币持续升值,在“双向波动”的指引下,央行即便没有放松国内流动性来给人民币降温的意愿,至少也没有进一步收紧的必要,这对债市资金面又是一个利好。看好下一阶段国内市场股债双牛,核心逻辑在于海内外流动性预期的好转、以及外资对人民币计价资产的追逐。

**关注半年末时点**


5月已接近尾声,此前预期中的资金面波动再度落空。而即将进入6月,半年末时点也渐行渐近,央行仍会坚持维稳为上,除非市场波动剧烈,不会轻易调整已持续近三个月的公开市场百亿逆回购操作模式。

上述银行交易员认为,5月全月资金面仍是平稳偏松,月末也仅是略微收敛,政策长时间维持平淡,市场预期也愈发稳定。跨半年时点,政策态度也不会轻易地变化,加上地方债发行放量也相对温和,不会额外造成资金收紧的情况。

“只要流动性不出现明显异动,央行还是尽量不会打破现在(每天100亿元逆回购)的操作节奏。”他表示。

周茂华谈到,从下半年资金面扰动因素看,除了常规的季节性因素,MLF(中期借贷便利)到期量增加、地方债发行量有所上升、实体经济恢复引致企业信贷需求上升以及资管新规过渡期可能增加银行融资压力等,央行公开市场操作的量会有所增加,期限或有所拉长。

他并指出,但央行将继续稳字当头,按照市场实需原则不会多给,关注实体经济信贷支持和政策效率。

央行公开市场上周小幅净回笼100亿元,对5月MLF等量平价续做,此外5月LPR(贷款市场报价利率)仍如预期连13个月持平,央行再次传递了坚定的维稳信号。■


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    info@or123.net)



摘要:大宗商品热度刚刚有所降温,人民币升势再起,中国货币政策面临又一个变量。



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大宗商品热度刚刚有所降温,人民币升势再起,中国货币政策面临又一个变量。不过今年强调维稳、预期管理为重的调控思路已相当明确,人民币只要不出现单边快速升值,汇率问题就难成货币政策主要制约因素,央行维稳态度仍不会动摇。

分析人士并认为,人民币温和升值不仅有助于对冲输入性通胀的压力,此外伴随升值而来的适度资本流入,在央行已数月未向市场净投放资金的情况下,也能起到补充国内流动性的作用,更有利于稳健货币政策的维护。

光大银行金融市场部分析师周茂华指出,人民币短期波动并未引发市场恐慌,市场预期整体保持稳定,央行如果调整政策工具,可能适得其反。

“央行今年策略很明确了,不管你几路来,我只一路去,就是要一个‘稳’字,管理好了预期,市场波动也会更加平缓。”上海一银行交易员称。

中国央行周四继续开展了100亿元人民币七天期逆回购操作,利率仍持平于2.20%。至此公开市场已连续62日维持百亿元不变,单日依旧完全对冲到期。

招银理财高级分析师陈郑谈到,人民币升值理论上对出口有负面影响,但从去年来看,人民币走强更多是因为对中国供应链的信心,因此升值后对出口的冲击也明显弱化。汇率目前更多地反映了中国的相对竞争力水平,也是符合升值的趋势。

他并认为,从目前来看,升值某种程度上可以对抗一下输入性通胀,虽然这不一定是央行的目的,“(对出口)负面的效果可能存在,但不确定,但正面效果有一些,央行处于不是很紧张的状态,既然如此,就不会明显调整政策。”

金融市场资深研究员郑葵方表示,当前中国的CPI(居民消费价格指数)同比增速尚低,中下游行业尤其是中小企业面临PPI(工业生产者出厂价格指数)和CPI日益扩大的剪刀差侵蚀了利润,因此也需保持流动性相对充裕,降低其融资成本,稳定生产和供应,以免PPI向CPI更快地传导。

时隔三年人民币兑美元即期重新升破6.4元关口,并引发一波结汇潮,市场交投意愿高涨,成交量已经连续两个交易日突破500亿美元;而市场人士认为,后续人民币大概率仍将跟随美指波动,不会呈现单边升值走势。

