摘要:2019年香港首次公开招股市场集资额高踞全球首位,那么,吸引中概股积极回归或首选港交所作为募资渠道的趋势是如何形成的?



张锐

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http://www.ftchinese.com/story/001088517?adchannelID=&full=y

自从2018年中香港证券交易所修改了中概股赴港交所上市的审核规则后,先后吸引了阿里巴巴、美团、小米等中国互联网企业到港IPO或第二市场IPO。今年更是新增京东、网易等在美国市场上的中国互联网巨头赴港二次上市。

港交所2年前的变局为香港的证券市场迎来了最高光的时刻。至7月份,阿里、美团、中芯国际、小米、京东、网易等几家在港上市企业日均交易量已经超过了港股日交易量的21%。如果计入腾讯的交易额,则超过了28%。国内科技企业在港股中的地位可谓举足轻重。

今年5月,恒生指数公司更是发布消息称将尽快调整指数权重,可能提高大医疗类企业、信息产业和可选消费股票的权重,这是恒生指数15年来最大的一次权重调整,其由金融地产为主的权重分配将首次做出重大变局。

而这一改变将直接影响恒生指数的上升空间和活跃度,更好地体现港股上市企业的组成特点同时也激起了更多资金流入港股的热情。据统计,仅考虑跟踪恒指的被动型基金在上述指数成分股的纳入改变后,所增加的资金流入预估将不低于300亿。从港交所公布的今年1季度日均交易数据来看,港股市场的日均交易量已经开始大幅提升。

根据港交所公布的数据,2020年1季度日均交易金额已经开始呈现大幅增长的态势

据港交所公布的2019年年报显示,2019年度香港首次公开招股市场集资额高踞全球首位,达 3142 亿港元。那么吸引中概股积极回归或首选港交所作为募资渠道的趋势是如何形成的?

首先,美股资本市场对中概股的态度转变。自2018年以来美股市场对在美上市的中概股好感度逐渐下降,以瑞幸、好未来数据造假事件为代表。在宏观层面上,中美之间的贸易摩擦已经持续了一年多,两国间的政治互信遭到极大的破坏。这种情绪也逐渐影响到了美国的资本层面,并被一些机构加以利用。这为主观上做空中概股,提供了先天的投资情绪条件。

今年2月份开始新冠病毒疫情开始全球蔓延后,美股市场也相应遭受了巨大损失。中概股的估值水平也因此遭受了不小的打压。阿里,京东在2月、3月合计跌去了约25%的市值,其它大部分中概股跌幅更大。加上全球经济发展前景的不确定性,进一步令中国企业赴美上市融资的前景蒙上了一层悲观的阴霾。

雪上加霜的是,5月19日美国纳斯达克证券交易所向美国证券交易委员会正式提交了三份修改提案,以提高新兴市场的公司赴美上市的要求,这一举措被解读为主要针对中概股的美国上市限制。这一举措无异于令大批原本准备赴美上市的中国企业必须重考虑选择新的上市地区。

其次,港交所修改上市审核规则降低了新兴创新型企业在港上市的难度。港交所于2018年修改的《主板规则》新增了两个章节,允许尚未盈利、无收入的生物科技发行人以及不同投票权架构的新兴及创新产业发行人,在作出额外披露及制定保障措施后在主板上市。其中针对新兴科技,创新技术的定义、技术创新审核和公布要求都比较模糊,客观上也为审核机构放宽审核要求提供了较大的弹性空间。

相比来说中国证监会对2019年建立的科创板入选企业的定义则相对更高。在证监会公布的设立科创版《实施意见》中,对科技企业的定位是:坚持面向世界科技前沿,面向经济主战场,面向国家重大需求,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术,市场认可度高的科技创新企业。

再次,香港资本市场的优良品质更有利于中国科技创新型企业融资。香港的资本市场国际化程度高,机构投资者比例高。同时在针对上市企业增发募资、发行企业可转债等多种再融资手段时,香港证监会的审核更加宽松和友好。

事实上,香港已经是中国内地发行人最大的离岸上市地。自1993年首家H股公司上市以来,内地公司在香港集资额合计已经超过6万亿港元。

沪港通、深港通的资本互通机制也使得赴港上市企业在既能享受香港市场相对宽松的资审核压力的同时,又能充分享受来自国际和国内双重资本市场的海量资金。

最后,香港的投资者更能了解和熟悉中国创新科技企业的价值。香港和内地一直以来交往密切,经济文化不存在大的隔阂。香港在作为世界金融中心的同时也充当了中国内地经济面向世界的“翻译”中介。通过香港专业的投资机构、分析机构,外国资本市场能更好地了解中国企业的运行机制和创新理念。特别是以生物医药、信息科技、可选消费等领域为代表的新兴经济类企业,经过在香港的投研机构解读和评估,更能让国外的资本市场所接受。

