摘要:在2020年发生一连串爆雷后,今年中国可能还会出现一系列债务违约事件。但一些投资者表示,他们冒的风险正获得很好的补偿,而且与美国同类公司相比,中国公司陷入财务困境的可能性仍较小。


债权人已要求对海航集团进行重组,这可能会影响这家陷入困境的企业集团偿还今年到期的2亿美元债券的能力。

 | Frances Yoon

OR--商业新媒体

中国和美国垃圾债券之间的利差扩大,这激发了人们对拥有更高收益率的中国债券的兴趣。

在2020年发生一连串爆雷后,今年中国可能还会出现一系列债务违约事件。但一些投资者表示,他们冒的风险正获得很好的补偿,而且与美国同类公司相比,中国公司陷入财务困境的可能性仍较小。

截至周一,洲际交易所美银(ICE BofA)中国离岸高收益公司债指数收益率为9.18%,比美国可比收益率高出约4.5个百分点。这一利差主要是由一波压低美国收益率的价格涨势所推动,大大超过过去10年平均为2.15个百分点的利差水平。


与此同时,根据摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)以SooChong Lim为首的信用债分析师的预测,按面值计算,约有2.5%的中国离岸高收益公司债有可能在今年出现违约。摩根大通对于美国同类公司债的违约率预测为3.5%。

法国巴黎资产管理(BNP Paribas Asset Management)新兴市场固定收益部主管森博(Jean-Charles Sambor)表示,与美国同类债券相比,中国高收益率债券非常便宜。

森博表示,他愿意投资信用评级为B级、具有系统重要性的借款人发行的债券。具有系统重要性意味着,必要时这类企业可能会得到政府支持。B级约为垃圾级别的中等水平。他持有中国恒大集团(China Evergrande Group, 3333.HK, 简称:中国恒大)发行的债券。

与之类似,Ninety One的固定收益基金经理Alan Siow称,中国的垃圾债券“特别有吸引力,恰恰是因为人们认为违约造成信用损失的风险增加了”。Siow表示,与市场的这种看法相反,他预计无力偿债的公司数量不会大幅上升。

尽管如此,即使是类似数量的违约也将意味着会有几家公司倒闭。据惠誉国际评级(Fitch Ratings),去年有12家中国企业在海外违约,数量创纪录。这导致逾70亿美元的债券受影响,也创下纪录。在中国国内,去年年末芯片生产商紫光集团有限公司(Tsinghua Unigroup)等一系列公司意外违约,令投资者情绪紧张。

今年,财务压力已经重创多个行业的公司。工业园开发商华夏幸福基业股份有限公司(China Fortune Land Development Co., Ltd.)未能偿还国内部分贷款后,其美元债券的交易价格处于极低水平,而协鑫新能源控股有限公司(GCL New Energy Holdings Ltd., 0451.HK, 简称:协鑫新能源)一笔5亿美元的债券出现违约。

与此同时,债权人已要求对海航集团(HNA Group)进行重组,这可能会影响这家陷入困境的企业集团偿还今年到期的2亿美元债券的能力。

房地产开发商是中国离岸债券市场的重要参与者,但也可能成为压力来源之一。监管机构去年年底要求银行限制房地产风险敞口。此外,中国媒体广泛报道但尚未得到相关部门正式确认的“三条红线”,实际上相当于要求负债较多的地产开发商削减债务。


惠誉联席董事张顺成强调了小型住房建造商面临的风险,这些建造商的融资选择有限,而且所储备的土地在地理位置上互相靠近。

中国政府需要在一些会相互冲突的目标之间取得平衡,包括控制债务、避免市场动荡和在疫情期间支持增长等。

建银国际(CCB International)的全球策略师乔利(Mark Jolley)表示,政策制定者将继续尝试降低这个系统中的杠杆率,但同时也可能要求银行继续给陷入困境的借款人提供支持。

乔利说道:“政策制定者愿意放任更多的债券违约,但不希望出现违约潮,那样的话将对中国经济造成破坏。”

高盛(Goldman Sachs)的亚洲信用债策略研究部主管Kenneth Ho表示,随着中国经济的复苏,官方的立场正在改变。

Ho指出,在去年经历了一段放松货币政策和延期偿还贷款的时期后,中国正在回归政策的正常化,这意味着恢复到新冠疫情之前的稳杠杆阶段。

Ho预计违约率仍将保持在高位,尽管比去年略低。

Ho表示,相信中国信用债市场整体是具有价值的,但这种表态附加一个很重的警告。他指出,预计违约率会升高,并看好这个市场,但前提是要能管理好尾部风险。■


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    info@or123.net)



