摘要」三年前,人民币兑美元汇率下跌不到3%就足以在全球投资者中引发恐慌,当时标普500指数几天内跌幅超过10%,全球股市也大幅下挫。但今年,美国股市对人民币更大幅度的贬值却几乎视而不见。原因何在?



「或者 *OR」--三年前,人民币兑美元汇率下跌不到3%就足以在全球投资者中引发恐慌,当时标普500指数几天内跌幅超过10%(这一跌幅通常被定义为调整),全球股市也大幅下挫。人民币在2015年底再次出现大幅贬值,并产生了同样的影响。但今年,美国股市对人民币更大幅度的贬值却几乎视而不见。原因何在?

答案反映了中美两国的相对实力以及投资者对中国政策的看法。不过,人民币仍构成一项威胁,即便对那些几乎不关心中国的投资者来说也是如此。

2015年和2016年初时,人民币走软被视为中国政府决定引导本国货币贬值以提振经济的一个信号。此举的风险在于,在当时全球经济已逼近通缩的情况下,人民币贬值将使中国企业的价格下降趋势扩大至全球其他地区;这种看法导致大宗商品价格暴跌,当时已因沙特2014年增产而跌去一半的油价几乎又缩水了50%,投资者纷纷买入债券规避风险。

今年则大为不同。首先是市场对中国的看法不同了。中国2015年8月调整汇率政策的目的是扩大人民币兑美元汇率的日内允许波动区间,但投资者认为这就是直接贬值。2015年12月,中国宣布人民币汇率将挂钩一篮子贸易伙伴货币,而非仅盯住美元,市场再度将此举视为人民币贬值。

从那以来,投资者已认识到扩大后的波动区间和一篮子参考货币都是正常举措。人民币今年的下跌被市场视为对中国经济放缓、宽松货币政策和美国关税措施的正常反应,这些因素都是一国货币走弱的合理理由。换句话说,2015年时投资者担心的是人民币可能出现进一步大幅贬值,但今年投资者认为人民币的贬值处于可控状态。

其次是中国国内的情绪不同了。2015年时,中国投资者和企业都押注人民币将持续走强,因此纷纷借入美元兑成人民币。但人民币当时突然出现贬值,这些做多人民币的头寸似乎押错了方向,于是这些投资者和企业开始迅速解除这些头寸,根据国际清算银行(Bank for International Settlements)的数据,单是企业融资套利交易的平仓规模就超过1,000亿美元。另一些人则匆忙赶在人民币进一步下跌前将手中资金汇出中国,这波资本外流造成中国的外汇储备缩水1万亿美元,直到去年年初才触底回升。

今年,对人民币的起始押注规模要小得多,一方面是因为近期的损失仍让人们记忆犹新,另一方面是因为中国加强了资本管控力度。目前没有出现资本外逃迹象,今年以来中国的外汇储备规模减少不到1%。换言之,在2015年人民币曾遭挤兑,如果这种情况持续下去,原本可能会导致人民币出现非常大幅度的贬值。而今年,至少到目前为止,还没有出现人民币遭挤兑的情况。

第三是全球经济形势。美国经济已高歌猛进,欧洲经济虽在去年大热增长之后步伐放缓,但仍保持稳健。全球经济当前能更好地经受住人民币贬值的冲击。

综上来看,便可得知为何此次人民币贬值没有对全球产生更大影响了。不过,中国经济增长放缓不容忽视。中国在过去一年的大部分时间都在抑制过度放贷,且成效显著。这种延迟效应正在冲击中国经济,而且随着中国基础设施建设和投资减少,其对大宗商品的需求下降,中国经济的欠佳表现也因此波及了全球其他国家和地区。

今年以来铜价已下跌20%,铁矿石价格即便在反弹后仍累计下跌10%。标普GSCI工业金属现货价格指数下挫17%。大宗商品价格的跌势拖低了巴西等对华出口大国的货币并殃及矿业股。国内政治风波及土耳其问题对新兴市场的影响已经令巴西承压。今年截至周三收盘,富时全球矿业指数下跌了14%。

还有其他几个因素与2015年相似,衡量信贷水平的指标社会融资总额以及中国生产者价格都再度走低。

但愿这一次世界经济能够经受住中国经济滑坡的考验,以及中国决策者可以在不重新大量放贷的情况下维持经济增长。危险因素是,中国可能会通过让人民币进一步贬值的方式来应对美国对华商品加征关税的做法,以及对于2015年危机重现的担忧会拖累全球股市。



撰文 / James Mackintosh


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    service@or123.top)



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为何人民币贬值尚未拖累美股?