**人民币难快速升值,货币政策受影响有限**


人民币本轮强势更多是美元指数重拾跌势后的正常反应,短期内缺乏单边快速升值的推动力,对国内货币政策的实质影响也暂有限。

德国商业银行亚洲高级经济学家周浩称,“(央行)刘行长已经说了,意思就是希望保持币值稳定,所以只是希望引导市场的预期,货币政策上应该还是会跟现在差不多。”

中国央行副行长刘国强上周日称,未来人民币汇率走势将继续取决于市场供求和国际金融市场变化,双向波动为常态。央行将注重预期引导,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

陈郑指出,人民币升值并不是因为自身有很强的动力,属于美元贬值情况下正常对应的升值。展望后市,美元仍有进一步贬值压力,美元指数可能跌至87-88附近,人民币今年走势虽可能还有波折,但保持缓慢升值势头依旧是主基调。

他并认为,如果人民币持续走强,资本流入可能在较长时期内得以维持;适度升值,对于央行坚持稳健的政策基调,反而在某种程度上是有利的。

“央行本来就没怎么放钱,境外流入又补充了流动性,除非想收,否则就不用动。而且现在经济又没好到主动收钱。”他表示。

国泰君安证券研究所固收研究团队覃汉、潘琦指出,近期人民币持续升值,在“双向波动”的指引下,央行即便没有放松国内流动性来给人民币降温的意愿,至少也没有进一步收紧的必要,这对债市资金面又是一个利好。看好下一阶段国内市场股债双牛,核心逻辑在于海内外流动性预期的好转、以及外资对人民币计价资产的追逐。

**关注半年末时点**


5月已接近尾声,此前预期中的资金面波动再度落空。而即将进入6月,半年末时点也渐行渐近,央行仍会坚持维稳为上,除非市场波动剧烈,不会轻易调整已持续近三个月的公开市场百亿逆回购操作模式。

上述银行交易员认为,5月全月资金面仍是平稳偏松,月末也仅是略微收敛,政策长时间维持平淡,市场预期也愈发稳定。跨半年时点,政策态度也不会轻易地变化,加上地方债发行放量也相对温和,不会额外造成资金收紧的情况。

“只要流动性不出现明显异动,央行还是尽量不会打破现在(每天100亿元逆回购)的操作节奏。”他表示。

周茂华谈到,从下半年资金面扰动因素看,除了常规的季节性因素,MLF(中期借贷便利)到期量增加、地方债发行量有所上升、实体经济恢复引致企业信贷需求上升以及资管新规过渡期可能增加银行融资压力等,央行公开市场操作的量会有所增加,期限或有所拉长。

他并指出,但央行将继续稳字当头,按照市场实需原则不会多给,关注实体经济信贷支持和政策效率。

央行公开市场上周小幅净回笼100亿元,对5月MLF等量平价续做,此外5月LPR(贷款市场报价利率)仍如预期连13个月持平,央行再次传递了坚定的维稳信号。■


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大宗商品热度刚刚有所降温,人民币升势再起,中国货币政策面临又一个变量。不过今年强调维稳、预期管理为重的调控思路已相当明确,人民币只要不出现单边快速升值,汇率问题就难成货币政策主要制约因素,央行维稳态度仍不会动摇。

分析人士并认为,人民币温和升值不仅有助于对冲输入性通胀的压力,此外伴随升值而来的适度资本流入,在央行已数月未向市场净投放资金的情况下,也能起到补充国内流动性的作用,更有利于稳健货币政策的维护。

光大银行金融市场部分析师周茂华指出,人民币短期波动并未引发市场恐慌,市场预期整体保持稳定,央行如果调整政策工具,可能适得其反。

“央行今年策略很明确了,不管你几路来,我只一路去,就是要一个‘稳’字,管理好了预期,市场波动也会更加平缓。”上海一银行交易员称。

中国央行周四继续开展了100亿元人民币七天期逆回购操作,利率仍持平于2.20%。至此公开市场已连续62日维持百亿元不变,单日依旧完全对冲到期。

招银理财高级分析师陈郑谈到,人民币升值理论上对出口有负面影响,但从去年来看,人民币走强更多是因为对中国供应链的信心,因此升值后对出口的冲击也明显弱化。汇率目前更多地反映了中国的相对竞争力水平,也是符合升值的趋势。

