摘要:在巨量地方债发行及例行缴税将造成资金巨大需求之际,中国央行4月MLF(中期借贷便利)操作只是接近等量对冲当月到期(含TMLF),继续传递其稳健中性货币姿态,也说明在基本面持续回暖以及随之而来的通胀压力下,央行也不希望市场过于宽松。



| 侯向明

OR--商业新媒体

在巨量地方债发行及例行缴税将造成资金巨大需求之际,中国央行4月MLF(中期借贷便利)操作只是接近等量对冲当月到期(含TMLF),继续传递其稳健中性货币姿态,也说明在基本面持续回暖以及随之而来的通胀压力下,央行也不希望市场过于宽松。

分析人士并认为,地方债发行势必构成巨大的资金缴款需求,结合央行官员近期表态,对于结构性的流动性需求市场也不必过于担心,预计央行届时仍会通过公开市场灵活操作加以应对。

“近期整个资金面还是比较宽松,包括(央行货政司)孙司长之前讲话也提到3月底财政支出比较多,可以对冲4月份的税收(缴税),财政形成了一个自我平衡,所以央行也没必要大规模地去增量做了。”中信证券固定收益首席分析师明明说。

中国央行周四公告,为维护银行体系流动性合理充裕,今日开展1,500亿元人民币一年期中期借贷便利(MLF)操作(含对4月15日MLF到期和4月25日TMLF到期的续做)和100亿元七天逆回购操作,利率均继续持稳。

该MLF操作规模略低于本月1,561亿元的MLF和TMLF合计到期量,也是央行连续第四个月未向市场净投放偏长期资金;同时逆回购操作规模仍完全对冲今日到期量,且是连续33日维持在百亿规模。据此计算,公开市场单日全口径净投放500亿元。

明明表示,春节之后2月和3月央行MLF操作都是等额对冲,这次其实也是接近等额对冲,取了一个整数,符合市场的预期。

兴业证券固收分析师罗雨浓认为,此前孙国峰司长已经释放了维稳流动性配合地方债发行的信号,存单利率也下来不少;央行今天的操作进一步确认了偏中性的态度,同时也意味着当前存单利率处于央行合意区间内。

央行货币政策司司长孙国峰周一指出,地方债发行和4月税款入库规模较大,都会减少银行体系流动性,但由于一季度末财政支出较多,可在一定程度上吸收其影响。央行将综合运用公开市场操作等多种货币政策工具,对流动性进行精准调节,保持银行体系流动性合理充裕,为政府债券发行提供适宜的流动性环境。

“近期资金这么松,肯定有孙司长说的(3月底)财政支出(较多)的原因,后面几天的缴税问题不大,”上海一私募基金研究员称,“我感觉现在央行可能已经把通胀预期提上日程了,所以不希望释放资金过松的信号,维稳为主。”

路透统计,本周逆回购到期规模为400亿元,周一无逆回购到期,周二至周五每日分别到期100亿;本周五有700亿元国库现金定存招标,届时将向市场投放等量流动性。

此外,除了今日到期的1,000亿元MLF,4月24日还有一笔561亿元TMLF(定向中期借贷便利)到期,但因周末假期,该笔将延后至调休工作日4月25日(周日)到期。央行在今年1月亦合并续做了当月到期的MLF和TMLF。

国家税务总局办税日历显示,本月20日是申报缴纳增值税、消费税、企业所得税、环境保护税、个人所得税、城镇土地使用税、房产税、资源税的截止日。

**精准操作为主**

上周金融委会议意外提及要保持物价基本稳定,特别是关注大宗商品价格走势,国内疫情形势的好转给经济持续回暖创造了条件,且随着海外疫苗的逐渐普及,全球需求将卷土重来。在此背景下,通胀将成为不可回避的话题。

分析人士认为,高层一直在强调要做好先手,毋庸置疑的是央行在政策方面仍会坚持稳健中性的姿态,但同时面临海外部分经济体对中国的打压,国内部分领域依然困难重重,故预计央行在维持市场流动性总体合理充裕的前提下,结构性的支持经济举措不会少。