发布日期:2018-08-17 15:37
摘要」三年前,人民币兑美元汇率下跌不到3%就足以在全球投资者中引发恐慌,当时标普500指数几天内跌幅超过10%,全球股市也大幅下挫。但今年,美国股市对人民币更大幅度的贬值却几乎视而不见。原因何在?



「或者 *OR」--三年前,人民币兑美元汇率下跌不到3%就足以在全球投资者中引发恐慌,当时标普500指数几天内跌幅超过10%(这一跌幅通常被定义为调整),全球股市也大幅下挫。人民币在2015年底再次出现大幅贬值,并产生了同样的影响。但今年,美国股市对人民币更大幅度的贬值却几乎视而不见。原因何在?

答案反映了中美两国的相对实力以及投资者对中国政策的看法。不过,人民币仍构成一项威胁,即便对那些几乎不关心中国的投资者来说也是如此。

2015年和2016年初时,人民币走软被视为中国政府决定引导本国货币贬值以提振经济的一个信号。此举的风险在于,在当时全球经济已逼近通缩的情况下,人民币贬值将使中国企业的价格下降趋势扩大至全球其他地区;这种看法导致大宗商品价格暴跌,当时已因沙特2014年增产而跌去一半的油价几乎又缩水了50%,投资者纷纷买入债券规避风险。

今年则大为不同。首先是市场对中国的看法不同了。中国2015年8月调整汇率政策的目的是扩大人民币兑美元汇率的日内允许波动区间,但投资者认为这就是直接贬值。2015年12月,中国宣布人民币汇率将挂钩一篮子贸易伙伴货币,而非仅盯住美元,市场再度将此举视为人民币贬值。

从那以来,投资者已认识到扩大后的波动区间和一篮子参考货币都是正常举措。人民币今年的下跌被市场视为对中国经济放缓、宽松货币政策和美国关税措施的正常反应,这些因素都是一国货币走弱的合理理由。换句话说,2015年时投资者担心的是人民币可能出现进一步大幅贬值,但今年投资者认为人民币的贬值处于可控状态。

其次是中国国内的情绪不同了。2015年时,中国投资者和企业都押注人民币将持续走强,因此纷纷借入美元兑成人民币。但人民币当时突然出现贬值,这些做多人民币的头寸似乎押错了方向,于是这些投资者和企业开始迅速解除这些头寸,根据国际清算银行(Bank for International Settlements)的数据,单是企业融资套利交易的平仓规模就超过1,000亿美元。另一些人则匆忙赶在人民币进一步下跌前将手中资金汇出中国,这波资本外流造成中国的外汇储备缩水1万亿美元,直到去年年初才触底回升。

今年,对人民币的起始押注规模要小得多,一方面是因为近期的损失仍让人们记忆犹新,另一方面是因为中国加强了资本管控力度。目前没有出现资本外逃迹象,今年以来中国的外汇储备规模减少不到1%。换言之,在2015年人民币曾遭挤兑,如果这种情况持续下去,原本可能会导致人民币出现非常大幅度的贬值。而今年,至少到目前为止,还没有出现人民币遭挤兑的情况。

第三是全球经济形势。美国经济已高歌猛进,欧洲经济虽在去年大热增长之后步伐放缓,但仍保持稳健。全球经济当前能更好地经受住人民币贬值的冲击。

综上来看,便可得知为何此次人民币贬值没有对全球产生更大影响了。不过,中国经济增长放缓不容忽视。中国在过去一年的大部分时间都在抑制过度放贷,且成效显著。这种延迟效应正在冲击中国经济,而且随着中国基础设施建设和投资减少,其对大宗商品的需求下降,中国经济的欠佳表现也因此波及了全球其他国家和地区。

今年以来铜价已下跌20%,铁矿石价格即便在反弹后仍累计下跌10%。标普GSCI工业金属现货价格指数下挫17%。大宗商品价格的跌势拖低了巴西等对华出口大国的货币并殃及矿业股。国内政治风波及土耳其问题对新兴市场的影响已经令巴西承压。今年截至周三收盘,富时全球矿业指数下跌了14%。

还有其他几个因素与2015年相似,衡量信贷水平的指标社会融资总额以及中国生产者价格都再度走低。

但愿这一次世界经济能够经受住中国经济滑坡的考验,以及中国决策者可以在不重新大量放贷的情况下维持经济增长。危险因素是,中国可能会通过让人民币进一步贬值的方式来应对美国对华商品加征关税的做法,以及对于2015年危机重现的担忧会拖累全球股市。



撰文 / James Mackintosh


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    service@or123.top)



摘要」三年前,人民币兑美元汇率下跌不到3%就足以在全球投资者中引发恐慌,当时标普500指数几天内跌幅超过10%,全球股市也大幅下挫。但今年,美国股市对人民币更大幅度的贬值却几乎视而不见。原因何在?