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2021年可能出现新一波中国公司债违约

发布日期:2021-02-17 12:17
摘要:在2020年发生一连串爆雷后,今年中国可能还会出现一系列债务违约事件。但一些投资者表示,他们冒的风险正获得很好的补偿,而且与美国同类公司相比,中国公司陷入财务困境的可能性仍较小。


债权人已要求对海航集团进行重组,这可能会影响这家陷入困境的企业集团偿还今年到期的2亿美元债券的能力。

 | Frances Yoon

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中国和美国垃圾债券之间的利差扩大,这激发了人们对拥有更高收益率的中国债券的兴趣。

在2020年发生一连串爆雷后,今年中国可能还会出现一系列债务违约事件。但一些投资者表示,他们冒的风险正获得很好的补偿,而且与美国同类公司相比,中国公司陷入财务困境的可能性仍较小。

截至周一,洲际交易所美银(ICE BofA)中国离岸高收益公司债指数收益率为9.18%,比美国可比收益率高出约4.5个百分点。这一利差主要是由一波压低美国收益率的价格涨势所推动,大大超过过去10年平均为2.15个百分点的利差水平。


与此同时,根据摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)以SooChong Lim为首的信用债分析师的预测,按面值计算,约有2.5%的中国离岸高收益公司债有可能在今年出现违约。摩根大通对于美国同类公司债的违约率预测为3.5%。

法国巴黎资产管理(BNP Paribas Asset Management)新兴市场固定收益部主管森博(Jean-Charles Sambor)表示,与美国同类债券相比,中国高收益率债券非常便宜。

森博表示,他愿意投资信用评级为B级、具有系统重要性的借款人发行的债券。具有系统重要性意味着,必要时这类企业可能会得到政府支持。B级约为垃圾级别的中等水平。他持有中国恒大集团(China Evergrande Group, 3333.HK, 简称:中国恒大)发行的债券。

与之类似,Ninety One的固定收益基金经理Alan Siow称,中国的垃圾债券“特别有吸引力,恰恰是因为人们认为违约造成信用损失的风险增加了”。Siow表示,与市场的这种看法相反,他预计无力偿债的公司数量不会大幅上升。

尽管如此,即使是类似数量的违约也将意味着会有几家公司倒闭。据惠誉国际评级(Fitch Ratings),去年有12家中国企业在海外违约,数量创纪录。这导致逾70亿美元的债券受影响,也创下纪录。在中国国内,去年年末芯片生产商紫光集团有限公司(Tsinghua Unigroup)等一系列公司意外违约,令投资者情绪紧张。

今年,财务压力已经重创多个行业的公司。工业园开发商华夏幸福基业股份有限公司(China Fortune Land Development Co., Ltd.)未能偿还国内部分贷款后,其美元债券的交易价格处于极低水平,而协鑫新能源控股有限公司(GCL New Energy Holdings Ltd., 0451.HK, 简称:协鑫新能源)一笔5亿美元的债券出现违约。

与此同时,债权人已要求对海航集团(HNA Group)进行重组,这可能会影响这家陷入困境的企业集团偿还今年到期的2亿美元债券的能力。

房地产开发商是中国离岸债券市场的重要参与者,但也可能成为压力来源之一。监管机构去年年底要求银行限制房地产风险敞口。此外,中国媒体广泛报道但尚未得到相关部门正式确认的“三条红线”,实际上相当于要求负债较多的地产开发商削减债务。


惠誉联席董事张顺成强调了小型住房建造商面临的风险,这些建造商的融资选择有限,而且所储备的土地在地理位置上互相靠近。

中国政府需要在一些会相互冲突的目标之间取得平衡,包括控制债务、避免市场动荡和在疫情期间支持增长等。

建银国际(CCB International)的全球策略师乔利(Mark Jolley)表示,政策制定者将继续尝试降低这个系统中的杠杆率,但同时也可能要求银行继续给陷入困境的借款人提供支持。

乔利说道:“政策制定者愿意放任更多的债券违约,但不希望出现违约潮,那样的话将对中国经济造成破坏。”

高盛(Goldman Sachs)的亚洲信用债策略研究部主管Kenneth Ho表示,随着中国经济的复苏,官方的立场正在改变。

Ho指出,在去年经历了一段放松货币政策和延期偿还贷款的时期后,中国正在回归政策的正常化,这意味着恢复到新冠疫情之前的稳杠杆阶段。

Ho预计违约率仍将保持在高位,尽管比去年略低。

Ho表示,相信中国信用债市场整体是具有价值的,但这种表态附加一个很重的警告。他指出,预计违约率会升高,并看好这个市场,但前提是要能管理好尾部风险。■


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    info@or123.net)