中信证券的明明指出,还是要关注一下通胀的情况,因为之前金融委会议也提到关注大宗商品价格,从目前上游资产价格来看,通胀压力还是存在的,4、5月可能还是一个通胀的高峰期,所以央行整个操作也会偏谨慎一些。

不过对于后续地方债发行缴款和缴税的影响,他亦认为,可以在月底等时点适当地进行公开市场增量操作,以平滑流动性。

“考虑到外部环境不确定不稳定因素较多,国内经济持续回升的基础还不稳固,预计央行将继续通过MLF+逆回购政策组合,确保市场流动性合理充裕以及政策利率的平稳。”民生银行首席研究员温彬说。

澳新银行中国市场经济学家邢兆鹏也表示,4月20日后例行缴税将开始,央行可能只是不想在此之前让流动性过于宽松;不过鉴于后期流动性缺口的存在,预计央行随后会通过七天期逆回购操作加以补水。

中国金融稳定发展委员会上周召开的会议强调,保持宏观金融政策的连续性、稳定性和可持续性,执行好稳健的货币政策,要注重“放水养鱼”,助企纾困;要保持物价基本稳定,特别是关注大宗商品价格走势。

“放水养鱼是没错,但我们(债市)肯定不是那条鱼,重点还是会放在实体上,”上述私募基金的研究员说。

中国3月CPI和PPI均超预期增长,前者在低基数及能源价格带动下,年内首次同比转正,后者则大幅攀升至逾两年高位。分析人士预计,随着国内消费继续恢复,未来几月CPI有望延续温和上行之势,而外围经济复苏背景下的大宗商品价格上涨,将继续推高PPI,短期内还处于筑顶过程中。

财政部在提交全国人大审议的中央和地方预算草案报告中称,今年安排地方政府新增专项债券3.65万亿元,比去年(3.75万亿)少约1,000亿元。

本周央行资金投放及回笼各项明细(单位:亿元人民币)

到期量 操作量

逆回购(周一) 100 100

(周二) 100 待定

(周三) 100 待定

(周四) 100 待定

(周五) 100 待定

MLF(周一) -- 1,000

MLF(周二) 1,000 --■


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    info@or123.net)



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巨量地方债压境中国央行从容应对 通胀隐忧下MLF精准操作

发布日期:2021-04-16 07:59
摘要:在巨量地方债发行及例行缴税将造成资金巨大需求之际,中国央行4月MLF(中期借贷便利)操作只是接近等量对冲当月到期(含TMLF),继续传递其稳健中性货币姿态,也说明在基本面持续回暖以及随之而来的通胀压力下,央行也不希望市场过于宽松。



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在巨量地方债发行及例行缴税将造成资金巨大需求之际,中国央行4月MLF(中期借贷便利)操作只是接近等量对冲当月到期(含TMLF),继续传递其稳健中性货币姿态,也说明在基本面持续回暖以及随之而来的通胀压力下,央行也不希望市场过于宽松。

分析人士并认为,地方债发行势必构成巨大的资金缴款需求,结合央行官员近期表态,对于结构性的流动性需求市场也不必过于担心,预计央行届时仍会通过公开市场灵活操作加以应对。

“近期整个资金面还是比较宽松,包括(央行货政司)孙司长之前讲话也提到3月底财政支出比较多,可以对冲4月份的税收(缴税),财政形成了一个自我平衡,所以央行也没必要大规模地去增量做了。”中信证券固定收益首席分析师明明说。

中国央行周四公告,为维护银行体系流动性合理充裕,今日开展1,500亿元人民币一年期中期借贷便利(MLF)操作(含对4月15日MLF到期和4月25日TMLF到期的续做)和100亿元七天逆回购操作,利率均继续持稳。

该MLF操作规模略低于本月1,561亿元的MLF和TMLF合计到期量,也是央行连续第四个月未向市场净投放偏长期资金;同时逆回购操作规模仍完全对冲今日到期量,且是连续33日维持在百亿规模。据此计算,公开市场单日全口径净投放500亿元。