此外,据老虎证券测算,阿里巴巴上市以来,截至6月1日,港股普通股较美股ADR平均60%以上的时间处在溢价状态。而如果对比阿里、网易、京东三家新经济龙头在美股和港股估值相较于标普500和恒生指数估值,港股给予新经济龙头的溢价更为明显。

哪些行业将会是后续赴港上市的热门

7月初在美国纳斯达克上市的新浪网(SINA)宣布,公司董事会收到由New Wave MMXV Limited发出的日期为2020年7月6日的非约束性私有化要约。New Wave是一家注册于英属维京群岛、由新浪董事长兼CEO曹国伟控制的公司。新浪股价在7月6日周一开盘当天即大涨10%,新浪网是今年下半年踏出回归第一步的首只中概股。而58同城、携程等互联网企业也纷纷传出上述意向,中概股回归的意愿愈发明朗。

生物医药、人工智能、半导体、信息科技行业将会更趋向于选择赴港上市。原因除了上述行业符合香港证监会关于港股结构调整的导向外,还包括以下几方面:

首先,从企业的科技含量来看,基本都是代表了目前世界范围内先进科技发展的方向。这些技术的商业价值已经得到了普遍广泛的认同,商业价值的估算模型也比较成熟。在开放程度较高的香港市场,有更多专业的投资机构能充分认识这些企业的价值,获得更高的估值溢价。

其次,这类企业的研究成果,技术水平基本上能够相对方便地被公开的证实或验证。例如药物的有效性,或者AI芯片的运行效率等。同时也容易在全球范围内找到同类型的上市企业对标,这使得国外投资机构对这类中国新兴科技企业进行价值评估时降低了很大的不确定性风险。

第三,这些企业的前期研发投入都比较大。在实现商业价值,获得利润回报之前都需要长期的大额资金投入。对从资本市场募集资金的需求非常迫切,而成熟的资本市场也擅长研究并投资于这类高成长性的新兴行业。

从2020年上半年赴港上市的国内企业类型来看,也基本呈现出了上述趋势的端倪。生物技术/医疗健康、互联网领域已经占据主导地位。其中6家国内生物医药企业成功在港上市,供募集资金超过135亿港元。另有4家互联网企业上市,合计募资也超过100亿港元。两个行业的融资额合计占上半年赴港上市内地企业总募资额的85.2%,同比增加了50%。

美股中科技类中概股企业回归香港证券市场预测

考虑香港证交所的目前审核机制和行业导向,美国市场中概股的科技类企业中符合以下情况的回归可能性较大:过去三年的财务数据表现较好但因疫情影响估值偏低的企业,如携程、58同城;可选消费行业兼互联网技术的企业,例如唯品会;财务数据良好,但因业务模式不被理解而市值严重低估的企业,例如陌陌,汽车之家。■


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    info@or123.net)



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中国科技公司赴港上市前景

发布日期:2020-07-14 07:09
摘要:2019年香港首次公开招股市场集资额高踞全球首位,那么,吸引中概股积极回归或首选港交所作为募资渠道的趋势是如何形成的?



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自从2018年中香港证券交易所修改了中概股赴港交所上市的审核规则后,先后吸引了阿里巴巴、美团、小米等中国互联网企业到港IPO或第二市场IPO。今年更是新增京东、网易等在美国市场上的中国互联网巨头赴港二次上市。

港交所2年前的变局为香港的证券市场迎来了最高光的时刻。至7月份,阿里、美团、中芯国际、小米、京东、网易等几家在港上市企业日均交易量已经超过了港股日交易量的21%。如果计入腾讯的交易额,则超过了28%。国内科技企业在港股中的地位可谓举足轻重。

今年5月,恒生指数公司更是发布消息称将尽快调整指数权重,可能提高大医疗类企业、信息产业和可选消费股票的权重,这是恒生指数15年来最大的一次权重调整,其由金融地产为主的权重分配将首次做出重大变局。

而这一改变将直接影响恒生指数的上升空间和活跃度,更好地体现港股上市企业的组成特点同时也激起了更多资金流入港股的热情。据统计,仅考虑跟踪恒指的被动型基金在上述指数成分股的纳入改变后,所增加的资金流入预估将不低于300亿。从港交所公布的今年1季度日均交易数据来看,港股市场的日均交易量已经开始大幅提升。

根据港交所公布的数据,2020年1季度日均交易金额已经开始呈现大幅增长的态势

据港交所公布的2019年年报显示,2019年度香港首次公开招股市场集资额高踞全球首位,达 3142 亿港元。那么吸引中概股积极回归或首选港交所作为募资渠道的趋势是如何形成的?