摘要:在2020年发生一连串爆雷后,今年中国可能还会出现一系列债务违约事件。但一些投资者表示,他们冒的风险正获得很好的补偿,而且与美国同类公司相比,中国公司陷入财务困境的可能性仍较小。


债权人已要求对海航集团进行重组,这可能会影响这家陷入困境的企业集团偿还今年到期的2亿美元债券的能力。

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中国和美国垃圾债券之间的利差扩大,这激发了人们对拥有更高收益率的中国债券的兴趣。

在2020年发生一连串爆雷后,今年中国可能还会出现一系列债务违约事件。但一些投资者表示,他们冒的风险正获得很好的补偿,而且与美国同类公司相比,中国公司陷入财务困境的可能性仍较小。

截至周一,洲际交易所美银(ICE BofA)中国离岸高收益公司债指数收益率为9.18%,比美国可比收益率高出约4.5个百分点。这一利差主要是由一波压低美国收益率的价格涨势所推动,大大超过过去10年平均为2.15个百分点的利差水平。


与此同时,根据摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)以SooChong Lim为首的信用债分析师的预测,按面值计算,约有2.5%的中国离岸高收益公司债有可能在今年出现违约。摩根大通对于美国同类公司债的违约率预测为3.5%。

法国巴黎资产管理(BNP Paribas Asset Management)新兴市场固定收益部主管森博(Jean-Charles Sambor)表示,与美国同类债券相比,中国高收益率债券非常便宜。

森博表示,他愿意投资信用评级为B级、具有系统重要性的借款人发行的债券。具有系统重要性意味着,必要时这类企业可能会得到政府支持。B级约为垃圾级别的中等水平。他持有中国恒大集团(China Evergrande Group, 3333.HK, 简称:中国恒大)发行的债券。

与之类似,Ninety One的固定收益基金经理Alan Siow称,中国的垃圾债券“特别有吸引力,恰恰是因为人们认为违约造成信用损失的风险增加了”。Siow表示,与市场的这种看法相反,他预计无力偿债的公司数量不会大幅上升。

尽管如此,即使是类似数量的违约也将意味着会有几家公司倒闭。据惠誉国际评级(Fitch Ratings),去年有12家中国企业在海外违约,数量创纪录。这导致逾70亿美元的债券受影响,也创下纪录。在中国国内,去年年末芯片生产商紫光集团有限公司(Tsinghua Unigroup)等一系列公司意外违约,令投资者情绪紧张。

今年,财务压力已经重创多个行业的公司。工业园开发商华夏幸福基业股份有限公司(China Fortune Land Development Co., Ltd.)未能偿还国内部分贷款后,其美元债券的交易价格处于极低水平,而协鑫新能源控股有限公司(GCL New Energy Holdings Ltd., 0451.HK, 简称:协鑫新能源)一笔5亿美元的债券出现违约。

与此同时,债权人已要求对海航集团(HNA Group)进行重组,这可能会影响这家陷入困境的企业集团偿还今年到期的2亿美元债券的能力。

房地产开发商是中国离岸债券市场的重要参与者,但也可能成为压力来源之一。监管机构去年年底要求银行限制房地产风险敞口。此外,中国媒体广泛报道但尚未得到相关部门正式确认的“三条红线”,实际上相当于要求负债较多的地产开发商削减债务。


惠誉联席董事张顺成强调了小型住房建造商面临的风险,这些建造商的融资选择有限,而且所储备的土地在地理位置上互相靠近。

中国政府需要在一些会相互冲突的目标之间取得平衡,包括控制债务、避免市场动荡和在疫情期间支持增长等。

建银国际(CCB International)的全球策略师乔利(Mark Jolley)表示,政策制定者将继续尝试降低这个系统中的杠杆率,但同时也可能要求银行继续给陷入困境的借款人提供支持。

乔利说道:“政策制定者愿意放任更多的债券违约,但不希望出现违约潮,那样的话将对中国经济造成破坏。”