明明表示,春节之后2月和3月央行MLF操作都是等额对冲,这次其实也是接近等额对冲,取了一个整数,符合市场的预期。

兴业证券固收分析师罗雨浓认为,此前孙国峰司长已经释放了维稳流动性配合地方债发行的信号,存单利率也下来不少;央行今天的操作进一步确认了偏中性的态度,同时也意味着当前存单利率处于央行合意区间内。

央行货币政策司司长孙国峰周一指出,地方债发行和4月税款入库规模较大,都会减少银行体系流动性,但由于一季度末财政支出较多,可在一定程度上吸收其影响。央行将综合运用公开市场操作等多种货币政策工具,对流动性进行精准调节,保持银行体系流动性合理充裕,为政府债券发行提供适宜的流动性环境。

“近期资金这么松,肯定有孙司长说的(3月底)财政支出(较多)的原因,后面几天的缴税问题不大,”上海一私募基金研究员称,“我感觉现在央行可能已经把通胀预期提上日程了,所以不希望释放资金过松的信号,维稳为主。”

路透统计,本周逆回购到期规模为400亿元,周一无逆回购到期,周二至周五每日分别到期100亿;本周五有700亿元国库现金定存招标,届时将向市场投放等量流动性。

此外,除了今日到期的1,000亿元MLF,4月24日还有一笔561亿元TMLF(定向中期借贷便利)到期,但因周末假期,该笔将延后至调休工作日4月25日(周日)到期。央行在今年1月亦合并续做了当月到期的MLF和TMLF。

国家税务总局办税日历显示,本月20日是申报缴纳增值税、消费税、企业所得税、环境保护税、个人所得税、城镇土地使用税、房产税、资源税的截止日。

**精准操作为主**

上周金融委会议意外提及要保持物价基本稳定,特别是关注大宗商品价格走势,国内疫情形势的好转给经济持续回暖创造了条件,且随着海外疫苗的逐渐普及,全球需求将卷土重来。在此背景下,通胀将成为不可回避的话题。

分析人士认为,高层一直在强调要做好先手,毋庸置疑的是央行在政策方面仍会坚持稳健中性的姿态,但同时面临海外部分经济体对中国的打压,国内部分领域依然困难重重,故预计央行在维持市场流动性总体合理充裕的前提下,结构性的支持经济举措不会少。

中信证券的明明指出,还是要关注一下通胀的情况,因为之前金融委会议也提到关注大宗商品价格,从目前上游资产价格来看,通胀压力还是存在的,4、5月可能还是一个通胀的高峰期,所以央行整个操作也会偏谨慎一些。

不过对于后续地方债发行缴款和缴税的影响,他亦认为,可以在月底等时点适当地进行公开市场增量操作,以平滑流动性。

“考虑到外部环境不确定不稳定因素较多,国内经济持续回升的基础还不稳固,预计央行将继续通过MLF+逆回购政策组合,确保市场流动性合理充裕以及政策利率的平稳。”民生银行首席研究员温彬说。

澳新银行中国市场经济学家邢兆鹏也表示,4月20日后例行缴税将开始,央行可能只是不想在此之前让流动性过于宽松;不过鉴于后期流动性缺口的存在,预计央行随后会通过七天期逆回购操作加以补水。

中国金融稳定发展委员会上周召开的会议强调,保持宏观金融政策的连续性、稳定性和可持续性,执行好稳健的货币政策,要注重“放水养鱼”,助企纾困;要保持物价基本稳定,特别是关注大宗商品价格走势。

“放水养鱼是没错,但我们(债市)肯定不是那条鱼,重点还是会放在实体上,”上述私募基金的研究员说。

中国3月CPI和PPI均超预期增长,前者在低基数及能源价格带动下,年内首次同比转正,后者则大幅攀升至逾两年高位。分析人士预计,随着国内消费继续恢复,未来几月CPI有望延续温和上行之势,而外围经济复苏背景下的大宗商品价格上涨,将继续推高PPI,短期内还处于筑顶过程中。

财政部在提交全国人大审议的中央和地方预算草案报告中称,今年安排地方政府新增专项债券3.65万亿元,比去年(3.75万亿)少约1,000亿元。

本周央行资金投放及回笼各项明细(单位:亿元人民币)