他并认为,从目前来看,升值某种程度上可以对抗一下输入性通胀,虽然这不一定是央行的目的,“(对出口)负面的效果可能存在,但不确定,但正面效果有一些,央行处于不是很紧张的状态,既然如此,就不会明显调整政策。”

金融市场资深研究员郑葵方表示,当前中国的CPI(居民消费价格指数)同比增速尚低,中下游行业尤其是中小企业面临PPI(工业生产者出厂价格指数)和CPI日益扩大的剪刀差侵蚀了利润,因此也需保持流动性相对充裕,降低其融资成本,稳定生产和供应,以免PPI向CPI更快地传导。

时隔三年人民币兑美元即期重新升破6.4元关口,并引发一波结汇潮,市场交投意愿高涨,成交量已经连续两个交易日突破500亿美元;而市场人士认为,后续人民币大概率仍将跟随美指波动,不会呈现单边升值走势。

**人民币难快速升值,货币政策受影响有限**


人民币本轮强势更多是美元指数重拾跌势后的正常反应,短期内缺乏单边快速升值的推动力,对国内货币政策的实质影响也暂有限。

德国商业银行亚洲高级经济学家周浩称,“(央行)刘行长已经说了,意思就是希望保持币值稳定,所以只是希望引导市场的预期,货币政策上应该还是会跟现在差不多。”

中国央行副行长刘国强上周日称,未来人民币汇率走势将继续取决于市场供求和国际金融市场变化,双向波动为常态。央行将注重预期引导,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

陈郑指出,人民币升值并不是因为自身有很强的动力,属于美元贬值情况下正常对应的升值。展望后市,美元仍有进一步贬值压力,美元指数可能跌至87-88附近,人民币今年走势虽可能还有波折,但保持缓慢升值势头依旧是主基调。

他并认为,如果人民币持续走强,资本流入可能在较长时期内得以维持;适度升值,对于央行坚持稳健的政策基调,反而在某种程度上是有利的。

“央行本来就没怎么放钱,境外流入又补充了流动性,除非想收,否则就不用动。而且现在经济又没好到主动收钱。”他表示。

国泰君安证券研究所固收研究团队覃汉、潘琦指出,近期人民币持续升值,在“双向波动”的指引下,央行即便没有放松国内流动性来给人民币降温的意愿,至少也没有进一步收紧的必要,这对债市资金面又是一个利好。看好下一阶段国内市场股债双牛,核心逻辑在于海内外流动性预期的好转、以及外资对人民币计价资产的追逐。

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5月已接近尾声,此前预期中的资金面波动再度落空。而即将进入6月,半年末时点也渐行渐近,央行仍会坚持维稳为上,除非市场波动剧烈,不会轻易调整已持续近三个月的公开市场百亿逆回购操作模式。

上述银行交易员认为,5月全月资金面仍是平稳偏松,月末也仅是略微收敛,政策长时间维持平淡,市场预期也愈发稳定。跨半年时点,政策态度也不会轻易地变化,加上地方债发行放量也相对温和,不会额外造成资金收紧的情况。

“只要流动性不出现明显异动,央行还是尽量不会打破现在(每天100亿元逆回购)的操作节奏。”他表示。

周茂华谈到,从下半年资金面扰动因素看,除了常规的季节性因素,MLF(中期借贷便利)到期量增加、地方债发行量有所上升、实体经济恢复引致企业信贷需求上升以及资管新规过渡期可能增加银行融资压力等,央行公开市场操作的量会有所增加,期限或有所拉长。

他并指出,但央行将继续稳字当头,按照市场实需原则不会多给,关注实体经济信贷支持和政策效率。

央行公开市场上周小幅净回笼100亿元,对5月MLF等量平价续做,此外5月LPR(贷款市场报价利率)仍如预期连13个月持平,央行再次传递了坚定的维稳信号。■


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