高盛(Goldman Sachs)的亚洲信用债策略研究部主管Kenneth Ho表示,随着中国经济的复苏,官方的立场正在改变。

Ho指出,在去年经历了一段放松货币政策和延期偿还贷款的时期后,中国正在回归政策的正常化,这意味着恢复到新冠疫情之前的稳杠杆阶段。

Ho预计违约率仍将保持在高位,尽管比去年略低。

Ho表示,相信中国信用债市场整体是具有价值的,但这种表态附加一个很重的警告。他指出,预计违约率会升高,并看好这个市场,但前提是要能管理好尾部风险。■


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2021年可能出现新一波中国公司债违约

发布日期:2021-02-17 12:17
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债权人已要求对海航集团进行重组,这可能会影响这家陷入困境的企业集团偿还今年到期的2亿美元债券的能力。

 | Frances Yoon

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中国和美国垃圾债券之间的利差扩大,这激发了人们对拥有更高收益率的中国债券的兴趣。

在2020年发生一连串爆雷后,今年中国可能还会出现一系列债务违约事件。但一些投资者表示,他们冒的风险正获得很好的补偿,而且与美国同类公司相比,中国公司陷入财务困境的可能性仍较小。

截至周一,洲际交易所美银(ICE BofA)中国离岸高收益公司债指数收益率为9.18%,比美国可比收益率高出约4.5个百分点。这一利差主要是由一波压低美国收益率的价格涨势所推动,大大超过过去10年平均为2.15个百分点的利差水平。


与此同时,根据摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)以SooChong Lim为首的信用债分析师的预测,按面值计算,约有2.5%的中国离岸高收益公司债有可能在今年出现违约。摩根大通对于美国同类公司债的违约率预测为3.5%。

法国巴黎资产管理(BNP Paribas Asset Management)新兴市场固定收益部主管森博(Jean-Charles Sambor)表示,与美国同类债券相比,中国高收益率债券非常便宜。

森博表示,他愿意投资信用评级为B级、具有系统重要性的借款人发行的债券。具有系统重要性意味着,必要时这类企业可能会得到政府支持。B级约为垃圾级别的中等水平。他持有中国恒大集团(China Evergrande Group, 3333.HK, 简称:中国恒大)发行的债券。

与之类似,Ninety One的固定收益基金经理Alan Siow称,中国的垃圾债券“特别有吸引力,恰恰是因为人们认为违约造成信用损失的风险增加了”。Siow表示,与市场的这种看法相反,他预计无力偿债的公司数量不会大幅上升。

尽管如此,即使是类似数量的违约也将意味着会有几家公司倒闭。据惠誉国际评级(Fitch Ratings),去年有12家中国企业在海外违约,数量创纪录。这导致逾70亿美元的债券受影响,也创下纪录。在中国国内,去年年末芯片生产商紫光集团有限公司(Tsinghua Unigroup)等一系列公司意外违约,令投资者情绪紧张。

今年,财务压力已经重创多个行业的公司。工业园开发商华夏幸福基业股份有限公司(China Fortune Land Development Co., Ltd.)未能偿还国内部分贷款后,其美元债券的交易价格处于极低水平,而协鑫新能源控股有限公司(GCL New Energy Holdings Ltd., 0451.HK, 简称:协鑫新能源)一笔5亿美元的债券出现违约。

与此同时,债权人已要求对海航集团(HNA Group)进行重组,这可能会影响这家陷入困境的企业集团偿还今年到期的2亿美元债券的能力。

房地产开发商是中国离岸债券市场的重要参与者,但也可能成为压力来源之一。监管机构去年年底要求银行限制房地产风险敞口。此外,中国媒体广泛报道但尚未得到相关部门正式确认的“三条红线”,实际上相当于要求负债较多的地产开发商削减债务。


惠誉联席董事张顺成强调了小型住房建造商面临的风险,这些建造商的融资选择有限,而且所储备的土地在地理位置上互相靠近。

中国政府需要在一些会相互冲突的目标之间取得平衡,包括控制债务、避免市场动荡和在疫情期间支持增长等。

建银国际(CCB International)的全球策略师乔利(Mark Jolley)表示,政策制定者将继续尝试降低这个系统中的杠杆率,但同时也可能要求银行继续给陷入困境的借款人提供支持。

乔利说道:“政策制定者愿意放任更多的债券违约,但不希望出现违约潮,那样的话将对中国经济造成破坏。”

高盛(Goldman Sachs)的亚洲信用债策略研究部主管Kenneth Ho表示,随着中国经济的复苏,官方的立场正在改变。

Ho指出,在去年经历了一段放松货币政策和延期偿还贷款的时期后,中国正在回归政策的正常化,这意味着恢复到新冠疫情之前的稳杠杆阶段。

Ho预计违约率仍将保持在高位,尽管比去年略低。

Ho表示,相信中国信用债市场整体是具有价值的,但这种表态附加一个很重的警告。他指出,预计违约率会升高,并看好这个市场,但前提是要能管理好尾部风险。■


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    info@or123.net)