到期量 操作量

逆回购(周一) 100 100

(周二) 100 待定

(周三) 100 待定

(周四) 100 待定

(周五) 100 待定

MLF(周一) -- 1,000

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在巨量地方债发行及例行缴税将造成资金巨大需求之际,中国央行4月MLF(中期借贷便利)操作只是接近等量对冲当月到期(含TMLF),继续传递其稳健中性货币姿态,也说明在基本面持续回暖以及随之而来的通胀压力下,央行也不希望市场过于宽松。

分析人士并认为,地方债发行势必构成巨大的资金缴款需求,结合央行官员近期表态,对于结构性的流动性需求市场也不必过于担心,预计央行届时仍会通过公开市场灵活操作加以应对。

“近期整个资金面还是比较宽松,包括(央行货政司)孙司长之前讲话也提到3月底财政支出比较多,可以对冲4月份的税收(缴税),财政形成了一个自我平衡,所以央行也没必要大规模地去增量做了。”中信证券固定收益首席分析师明明说。

中国央行周四公告,为维护银行体系流动性合理充裕,今日开展1,500亿元人民币一年期中期借贷便利(MLF)操作(含对4月15日MLF到期和4月25日TMLF到期的续做)和100亿元七天逆回购操作,利率均继续持稳。

该MLF操作规模略低于本月1,561亿元的MLF和TMLF合计到期量,也是央行连续第四个月未向市场净投放偏长期资金;同时逆回购操作规模仍完全对冲今日到期量,且是连续33日维持在百亿规模。据此计算,公开市场单日全口径净投放500亿元。

明明表示,春节之后2月和3月央行MLF操作都是等额对冲,这次其实也是接近等额对冲,取了一个整数,符合市场的预期。

兴业证券固收分析师罗雨浓认为,此前孙国峰司长已经释放了维稳流动性配合地方债发行的信号,存单利率也下来不少;央行今天的操作进一步确认了偏中性的态度,同时也意味着当前存单利率处于央行合意区间内。

央行货币政策司司长孙国峰周一指出,地方债发行和4月税款入库规模较大,都会减少银行体系流动性,但由于一季度末财政支出较多,可在一定程度上吸收其影响。央行将综合运用公开市场操作等多种货币政策工具,对流动性进行精准调节,保持银行体系流动性合理充裕,为政府债券发行提供适宜的流动性环境。

“近期资金这么松,肯定有孙司长说的(3月底)财政支出(较多)的原因,后面几天的缴税问题不大,”上海一私募基金研究员称,“我感觉现在央行可能已经把通胀预期提上日程了,所以不希望释放资金过松的信号,维稳为主。”

路透统计,本周逆回购到期规模为400亿元,周一无逆回购到期,周二至周五每日分别到期100亿;本周五有700亿元国库现金定存招标,届时将向市场投放等量流动性。

此外,除了今日到期的1,000亿元MLF,4月24日还有一笔561亿元TMLF(定向中期借贷便利)到期,但因周末假期,该笔将延后至调休工作日4月25日(周日)到期。央行在今年1月亦合并续做了当月到期的MLF和TMLF。

国家税务总局办税日历显示,本月20日是申报缴纳增值税、消费税、企业所得税、环境保护税、个人所得税、城镇土地使用税、房产税、资源税的截止日。

**精准操作为主**

上周金融委会议意外提及要保持物价基本稳定,特别是关注大宗商品价格走势,国内疫情形势的好转给经济持续回暖创造了条件,且随着海外疫苗的逐渐普及,全球需求将卷土重来。在此背景下,通胀将成为不可回避的话题。

分析人士认为,高层一直在强调要做好先手,毋庸置疑的是央行在政策方面仍会坚持稳健中性的姿态,但同时面临海外部分经济体对中国的打压,国内部分领域依然困难重重,故预计央行在维持市场流动性总体合理充裕的前提下,结构性的支持经济举措不会少。