首先,美股资本市场对中概股的态度转变。自2018年以来美股市场对在美上市的中概股好感度逐渐下降,以瑞幸、好未来数据造假事件为代表。在宏观层面上,中美之间的贸易摩擦已经持续了一年多,两国间的政治互信遭到极大的破坏。这种情绪也逐渐影响到了美国的资本层面,并被一些机构加以利用。这为主观上做空中概股,提供了先天的投资情绪条件。

今年2月份开始新冠病毒疫情开始全球蔓延后,美股市场也相应遭受了巨大损失。中概股的估值水平也因此遭受了不小的打压。阿里,京东在2月、3月合计跌去了约25%的市值,其它大部分中概股跌幅更大。加上全球经济发展前景的不确定性,进一步令中国企业赴美上市融资的前景蒙上了一层悲观的阴霾。

雪上加霜的是,5月19日美国纳斯达克证券交易所向美国证券交易委员会正式提交了三份修改提案,以提高新兴市场的公司赴美上市的要求,这一举措被解读为主要针对中概股的美国上市限制。这一举措无异于令大批原本准备赴美上市的中国企业必须重考虑选择新的上市地区。

其次,港交所修改上市审核规则降低了新兴创新型企业在港上市的难度。港交所于2018年修改的《主板规则》新增了两个章节,允许尚未盈利、无收入的生物科技发行人以及不同投票权架构的新兴及创新产业发行人,在作出额外披露及制定保障措施后在主板上市。其中针对新兴科技,创新技术的定义、技术创新审核和公布要求都比较模糊,客观上也为审核机构放宽审核要求提供了较大的弹性空间。

相比来说中国证监会对2019年建立的科创板入选企业的定义则相对更高。在证监会公布的设立科创版《实施意见》中,对科技企业的定位是:坚持面向世界科技前沿,面向经济主战场,面向国家重大需求,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术,市场认可度高的科技创新企业。

再次,香港资本市场的优良品质更有利于中国科技创新型企业融资。香港的资本市场国际化程度高,机构投资者比例高。同时在针对上市企业增发募资、发行企业可转债等多种再融资手段时,香港证监会的审核更加宽松和友好。

事实上,香港已经是中国内地发行人最大的离岸上市地。自1993年首家H股公司上市以来,内地公司在香港集资额合计已经超过6万亿港元。

沪港通、深港通的资本互通机制也使得赴港上市企业在既能享受香港市场相对宽松的资审核压力的同时,又能充分享受来自国际和国内双重资本市场的海量资金。

最后,香港的投资者更能了解和熟悉中国创新科技企业的价值。香港和内地一直以来交往密切,经济文化不存在大的隔阂。香港在作为世界金融中心的同时也充当了中国内地经济面向世界的“翻译”中介。通过香港专业的投资机构、分析机构,外国资本市场能更好地了解中国企业的运行机制和创新理念。特别是以生物医药、信息科技、可选消费等领域为代表的新兴经济类企业,经过在香港的投研机构解读和评估,更能让国外的资本市场所接受。

此外,据老虎证券测算,阿里巴巴上市以来,截至6月1日,港股普通股较美股ADR平均60%以上的时间处在溢价状态。而如果对比阿里、网易、京东三家新经济龙头在美股和港股估值相较于标普500和恒生指数估值,港股给予新经济龙头的溢价更为明显。

哪些行业将会是后续赴港上市的热门

7月初在美国纳斯达克上市的新浪网(SINA)宣布,公司董事会收到由New Wave MMXV Limited发出的日期为2020年7月6日的非约束性私有化要约。New Wave是一家注册于英属维京群岛、由新浪董事长兼CEO曹国伟控制的公司。新浪股价在7月6日周一开盘当天即大涨10%,新浪网是今年下半年踏出回归第一步的首只中概股。而58同城、携程等互联网企业也纷纷传出上述意向,中概股回归的意愿愈发明朗。

生物医药、人工智能、半导体、信息科技行业将会更趋向于选择赴港上市。原因除了上述行业符合香港证监会关于港股结构调整的导向外,还包括以下几方面:

首先,从企业的科技含量来看,基本都是代表了目前世界范围内先进科技发展的方向。这些技术的商业价值已经得到了普遍广泛的认同,商业价值的估算模型也比较成熟。在开放程度较高的香港市场,有更多专业的投资机构能充分认识这些企业的价值,获得更高的估值溢价。

其次,这类企业的研究成果,技术水平基本上能够相对方便地被公开的证实或验证。例如药物的有效性,或者AI芯片的运行效率等。同时也容易在全球范围内找到同类型的上市企业对标,这使得国外投资机构对这类中国新兴科技企业进行价值评估时降低了很大的不确定性风险。