摘要:在2020年发生一连串爆雷后,今年中国可能还会出现一系列债务违约事件。但一些投资者表示,他们冒的风险正获得很好的补偿,而且与美国同类公司相比,中国公司陷入财务困境的可能性仍较小。


债权人已要求对海航集团进行重组,这可能会影响这家陷入困境的企业集团偿还今年到期的2亿美元债券的能力。

 | Frances Yoon

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中国和美国垃圾债券之间的利差扩大,这激发了人们对拥有更高收益率的中国债券的兴趣。

在2020年发生一连串爆雷后,今年中国可能还会出现一系列债务违约事件。但一些投资者表示,他们冒的风险正获得很好的补偿,而且与美国同类公司相比,中国公司陷入财务困境的可能性仍较小。

截至周一,洲际交易所美银(ICE BofA)中国离岸高收益公司债指数收益率为9.18%,比美国可比收益率高出约4.5个百分点。这一利差主要是由一波压低美国收益率的价格涨势所推动,大大超过过去10年平均为2.15个百分点的利差水平。


与此同时,根据摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)以SooChong Lim为首的信用债分析师的预测,按面值计算,约有2.5%的中国离岸高收益公司债有可能在今年出现违约。摩根大通对于美国同类公司债的违约率预测为3.5%。

法国巴黎资产管理(BNP Paribas Asset Management)新兴市场固定收益部主管森博(Jean-Charles Sambor)表示,与美国同类债券相比,中国高收益率债券非常便宜。

森博表示,他愿意投资信用评级为B级、具有系统重要性的借款人发行的债券。具有系统重要性意味着,必要时这类企业可能会得到政府支持。B级约为垃圾级别的中等水平。他持有中国恒大集团(China Evergrande Group, 3333.HK, 简称:中国恒大)发行的债券。

与之类似,Ninety One的固定收益基金经理Alan Siow称,中国的垃圾债券“特别有吸引力,恰恰是因为人们认为违约造成信用损失的风险增加了”。Siow表示,与市场的这种看法相反,他预计无力偿债的公司数量不会大幅上升。

尽管如此,即使是类似数量的违约也将意味着会有几家公司倒闭。据惠誉国际评级(Fitch Ratings),去年有12家中国企业在海外违约,数量创纪录。这导致逾70亿美元的债券受影响,也创下纪录。在中国国内,去年年末芯片生产商紫光集团有限公司(Tsinghua Unigroup)等一系列公司意外违约,令投资者情绪紧张。

今年,财务压力已经重创多个行业的公司。工业园开发商华夏幸福基业股份有限公司(China Fortune Land Development Co., Ltd.)未能偿还国内部分贷款后,其美元债券的交易价格处于极低水平,而协鑫新能源控股有限公司(GCL New Energy Holdings Ltd., 0451.HK, 简称:协鑫新能源)一笔5亿美元的债券出现违约。

与此同时,债权人已要求对海航集团(HNA Group)进行重组,这可能会影响这家陷入困境的企业集团偿还今年到期的2亿美元债券的能力。

房地产开发商是中国离岸债券市场的重要参与者,但也可能成为压力来源之一。监管机构去年年底要求银行限制房地产风险敞口。此外,中国媒体广泛报道但尚未得到相关部门正式确认的“三条红线”,实际上相当于要求负债较多的地产开发商削减债务。


惠誉联席董事张顺成强调了小型住房建造商面临的风险,这些建造商的融资选择有限,而且所储备的土地在地理位置上互相靠近。

中国政府需要在一些会相互冲突的目标之间取得平衡,包括控制债务、避免市场动荡和在疫情期间支持增长等。

建银国际(CCB International)的全球策略师乔利(Mark Jolley)表示,政策制定者将继续尝试降低这个系统中的杠杆率,但同时也可能要求银行继续给陷入困境的借款人提供支持。

乔利说道:“政策制定者愿意放任更多的债券违约,但不希望出现违约潮,那样的话将对中国经济造成破坏。”

高盛(Goldman Sachs)的亚洲信用债策略研究部主管Kenneth Ho表示,随着中国经济的复苏,官方的立场正在改变。

Ho指出,在去年经历了一段放松货币政策和延期偿还贷款的时期后,中国正在回归政策的正常化,这意味着恢复到新冠疫情之前的稳杠杆阶段。

Ho预计违约率仍将保持在高位,尽管比去年略低。

Ho表示,相信中国信用债市场整体是具有价值的,但这种表态附加一个很重的警告。他指出,预计违约率会升高,并看好这个市场,但前提是要能管理好尾部风险。■


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