中信证券的明明指出,还是要关注一下通胀的情况,因为之前金融委会议也提到关注大宗商品价格,从目前上游资产价格来看,通胀压力还是存在的,4、5月可能还是一个通胀的高峰期,所以央行整个操作也会偏谨慎一些。

不过对于后续地方债发行缴款和缴税的影响,他亦认为,可以在月底等时点适当地进行公开市场增量操作,以平滑流动性。

“考虑到外部环境不确定不稳定因素较多,国内经济持续回升的基础还不稳固,预计央行将继续通过MLF+逆回购政策组合,确保市场流动性合理充裕以及政策利率的平稳。”民生银行首席研究员温彬说。

澳新银行中国市场经济学家邢兆鹏也表示,4月20日后例行缴税将开始,央行可能只是不想在此之前让流动性过于宽松;不过鉴于后期流动性缺口的存在,预计央行随后会通过七天期逆回购操作加以补水。

中国金融稳定发展委员会上周召开的会议强调,保持宏观金融政策的连续性、稳定性和可持续性,执行好稳健的货币政策,要注重“放水养鱼”,助企纾困;要保持物价基本稳定,特别是关注大宗商品价格走势。

“放水养鱼是没错,但我们(债市)肯定不是那条鱼,重点还是会放在实体上,”上述私募基金的研究员说。

中国3月CPI和PPI均超预期增长,前者在低基数及能源价格带动下,年内首次同比转正,后者则大幅攀升至逾两年高位。分析人士预计,随着国内消费继续恢复,未来几月CPI有望延续温和上行之势,而外围经济复苏背景下的大宗商品价格上涨,将继续推高PPI,短期内还处于筑顶过程中。

财政部在提交全国人大审议的中央和地方预算草案报告中称,今年安排地方政府新增专项债券3.65万亿元,比去年(3.75万亿)少约1,000亿元。

本周央行资金投放及回笼各项明细(单位:亿元人民币)

到期量 操作量

逆回购(周一) 100 100

(周二) 100 待定

(周三) 100 待定

(周四) 100 待定

(周五) 100 待定

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巨量地方债压境中国央行从容应对 通胀隐忧下MLF精准操作

发布日期:2021-04-16 07:59
摘要:在巨量地方债发行及例行缴税将造成资金巨大需求之际,中国央行4月MLF(中期借贷便利)操作只是接近等量对冲当月到期(含TMLF),继续传递其稳健中性货币姿态,也说明在基本面持续回暖以及随之而来的通胀压力下,央行也不希望市场过于宽松。



| 侯向明

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在巨量地方债发行及例行缴税将造成资金巨大需求之际,中国央行4月MLF(中期借贷便利)操作只是接近等量对冲当月到期(含TMLF),继续传递其稳健中性货币姿态,也说明在基本面持续回暖以及随之而来的通胀压力下,央行也不希望市场过于宽松。

分析人士并认为,地方债发行势必构成巨大的资金缴款需求,结合央行官员近期表态,对于结构性的流动性需求市场也不必过于担心,预计央行届时仍会通过公开市场灵活操作加以应对。

“近期整个资金面还是比较宽松,包括(央行货政司)孙司长之前讲话也提到3月底财政支出比较多,可以对冲4月份的税收(缴税),财政形成了一个自我平衡,所以央行也没必要大规模地去增量做了。”中信证券固定收益首席分析师明明说。

中国央行周四公告,为维护银行体系流动性合理充裕,今日开展1,500亿元人民币一年期中期借贷便利(MLF)操作(含对4月15日MLF到期和4月25日TMLF到期的续做)和100亿元七天逆回购操作,利率均继续持稳。

该MLF操作规模略低于本月1,561亿元的MLF和TMLF合计到期量,也是央行连续第四个月未向市场净投放偏长期资金;同时逆回购操作规模仍完全对冲今日到期量,且是连续33日维持在百亿规模。据此计算,公开市场单日全口径净投放500亿元。

明明表示,春节之后2月和3月央行MLF操作都是等额对冲,这次其实也是接近等额对冲,取了一个整数,符合市场的预期。

兴业证券固收分析师罗雨浓认为,此前孙国峰司长已经释放了维稳流动性配合地方债发行的信号,存单利率也下来不少;央行今天的操作进一步确认了偏中性的态度,同时也意味着当前存单利率处于央行合意区间内。