第三,这些企业的前期研发投入都比较大。在实现商业价值,获得利润回报之前都需要长期的大额资金投入。对从资本市场募集资金的需求非常迫切,而成熟的资本市场也擅长研究并投资于这类高成长性的新兴行业。

从2020年上半年赴港上市的国内企业类型来看,也基本呈现出了上述趋势的端倪。生物技术/医疗健康、互联网领域已经占据主导地位。其中6家国内生物医药企业成功在港上市,供募集资金超过135亿港元。另有4家互联网企业上市,合计募资也超过100亿港元。两个行业的融资额合计占上半年赴港上市内地企业总募资额的85.2%,同比增加了50%。

美股中科技类中概股企业回归香港证券市场预测

考虑香港证交所的目前审核机制和行业导向,美国市场中概股的科技类企业中符合以下情况的回归可能性较大:过去三年的财务数据表现较好但因疫情影响估值偏低的企业,如携程、58同城;可选消费行业兼互联网技术的企业,例如唯品会;财务数据良好,但因业务模式不被理解而市值严重低估的企业,例如陌陌,汽车之家。■


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    info@or123.net)



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自从2018年中香港证券交易所修改了中概股赴港交所上市的审核规则后,先后吸引了阿里巴巴、美团、小米等中国互联网企业到港IPO或第二市场IPO。今年更是新增京东、网易等在美国市场上的中国互联网巨头赴港二次上市。

港交所2年前的变局为香港的证券市场迎来了最高光的时刻。至7月份,阿里、美团、中芯国际、小米、京东、网易等几家在港上市企业日均交易量已经超过了港股日交易量的21%。如果计入腾讯的交易额,则超过了28%。国内科技企业在港股中的地位可谓举足轻重。

今年5月,恒生指数公司更是发布消息称将尽快调整指数权重,可能提高大医疗类企业、信息产业和可选消费股票的权重,这是恒生指数15年来最大的一次权重调整,其由金融地产为主的权重分配将首次做出重大变局。

而这一改变将直接影响恒生指数的上升空间和活跃度,更好地体现港股上市企业的组成特点同时也激起了更多资金流入港股的热情。据统计,仅考虑跟踪恒指的被动型基金在上述指数成分股的纳入改变后,所增加的资金流入预估将不低于300亿。从港交所公布的今年1季度日均交易数据来看,港股市场的日均交易量已经开始大幅提升。

根据港交所公布的数据,2020年1季度日均交易金额已经开始呈现大幅增长的态势

据港交所公布的2019年年报显示,2019年度香港首次公开招股市场集资额高踞全球首位,达 3142 亿港元。那么吸引中概股积极回归或首选港交所作为募资渠道的趋势是如何形成的?

首先,美股资本市场对中概股的态度转变。自2018年以来美股市场对在美上市的中概股好感度逐渐下降,以瑞幸、好未来数据造假事件为代表。在宏观层面上,中美之间的贸易摩擦已经持续了一年多,两国间的政治互信遭到极大的破坏。这种情绪也逐渐影响到了美国的资本层面,并被一些机构加以利用。这为主观上做空中概股,提供了先天的投资情绪条件。

今年2月份开始新冠病毒疫情开始全球蔓延后,美股市场也相应遭受了巨大损失。中概股的估值水平也因此遭受了不小的打压。阿里,京东在2月、3月合计跌去了约25%的市值,其它大部分中概股跌幅更大。加上全球经济发展前景的不确定性,进一步令中国企业赴美上市融资的前景蒙上了一层悲观的阴霾。

雪上加霜的是,5月19日美国纳斯达克证券交易所向美国证券交易委员会正式提交了三份修改提案,以提高新兴市场的公司赴美上市的要求,这一举措被解读为主要针对中概股的美国上市限制。这一举措无异于令大批原本准备赴美上市的中国企业必须重考虑选择新的上市地区。

其次,港交所修改上市审核规则降低了新兴创新型企业在港上市的难度。港交所于2018年修改的《主板规则》新增了两个章节,允许尚未盈利、无收入的生物科技发行人以及不同投票权架构的新兴及创新产业发行人,在作出额外披露及制定保障措施后在主板上市。其中针对新兴科技,创新技术的定义、技术创新审核和公布要求都比较模糊,客观上也为审核机构放宽审核要求提供了较大的弹性空间。

相比来说中国证监会对2019年建立的科创板入选企业的定义则相对更高。在证监会公布的设立科创版《实施意见》中,对科技企业的定位是:坚持面向世界科技前沿,面向经济主战场,面向国家重大需求,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术,市场认可度高的科技创新企业。