「或者 *OR」--三年前,人民币兑美元汇率下跌不到3%就足以在全球投资者中引发恐慌,当时标普500指数几天内跌幅超过10%(这一跌幅通常被定义为调整),全球股市也大幅下挫。人民币在2015年底再次出现大幅贬值,并产生了同样的影响。但今年,美国股市对人民币更大幅度的贬值却几乎视而不见。原因何在?

答案反映了中美两国的相对实力以及投资者对中国政策的看法。不过,人民币仍构成一项威胁,即便对那些几乎不关心中国的投资者来说也是如此。

2015年和2016年初时,人民币走软被视为中国政府决定引导本国货币贬值以提振经济的一个信号。此举的风险在于,在当时全球经济已逼近通缩的情况下,人民币贬值将使中国企业的价格下降趋势扩大至全球其他地区;这种看法导致大宗商品价格暴跌,当时已因沙特2014年增产而跌去一半的油价几乎又缩水了50%,投资者纷纷买入债券规避风险。

今年则大为不同。首先是市场对中国的看法不同了。中国2015年8月调整汇率政策的目的是扩大人民币兑美元汇率的日内允许波动区间,但投资者认为这就是直接贬值。2015年12月,中国宣布人民币汇率将挂钩一篮子贸易伙伴货币,而非仅盯住美元,市场再度将此举视为人民币贬值。

从那以来,投资者已认识到扩大后的波动区间和一篮子参考货币都是正常举措。人民币今年的下跌被市场视为对中国经济放缓、宽松货币政策和美国关税措施的正常反应,这些因素都是一国货币走弱的合理理由。换句话说,2015年时投资者担心的是人民币可能出现进一步大幅贬值,但今年投资者认为人民币的贬值处于可控状态。

其次是中国国内的情绪不同了。2015年时,中国投资者和企业都押注人民币将持续走强,因此纷纷借入美元兑成人民币。但人民币当时突然出现贬值,这些做多人民币的头寸似乎押错了方向,于是这些投资者和企业开始迅速解除这些头寸,根据国际清算银行(Bank for International Settlements)的数据,单是企业融资套利交易的平仓规模就超过1,000亿美元。另一些人则匆忙赶在人民币进一步下跌前将手中资金汇出中国,这波资本外流造成中国的外汇储备缩水1万亿美元,直到去年年初才触底回升。

今年,对人民币的起始押注规模要小得多,一方面是因为近期的损失仍让人们记忆犹新,另一方面是因为中国加强了资本管控力度。目前没有出现资本外逃迹象,今年以来中国的外汇储备规模减少不到1%。换言之,在2015年人民币曾遭挤兑,如果这种情况持续下去,原本可能会导致人民币出现非常大幅度的贬值。而今年,至少到目前为止,还没有出现人民币遭挤兑的情况。

第三是全球经济形势。美国经济已高歌猛进,欧洲经济虽在去年大热增长之后步伐放缓,但仍保持稳健。全球经济当前能更好地经受住人民币贬值的冲击。

综上来看,便可得知为何此次人民币贬值没有对全球产生更大影响了。不过,中国经济增长放缓不容忽视。中国在过去一年的大部分时间都在抑制过度放贷,且成效显著。这种延迟效应正在冲击中国经济,而且随着中国基础设施建设和投资减少,其对大宗商品的需求下降,中国经济的欠佳表现也因此波及了全球其他国家和地区。

今年以来铜价已下跌20%,铁矿石价格即便在反弹后仍累计下跌10%。标普GSCI工业金属现货价格指数下挫17%。大宗商品价格的跌势拖低了巴西等对华出口大国的货币并殃及矿业股。国内政治风波及土耳其问题对新兴市场的影响已经令巴西承压。今年截至周三收盘,富时全球矿业指数下跌了14%。

还有其他几个因素与2015年相似,衡量信贷水平的指标社会融资总额以及中国生产者价格都再度走低。

但愿这一次世界经济能够经受住中国经济滑坡的考验,以及中国决策者可以在不重新大量放贷的情况下维持经济增长。危险因素是,中国可能会通过让人民币进一步贬值的方式来应对美国对华商品加征关税的做法,以及对于2015年危机重现的担忧会拖累全球股市。



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为何人民币贬值尚未拖累美股?

