全球深陷衰退之时,中国实现V型复苏。



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最能体现中国从新冠疫情中复苏的一幕曾引发全球关注:最早爆发疫情的武汉在8月举办了一场大型泳池派对。持续11周的封城过去近四个月后,狂欢的人群挤在水深及腰的泳池中,随着DJ播放的重低音节拍兴奋地蹦跳欢呼。这段视频片段在网上疯传。那是人们完全释放的一刻,也显示出中国在恢复(某种程度的)常态上远远领先其他大多数国家。经济数据很少像泳池派对那样让人兴奋,但粗略地讲,中国在10月19日发布的最新GDP数据可与武汉这场水上庆祝相比拟。

官员们称,中国经济在第三季度同比增长4.9%,仅略低于疫情前的增速。在其他国家普遍陷入经济衰退,而且还要应付第二波疫情之际,中国却已差不多完成了V型反弹。分析起来,其成功不难解释。中国做对了至关重要的一点。它基本扑灭了病毒传染,使得人们在无需多少限制的情况下恢复活动。学校全面复课,工厂轰鸣复工,餐馆忙碌迎客。中国在另一个关键方面也算幸运。相比新西兰这类同样成功遏制了疫情的小国,中国受全球需求疲软的影响相对较小。在疫苗推出前,中国的复苏壮举将是其他国家难以企及的。

不过,中国这引人瞩目的反弹掩盖了复苏的不 平衡。2月政府开始小心翼翼地解封,重点是 工厂复工及启动基础设施项目。这样的考虑合 情合理:在工厂和建筑工地这样可按半封闭环 境管理的场所保持严格的卫生防疫措施要比在 购物中心或学校里更容易。而且,中国的失业 保险保障程度低,意味着千百万失业人员只能 被迫减少开支。因此,在复苏的初期,中国经 济主要是靠工厂生产和投资带动的。在第二季 度,资本形成(GDP核算中包含上述活动的部 分)为中国经济增长贡献了五个百分点,而消 费将其拉低了超过两个百分点。这使得当时的 同比增速为3.2%。 



从最新数据看,复苏变得稍微平衡了一些(见 图表)。随着基建支出逐步减少,资本形成对 第三季度增长的贡献回落至不到三个百分点, 与疫情前常规水平相当。消费则助力经济增长 近两个百分点,虽然仍低于疫情前的高位,但 已大幅改善一一这一点从旅游景点、餐馆和商 店重新变得人头攒动也很容易看出来。贸易也 锦上添花。疫情期间,中国在全球商品出口的 占比升至历史新高。中国不仅是率先复工复产 的制造业大国,也是口罩、手术服等防护装备 的全球最大生产商,这都提振了出口。

每当中国发布如此亮眼的数据,人们自然会质 疑它们是否可信。这次的强劲反弹有其他国家 的对华出口数据等一系列GDP以外的指标来印 证。更大的忧虑是,眼前的复苏会不会是牺牲 之前减债的努力换来的。在疫情之初经济急剧 放缓后,政府主导了一轮银行放贷激增,这将 使中国今年的债务占GDP之比达到275%左右, 上升25个百分点。这将是自2009年全球金融危 机以来的最大年度增幅。

但这样做的绝非中国一家。世界各地的政府都 大举借债来减轻疫情对经济的影响。随着经济 增长重回正轨,中国有机会再次收紧水龙头。 评级机构标准普尔指出,中国的实际借贷利率
(经通胀调整后的利率)最近已升至五年来的 最高位,对投资造成抑制。如果成功,中国将 把非理性狂热限制在泳池里。■


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    info@or123.net)



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经济反弹 :大水花

发布日期:2020-10-30 08:02
全球深陷衰退之时,中国实现V型复苏。



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最能体现中国从新冠疫情中复苏的一幕曾引发全球关注:最早爆发疫情的武汉在8月举办了一场大型泳池派对。持续11周的封城过去近四个月后,狂欢的人群挤在水深及腰的泳池中,随着DJ播放的重低音节拍兴奋地蹦跳欢呼。这段视频片段在网上疯传。那是人们完全释放的一刻,也显示出中国在恢复(某种程度的)常态上远远领先其他大多数国家。经济数据很少像泳池派对那样让人兴奋,但粗略地讲,中国在10月19日发布的最新GDP数据可与武汉这场水上庆祝相比拟。

官员们称,中国经济在第三季度同比增长4.9%,仅略低于疫情前的增速。在其他国家普遍陷入经济衰退,而且还要应付第二波疫情之际,中国却已差不多完成了V型反弹。分析起来,其成功不难解释。中国做对了至关重要的一点。它基本扑灭了病毒传染,使得人们在无需多少限制的情况下恢复活动。学校全面复课,工厂轰鸣复工,餐馆忙碌迎客。中国在另一个关键方面也算幸运。相比新西兰这类同样成功遏制了疫情的小国,中国受全球需求疲软的影响相对较小。在疫苗推出前,中国的复苏壮举将是其他国家难以企及的。