再次,香港资本市场的优良品质更有利于中国科技创新型企业融资。香港的资本市场国际化程度高,机构投资者比例高。同时在针对上市企业增发募资、发行企业可转债等多种再融资手段时,香港证监会的审核更加宽松和友好。

事实上,香港已经是中国内地发行人最大的离岸上市地。自1993年首家H股公司上市以来,内地公司在香港集资额合计已经超过6万亿港元。

沪港通、深港通的资本互通机制也使得赴港上市企业在既能享受香港市场相对宽松的资审核压力的同时,又能充分享受来自国际和国内双重资本市场的海量资金。

最后,香港的投资者更能了解和熟悉中国创新科技企业的价值。香港和内地一直以来交往密切,经济文化不存在大的隔阂。香港在作为世界金融中心的同时也充当了中国内地经济面向世界的“翻译”中介。通过香港专业的投资机构、分析机构,外国资本市场能更好地了解中国企业的运行机制和创新理念。特别是以生物医药、信息科技、可选消费等领域为代表的新兴经济类企业,经过在香港的投研机构解读和评估,更能让国外的资本市场所接受。

此外,据老虎证券测算,阿里巴巴上市以来,截至6月1日,港股普通股较美股ADR平均60%以上的时间处在溢价状态。而如果对比阿里、网易、京东三家新经济龙头在美股和港股估值相较于标普500和恒生指数估值,港股给予新经济龙头的溢价更为明显。

哪些行业将会是后续赴港上市的热门

7月初在美国纳斯达克上市的新浪网(SINA)宣布,公司董事会收到由New Wave MMXV Limited发出的日期为2020年7月6日的非约束性私有化要约。New Wave是一家注册于英属维京群岛、由新浪董事长兼CEO曹国伟控制的公司。新浪股价在7月6日周一开盘当天即大涨10%,新浪网是今年下半年踏出回归第一步的首只中概股。而58同城、携程等互联网企业也纷纷传出上述意向,中概股回归的意愿愈发明朗。

生物医药、人工智能、半导体、信息科技行业将会更趋向于选择赴港上市。原因除了上述行业符合香港证监会关于港股结构调整的导向外,还包括以下几方面:

首先,从企业的科技含量来看,基本都是代表了目前世界范围内先进科技发展的方向。这些技术的商业价值已经得到了普遍广泛的认同,商业价值的估算模型也比较成熟。在开放程度较高的香港市场,有更多专业的投资机构能充分认识这些企业的价值,获得更高的估值溢价。

其次,这类企业的研究成果,技术水平基本上能够相对方便地被公开的证实或验证。例如药物的有效性,或者AI芯片的运行效率等。同时也容易在全球范围内找到同类型的上市企业对标,这使得国外投资机构对这类中国新兴科技企业进行价值评估时降低了很大的不确定性风险。

第三,这些企业的前期研发投入都比较大。在实现商业价值,获得利润回报之前都需要长期的大额资金投入。对从资本市场募集资金的需求非常迫切,而成熟的资本市场也擅长研究并投资于这类高成长性的新兴行业。

从2020年上半年赴港上市的国内企业类型来看,也基本呈现出了上述趋势的端倪。生物技术/医疗健康、互联网领域已经占据主导地位。其中6家国内生物医药企业成功在港上市,供募集资金超过135亿港元。另有4家互联网企业上市,合计募资也超过100亿港元。两个行业的融资额合计占上半年赴港上市内地企业总募资额的85.2%,同比增加了50%。

美股中科技类中概股企业回归香港证券市场预测

考虑香港证交所的目前审核机制和行业导向,美国市场中概股的科技类企业中符合以下情况的回归可能性较大:过去三年的财务数据表现较好但因疫情影响估值偏低的企业,如携程、58同城;可选消费行业兼互联网技术的企业,例如唯品会;财务数据良好,但因业务模式不被理解而市值严重低估的企业,例如陌陌,汽车之家。■


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摘要:2019年香港首次公开招股市场集资额高踞全球首位,那么,吸引中概股积极回归或首选港交所作为募资渠道的趋势是如何形成的?