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摘要」三年前,人民币兑美元汇率下跌不到3%就足以在全球投资者中引发恐慌,当时标普500指数几天内跌幅超过10%,全球股市也大幅下挫。但今年,美国股市对人民币更大幅度的贬值却几乎视而不见。原因何在?



「或者 *OR」--三年前,人民币兑美元汇率下跌不到3%就足以在全球投资者中引发恐慌,当时标普500指数几天内跌幅超过10%(这一跌幅通常被定义为调整),全球股市也大幅下挫。人民币在2015年底再次出现大幅贬值,并产生了同样的影响。但今年,美国股市对人民币更大幅度的贬值却几乎视而不见。原因何在?

答案反映了中美两国的相对实力以及投资者对中国政策的看法。不过,人民币仍构成一项威胁,即便对那些几乎不关心中国的投资者来说也是如此。

2015年和2016年初时,人民币走软被视为中国政府决定引导本国货币贬值以提振经济的一个信号。此举的风险在于,在当时全球经济已逼近通缩的情况下,人民币贬值将使中国企业的价格下降趋势扩大至全球其他地区;这种看法导致大宗商品价格暴跌,当时已因沙特2014年增产而跌去一半的油价几乎又缩水了50%,投资者纷纷买入债券规避风险。

今年则大为不同。首先是市场对中国的看法不同了。中国2015年8月调整汇率政策的目的是扩大人民币兑美元汇率的日内允许波动区间,但投资者认为这就是直接贬值。2015年12月,中国宣布人民币汇率将挂钩一篮子贸易伙伴货币,而非仅盯住美元,市场再度将此举视为人民币贬值。

从那以来,投资者已认识到扩大后的波动区间和一篮子参考货币都是正常举措。人民币今年的下跌被市场视为对中国经济放缓、宽松货币政策和美国关税措施的正常反应,这些因素都是一国货币走弱的合理理由。换句话说,2015年时投资者担心的是人民币可能出现进一步大幅贬值,但今年投资者认为人民币的贬值处于可控状态。

其次是中国国内的情绪不同了。2015年时,中国投资者和企业都押注人民币将持续走强,因此纷纷借入美元兑成人民币。但人民币当时突然出现贬值,这些做多人民币的头寸似乎押错了方向,于是这些投资者和企业开始迅速解除这些头寸,根据国际清算银行(Bank for International Settlements)的数据,单是企业融资套利交易的平仓规模就超过1,000亿美元。另一些人则匆忙赶在人民币进一步下跌前将手中资金汇出中国,这波资本外流造成中国的外汇储备缩水1万亿美元,直到去年年初才触底回升。

今年,对人民币的起始押注规模要小得多,一方面是因为近期的损失仍让人们记忆犹新,另一方面是因为中国加强了资本管控力度。目前没有出现资本外逃迹象,今年以来中国的外汇储备规模减少不到1%。换言之,在2015年人民币曾遭挤兑,如果这种情况持续下去,原本可能会导致人民币出现非常大幅度的贬值。而今年,至少到目前为止,还没有出现人民币遭挤兑的情况。

第三是全球经济形势。美国经济已高歌猛进,欧洲经济虽在去年大热增长之后步伐放缓,但仍保持稳健。全球经济当前能更好地经受住人民币贬值的冲击。

综上来看,便可得知为何此次人民币贬值没有对全球产生更大影响了。不过,中国经济增长放缓不容忽视。中国在过去一年的大部分时间都在抑制过度放贷,且成效显著。这种延迟效应正在冲击中国经济,而且随着中国基础设施建设和投资减少,其对大宗商品的需求下降,中国经济的欠佳表现也因此波及了全球其他国家和地区。

今年以来铜价已下跌20%,铁矿石价格即便在反弹后仍累计下跌10%。标普GSCI工业金属现货价格指数下挫17%。大宗商品价格的跌势拖低了巴西等对华出口大国的货币并殃及矿业股。国内政治风波及土耳其问题对新兴市场的影响已经令巴西承压。今年截至周三收盘,富时全球矿业指数下跌了14%。

还有其他几个因素与2015年相似,衡量信贷水平的指标社会融资总额以及中国生产者价格都再度走低。

但愿这一次世界经济能够经受住中国经济滑坡的考验,以及中国决策者可以在不重新大量放贷的情况下维持经济增长。危险因素是,中国可能会通过让人民币进一步贬值的方式来应对美国对华商品加征关税的做法,以及对于2015年危机重现的担忧会拖累全球股市。



撰文 / James Mackintosh


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    service@or123.top)



摘要」三年前,人民币兑美元汇率下跌不到3%就足以在全球投资者中引发恐慌,当时标普500指数几天内跌幅超过10%,全球股市也大幅下挫。但今年,美国股市对人民币更大幅度的贬值却几乎视而不见。原因何在?