央行货币政策司司长孙国峰周一指出,地方债发行和4月税款入库规模较大,都会减少银行体系流动性,但由于一季度末财政支出较多,可在一定程度上吸收其影响。央行将综合运用公开市场操作等多种货币政策工具,对流动性进行精准调节,保持银行体系流动性合理充裕,为政府债券发行提供适宜的流动性环境。

“近期资金这么松,肯定有孙司长说的(3月底)财政支出(较多)的原因,后面几天的缴税问题不大,”上海一私募基金研究员称,“我感觉现在央行可能已经把通胀预期提上日程了,所以不希望释放资金过松的信号,维稳为主。”

路透统计,本周逆回购到期规模为400亿元,周一无逆回购到期,周二至周五每日分别到期100亿;本周五有700亿元国库现金定存招标,届时将向市场投放等量流动性。

此外,除了今日到期的1,000亿元MLF,4月24日还有一笔561亿元TMLF(定向中期借贷便利)到期,但因周末假期,该笔将延后至调休工作日4月25日(周日)到期。央行在今年1月亦合并续做了当月到期的MLF和TMLF。

国家税务总局办税日历显示,本月20日是申报缴纳增值税、消费税、企业所得税、环境保护税、个人所得税、城镇土地使用税、房产税、资源税的截止日。

**精准操作为主**

上周金融委会议意外提及要保持物价基本稳定,特别是关注大宗商品价格走势,国内疫情形势的好转给经济持续回暖创造了条件,且随着海外疫苗的逐渐普及,全球需求将卷土重来。在此背景下,通胀将成为不可回避的话题。

分析人士认为,高层一直在强调要做好先手,毋庸置疑的是央行在政策方面仍会坚持稳健中性的姿态,但同时面临海外部分经济体对中国的打压,国内部分领域依然困难重重,故预计央行在维持市场流动性总体合理充裕的前提下,结构性的支持经济举措不会少。

中信证券的明明指出,还是要关注一下通胀的情况,因为之前金融委会议也提到关注大宗商品价格,从目前上游资产价格来看,通胀压力还是存在的,4、5月可能还是一个通胀的高峰期,所以央行整个操作也会偏谨慎一些。

不过对于后续地方债发行缴款和缴税的影响,他亦认为,可以在月底等时点适当地进行公开市场增量操作,以平滑流动性。

“考虑到外部环境不确定不稳定因素较多,国内经济持续回升的基础还不稳固,预计央行将继续通过MLF+逆回购政策组合,确保市场流动性合理充裕以及政策利率的平稳。”民生银行首席研究员温彬说。

澳新银行中国市场经济学家邢兆鹏也表示,4月20日后例行缴税将开始,央行可能只是不想在此之前让流动性过于宽松;不过鉴于后期流动性缺口的存在,预计央行随后会通过七天期逆回购操作加以补水。

中国金融稳定发展委员会上周召开的会议强调,保持宏观金融政策的连续性、稳定性和可持续性,执行好稳健的货币政策,要注重“放水养鱼”,助企纾困;要保持物价基本稳定,特别是关注大宗商品价格走势。

“放水养鱼是没错,但我们(债市)肯定不是那条鱼,重点还是会放在实体上,”上述私募基金的研究员说。

中国3月CPI和PPI均超预期增长,前者在低基数及能源价格带动下,年内首次同比转正,后者则大幅攀升至逾两年高位。分析人士预计,随着国内消费继续恢复,未来几月CPI有望延续温和上行之势,而外围经济复苏背景下的大宗商品价格上涨,将继续推高PPI,短期内还处于筑顶过程中。

财政部在提交全国人大审议的中央和地方预算草案报告中称,今年安排地方政府新增专项债券3.65万亿元,比去年(3.75万亿)少约1,000亿元。

本周央行资金投放及回笼各项明细(单位:亿元人民币)

到期量 操作量

逆回购(周一) 100 100

(周二) 100 待定

(周三) 100 待定

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