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港交所2年前的变局为香港的证券市场迎来了最高光的时刻。至7月份,阿里、美团、中芯国际、小米、京东、网易等几家在港上市企业日均交易量已经超过了港股日交易量的21%。如果计入腾讯的交易额,则超过了28%。国内科技企业在港股中的地位可谓举足轻重。

今年5月,恒生指数公司更是发布消息称将尽快调整指数权重,可能提高大医疗类企业、信息产业和可选消费股票的权重,这是恒生指数15年来最大的一次权重调整,其由金融地产为主的权重分配将首次做出重大变局。

而这一改变将直接影响恒生指数的上升空间和活跃度,更好地体现港股上市企业的组成特点同时也激起了更多资金流入港股的热情。据统计,仅考虑跟踪恒指的被动型基金在上述指数成分股的纳入改变后,所增加的资金流入预估将不低于300亿。从港交所公布的今年1季度日均交易数据来看,港股市场的日均交易量已经开始大幅提升。

根据港交所公布的数据,2020年1季度日均交易金额已经开始呈现大幅增长的态势

据港交所公布的2019年年报显示,2019年度香港首次公开招股市场集资额高踞全球首位,达 3142 亿港元。那么吸引中概股积极回归或首选港交所作为募资渠道的趋势是如何形成的?

首先,美股资本市场对中概股的态度转变。自2018年以来美股市场对在美上市的中概股好感度逐渐下降,以瑞幸、好未来数据造假事件为代表。在宏观层面上,中美之间的贸易摩擦已经持续了一年多,两国间的政治互信遭到极大的破坏。这种情绪也逐渐影响到了美国的资本层面,并被一些机构加以利用。这为主观上做空中概股,提供了先天的投资情绪条件。

今年2月份开始新冠病毒疫情开始全球蔓延后,美股市场也相应遭受了巨大损失。中概股的估值水平也因此遭受了不小的打压。阿里,京东在2月、3月合计跌去了约25%的市值,其它大部分中概股跌幅更大。加上全球经济发展前景的不确定性,进一步令中国企业赴美上市融资的前景蒙上了一层悲观的阴霾。

雪上加霜的是,5月19日美国纳斯达克证券交易所向美国证券交易委员会正式提交了三份修改提案,以提高新兴市场的公司赴美上市的要求,这一举措被解读为主要针对中概股的美国上市限制。这一举措无异于令大批原本准备赴美上市的中国企业必须重考虑选择新的上市地区。

其次,港交所修改上市审核规则降低了新兴创新型企业在港上市的难度。港交所于2018年修改的《主板规则》新增了两个章节,允许尚未盈利、无收入的生物科技发行人以及不同投票权架构的新兴及创新产业发行人,在作出额外披露及制定保障措施后在主板上市。其中针对新兴科技,创新技术的定义、技术创新审核和公布要求都比较模糊,客观上也为审核机构放宽审核要求提供了较大的弹性空间。

相比来说中国证监会对2019年建立的科创板入选企业的定义则相对更高。在证监会公布的设立科创版《实施意见》中,对科技企业的定位是:坚持面向世界科技前沿,面向经济主战场,面向国家重大需求,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术,市场认可度高的科技创新企业。

再次,香港资本市场的优良品质更有利于中国科技创新型企业融资。香港的资本市场国际化程度高,机构投资者比例高。同时在针对上市企业增发募资、发行企业可转债等多种再融资手段时,香港证监会的审核更加宽松和友好。

事实上,香港已经是中国内地发行人最大的离岸上市地。自1993年首家H股公司上市以来,内地公司在香港集资额合计已经超过6万亿港元。

沪港通、深港通的资本互通机制也使得赴港上市企业在既能享受香港市场相对宽松的资审核压力的同时,又能充分享受来自国际和国内双重资本市场的海量资金。

最后,香港的投资者更能了解和熟悉中国创新科技企业的价值。香港和内地一直以来交往密切,经济文化不存在大的隔阂。香港在作为世界金融中心的同时也充当了中国内地经济面向世界的“翻译”中介。通过香港专业的投资机构、分析机构,外国资本市场能更好地了解中国企业的运行机制和创新理念。特别是以生物医药、信息科技、可选消费等领域为代表的新兴经济类企业,经过在香港的投研机构解读和评估,更能让国外的资本市场所接受。

此外,据老虎证券测算,阿里巴巴上市以来,截至6月1日,港股普通股较美股ADR平均60%以上的时间处在溢价状态。而如果对比阿里、网易、京东三家新经济龙头在美股和港股估值相较于标普500和恒生指数估值,港股给予新经济龙头的溢价更为明显。

哪些行业将会是后续赴港上市的热门

7月初在美国纳斯达克上市的新浪网(SINA)宣布,公司董事会收到由New Wave MMXV Limited发出的日期为2020年7月6日的非约束性私有化要约。New Wave是一家注册于英属维京群岛、由新浪董事长兼CEO曹国伟控制的公司。新浪股价在7月6日周一开盘当天即大涨10%,新浪网是今年下半年踏出回归第一步的首只中概股。而58同城、携程等互联网企业也纷纷传出上述意向,中概股回归的意愿愈发明朗。

生物医药、人工智能、半导体、信息科技行业将会更趋向于选择赴港上市。原因除了上述行业符合香港证监会关于港股结构调整的导向外,还包括以下几方面:

首先,从企业的科技含量来看,基本都是代表了目前世界范围内先进科技发展的方向。这些技术的商业价值已经得到了普遍广泛的认同,商业价值的估算模型也比较成熟。在开放程度较高的香港市场,有更多专业的投资机构能充分认识这些企业的价值,获得更高的估值溢价。

其次,这类企业的研究成果,技术水平基本上能够相对方便地被公开的证实或验证。例如药物的有效性,或者AI芯片的运行效率等。同时也容易在全球范围内找到同类型的上市企业对标,这使得国外投资机构对这类中国新兴科技企业进行价值评估时降低了很大的不确定性风险。

第三,这些企业的前期研发投入都比较大。在实现商业价值,获得利润回报之前都需要长期的大额资金投入。对从资本市场募集资金的需求非常迫切,而成熟的资本市场也擅长研究并投资于这类高成长性的新兴行业。

从2020年上半年赴港上市的国内企业类型来看,也基本呈现出了上述趋势的端倪。生物技术/医疗健康、互联网领域已经占据主导地位。其中6家国内生物医药企业成功在港上市,供募集资金超过135亿港元。另有4家互联网企业上市,合计募资也超过100亿港元。两个行业的融资额合计占上半年赴港上市内地企业总募资额的85.2%,同比增加了50%。

美股中科技类中概股企业回归香港证券市场预测

考虑香港证交所的目前审核机制和行业导向,美国市场中概股的科技类企业中符合以下情况的回归可能性较大:过去三年的财务数据表现较好但因疫情影响估值偏低的企业,如携程、58同城;可选消费行业兼互联网技术的企业,例如唯品会;财务数据良好,但因业务模式不被理解而市值严重低估的企业,例如陌陌,汽车之家。■


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摘要:2019年香港首次公开招股市场集资额高踞全球首位,那么,吸引中概股积极回归或首选港交所作为募资渠道的趋势是如何形成的?



张锐

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自从2018年中香港证券交易所修改了中概股赴港交所上市的审核规则后,先后吸引了阿里巴巴、美团、小米等中国互联网企业到港IPO或第二市场IPO。今年更是新增京东、网易等在美国市场上的中国互联网巨头赴港二次上市。

港交所2年前的变局为香港的证券市场迎来了最高光的时刻。至7月份,阿里、美团、中芯国际、小米、京东、网易等几家在港上市企业日均交易量已经超过了港股日交易量的21%。如果计入腾讯的交易额,则超过了28%。国内科技企业在港股中的地位可谓举足轻重。

今年5月,恒生指数公司更是发布消息称将尽快调整指数权重,可能提高大医疗类企业、信息产业和可选消费股票的权重,这是恒生指数15年来最大的一次权重调整,其由金融地产为主的权重分配将首次做出重大变局。

而这一改变将直接影响恒生指数的上升空间和活跃度,更好地体现港股上市企业的组成特点同时也激起了更多资金流入港股的热情。据统计,仅考虑跟踪恒指的被动型基金在上述指数成分股的纳入改变后,所增加的资金流入预估将不低于300亿。从港交所公布的今年1季度日均交易数据来看,港股市场的日均交易量已经开始大幅提升。

根据港交所公布的数据,2020年1季度日均交易金额已经开始呈现大幅增长的态势

据港交所公布的2019年年报显示,2019年度香港首次公开招股市场集资额高踞全球首位,达 3142 亿港元。那么吸引中概股积极回归或首选港交所作为募资渠道的趋势是如何形成的?

首先,美股资本市场对中概股的态度转变。自2018年以来美股市场对在美上市的中概股好感度逐渐下降,以瑞幸、好未来数据造假事件为代表。在宏观层面上,中美之间的贸易摩擦已经持续了一年多,两国间的政治互信遭到极大的破坏。这种情绪也逐渐影响到了美国的资本层面,并被一些机构加以利用。这为主观上做空中概股,提供了先天的投资情绪条件。

今年2月份开始新冠病毒疫情开始全球蔓延后,美股市场也相应遭受了巨大损失。中概股的估值水平也因此遭受了不小的打压。阿里,京东在2月、3月合计跌去了约25%的市值,其它大部分中概股跌幅更大。加上全球经济发展前景的不确定性,进一步令中国企业赴美上市融资的前景蒙上了一层悲观的阴霾。

雪上加霜的是,5月19日美国纳斯达克证券交易所向美国证券交易委员会正式提交了三份修改提案,以提高新兴市场的公司赴美上市的要求,这一举措被解读为主要针对中概股的美国上市限制。这一举措无异于令大批原本准备赴美上市的中国企业必须重考虑选择新的上市地区。