「或者 *OR」--三年前,人民币兑美元汇率下跌不到3%就足以在全球投资者中引发恐慌,当时标普500指数几天内跌幅超过10%(这一跌幅通常被定义为调整),全球股市也大幅下挫。人民币在2015年底再次出现大幅贬值,并产生了同样的影响。但今年,美国股市对人民币更大幅度的贬值却几乎视而不见。原因何在?

答案反映了中美两国的相对实力以及投资者对中国政策的看法。不过,人民币仍构成一项威胁,即便对那些几乎不关心中国的投资者来说也是如此。

2015年和2016年初时,人民币走软被视为中国政府决定引导本国货币贬值以提振经济的一个信号。此举的风险在于,在当时全球经济已逼近通缩的情况下,人民币贬值将使中国企业的价格下降趋势扩大至全球其他地区;这种看法导致大宗商品价格暴跌,当时已因沙特2014年增产而跌去一半的油价几乎又缩水了50%,投资者纷纷买入债券规避风险。

今年则大为不同。首先是市场对中国的看法不同了。中国2015年8月调整汇率政策的目的是扩大人民币兑美元汇率的日内允许波动区间,但投资者认为这就是直接贬值。2015年12月,中国宣布人民币汇率将挂钩一篮子贸易伙伴货币,而非仅盯住美元,市场再度将此举视为人民币贬值。

从那以来,投资者已认识到扩大后的波动区间和一篮子参考货币都是正常举措。人民币今年的下跌被市场视为对中国经济放缓、宽松货币政策和美国关税措施的正常反应,这些因素都是一国货币走弱的合理理由。换句话说,2015年时投资者担心的是人民币可能出现进一步大幅贬值,但今年投资者认为人民币的贬值处于可控状态。

其次是中国国内的情绪不同了。2015年时,中国投资者和企业都押注人民币将持续走强,因此纷纷借入美元兑成人民币。但人民币当时突然出现贬值,这些做多人民币的头寸似乎押错了方向,于是这些投资者和企业开始迅速解除这些头寸,根据国际清算银行(Bank for International Settlements)的数据,单是企业融资套利交易的平仓规模就超过1,000亿美元。另一些人则匆忙赶在人民币进一步下跌前将手中资金汇出中国,这波资本外流造成中国的外汇储备缩水1万亿美元,直到去年年初才触底回升。

今年,对人民币的起始押注规模要小得多,一方面是因为近期的损失仍让人们记忆犹新,另一方面是因为中国加强了资本管控力度。目前没有出现资本外逃迹象,今年以来中国的外汇储备规模减少不到1%。换言之,在2015年人民币曾遭挤兑,如果这种情况持续下去,原本可能会导致人民币出现非常大幅度的贬值。而今年,至少到目前为止,还没有出现人民币遭挤兑的情况。

第三是全球经济形势。美国经济已高歌猛进,欧洲经济虽在去年大热增长之后步伐放缓,但仍保持稳健。全球经济当前能更好地经受住人民币贬值的冲击。

综上来看,便可得知为何此次人民币贬值没有对全球产生更大影响了。不过,中国经济增长放缓不容忽视。中国在过去一年的大部分时间都在抑制过度放贷,且成效显著。这种延迟效应正在冲击中国经济,而且随着中国基础设施建设和投资减少,其对大宗商品的需求下降,中国经济的欠佳表现也因此波及了全球其他国家和地区。

今年以来铜价已下跌20%,铁矿石价格即便在反弹后仍累计下跌10%。标普GSCI工业金属现货价格指数下挫17%。大宗商品价格的跌势拖低了巴西等对华出口大国的货币并殃及矿业股。国内政治风波及土耳其问题对新兴市场的影响已经令巴西承压。今年截至周三收盘,富时全球矿业指数下跌了14%。

还有其他几个因素与2015年相似,衡量信贷水平的指标社会融资总额以及中国生产者价格都再度走低。

但愿这一次世界经济能够经受住中国经济滑坡的考验,以及中国决策者可以在不重新大量放贷的情况下维持经济增长。危险因素是,中国可能会通过让人民币进一步贬值的方式来应对美国对华商品加征关税的做法,以及对于2015年危机重现的担忧会拖累全球股市。



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