其次,港交所修改上市审核规则降低了新兴创新型企业在港上市的难度。港交所于2018年修改的《主板规则》新增了两个章节,允许尚未盈利、无收入的生物科技发行人以及不同投票权架构的新兴及创新产业发行人,在作出额外披露及制定保障措施后在主板上市。其中针对新兴科技,创新技术的定义、技术创新审核和公布要求都比较模糊,客观上也为审核机构放宽审核要求提供了较大的弹性空间。

相比来说中国证监会对2019年建立的科创板入选企业的定义则相对更高。在证监会公布的设立科创版《实施意见》中,对科技企业的定位是:坚持面向世界科技前沿,面向经济主战场,面向国家重大需求,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术,市场认可度高的科技创新企业。

再次,香港资本市场的优良品质更有利于中国科技创新型企业融资。香港的资本市场国际化程度高,机构投资者比例高。同时在针对上市企业增发募资、发行企业可转债等多种再融资手段时,香港证监会的审核更加宽松和友好。

事实上,香港已经是中国内地发行人最大的离岸上市地。自1993年首家H股公司上市以来,内地公司在香港集资额合计已经超过6万亿港元。

沪港通、深港通的资本互通机制也使得赴港上市企业在既能享受香港市场相对宽松的资审核压力的同时,又能充分享受来自国际和国内双重资本市场的海量资金。

最后,香港的投资者更能了解和熟悉中国创新科技企业的价值。香港和内地一直以来交往密切,经济文化不存在大的隔阂。香港在作为世界金融中心的同时也充当了中国内地经济面向世界的“翻译”中介。通过香港专业的投资机构、分析机构,外国资本市场能更好地了解中国企业的运行机制和创新理念。特别是以生物医药、信息科技、可选消费等领域为代表的新兴经济类企业,经过在香港的投研机构解读和评估,更能让国外的资本市场所接受。

此外,据老虎证券测算,阿里巴巴上市以来,截至6月1日,港股普通股较美股ADR平均60%以上的时间处在溢价状态。而如果对比阿里、网易、京东三家新经济龙头在美股和港股估值相较于标普500和恒生指数估值,港股给予新经济龙头的溢价更为明显。

哪些行业将会是后续赴港上市的热门

7月初在美国纳斯达克上市的新浪网(SINA)宣布,公司董事会收到由New Wave MMXV Limited发出的日期为2020年7月6日的非约束性私有化要约。New Wave是一家注册于英属维京群岛、由新浪董事长兼CEO曹国伟控制的公司。新浪股价在7月6日周一开盘当天即大涨10%,新浪网是今年下半年踏出回归第一步的首只中概股。而58同城、携程等互联网企业也纷纷传出上述意向,中概股回归的意愿愈发明朗。

生物医药、人工智能、半导体、信息科技行业将会更趋向于选择赴港上市。原因除了上述行业符合香港证监会关于港股结构调整的导向外,还包括以下几方面:

首先,从企业的科技含量来看,基本都是代表了目前世界范围内先进科技发展的方向。这些技术的商业价值已经得到了普遍广泛的认同,商业价值的估算模型也比较成熟。在开放程度较高的香港市场,有更多专业的投资机构能充分认识这些企业的价值,获得更高的估值溢价。

其次,这类企业的研究成果,技术水平基本上能够相对方便地被公开的证实或验证。例如药物的有效性,或者AI芯片的运行效率等。同时也容易在全球范围内找到同类型的上市企业对标,这使得国外投资机构对这类中国新兴科技企业进行价值评估时降低了很大的不确定性风险。

第三,这些企业的前期研发投入都比较大。在实现商业价值,获得利润回报之前都需要长期的大额资金投入。对从资本市场募集资金的需求非常迫切,而成熟的资本市场也擅长研究并投资于这类高成长性的新兴行业。

从2020年上半年赴港上市的国内企业类型来看,也基本呈现出了上述趋势的端倪。生物技术/医疗健康、互联网领域已经占据主导地位。其中6家国内生物医药企业成功在港上市,供募集资金超过135亿港元。另有4家互联网企业上市,合计募资也超过100亿港元。两个行业的融资额合计占上半年赴港上市内地企业总募资额的85.2%,同比增加了50%。

美股中科技类中概股企业回归香港证券市场预测

考虑香港证交所的目前审核机制和行业导向,美国市场中概股的科技类企业中符合以下情况的回归可能性较大:过去三年的财务数据表现较好但因疫情影响估值偏低的企业,如携程、58同城;可选消费行业兼互联网技术的企业,例如唯品会;财务数据良好,但因业务模式不被理解而市值严重低估的企业,例如陌陌,汽车之家。■


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