不过,中国这引人瞩目的反弹掩盖了复苏的不 平衡。2月政府开始小心翼翼地解封,重点是 工厂复工及启动基础设施项目。这样的考虑合 情合理:在工厂和建筑工地这样可按半封闭环 境管理的场所保持严格的卫生防疫措施要比在 购物中心或学校里更容易。而且,中国的失业 保险保障程度低,意味着千百万失业人员只能 被迫减少开支。因此,在复苏的初期,中国经 济主要是靠工厂生产和投资带动的。在第二季 度,资本形成(GDP核算中包含上述活动的部 分)为中国经济增长贡献了五个百分点,而消 费将其拉低了超过两个百分点。这使得当时的 同比增速为3.2%。 



从最新数据看,复苏变得稍微平衡了一些(见 图表)。随着基建支出逐步减少,资本形成对 第三季度增长的贡献回落至不到三个百分点, 与疫情前常规水平相当。消费则助力经济增长 近两个百分点,虽然仍低于疫情前的高位,但 已大幅改善一一这一点从旅游景点、餐馆和商 店重新变得人头攒动也很容易看出来。贸易也 锦上添花。疫情期间,中国在全球商品出口的 占比升至历史新高。中国不仅是率先复工复产 的制造业大国,也是口罩、手术服等防护装备 的全球最大生产商,这都提振了出口。

每当中国发布如此亮眼的数据,人们自然会质 疑它们是否可信。这次的强劲反弹有其他国家 的对华出口数据等一系列GDP以外的指标来印 证。更大的忧虑是,眼前的复苏会不会是牺牲 之前减债的努力换来的。在疫情之初经济急剧 放缓后,政府主导了一轮银行放贷激增,这将 使中国今年的债务占GDP之比达到275%左右, 上升25个百分点。这将是自2009年全球金融危 机以来的最大年度增幅。

但这样做的绝非中国一家。世界各地的政府都 大举借债来减轻疫情对经济的影响。随着经济 增长重回正轨,中国有机会再次收紧水龙头。 评级机构标准普尔指出,中国的实际借贷利率
(经通胀调整后的利率)最近已升至五年来的 最高位,对投资造成抑制。如果成功,中国将 把非理性狂热限制在泳池里。■


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    info@or123.net)



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官员们称,中国经济在第三季度同比增长4.9%,仅略低于疫情前的增速。在其他国家普遍陷入经济衰退,而且还要应付第二波疫情之际,中国却已差不多完成了V型反弹。分析起来,其成功不难解释。中国做对了至关重要的一点。它基本扑灭了病毒传染,使得人们在无需多少限制的情况下恢复活动。学校全面复课,工厂轰鸣复工,餐馆忙碌迎客。中国在另一个关键方面也算幸运。相比新西兰这类同样成功遏制了疫情的小国,中国受全球需求疲软的影响相对较小。在疫苗推出前,中国的复苏壮举将是其他国家难以企及的。

不过,中国这引人瞩目的反弹掩盖了复苏的不 平衡。2月政府开始小心翼翼地解封,重点是 工厂复工及启动基础设施项目。这样的考虑合 情合理:在工厂和建筑工地这样可按半封闭环 境管理的场所保持严格的卫生防疫措施要比在 购物中心或学校里更容易。而且,中国的失业 保险保障程度低,意味着千百万失业人员只能 被迫减少开支。因此,在复苏的初期,中国经 济主要是靠工厂生产和投资带动的。在第二季 度,资本形成(GDP核算中包含上述活动的部 分)为中国经济增长贡献了五个百分点,而消 费将其拉低了超过两个百分点。这使得当时的 同比增速为3.2%。 



从最新数据看,复苏变得稍微平衡了一些(见 图表)。随着基建支出逐步减少,资本形成对 第三季度增长的贡献回落至不到三个百分点, 与疫情前常规水平相当。消费则助力经济增长 近两个百分点,虽然仍低于疫情前的高位,但 已大幅改善一一这一点从旅游景点、餐馆和商 店重新变得人头攒动也很容易看出来。贸易也 锦上添花。疫情期间,中国在全球商品出口的 占比升至历史新高。中国不仅是率先复工复产 的制造业大国,也是口罩、手术服等防护装备 的全球最大生产商,这都提振了出口。

每当中国发布如此亮眼的数据,人们自然会质 疑它们是否可信。这次的强劲反弹有其他国家 的对华出口数据等一系列GDP以外的指标来印 证。更大的忧虑是,眼前的复苏会不会是牺牲 之前减债的努力换来的。在疫情之初经济急剧 放缓后,政府主导了一轮银行放贷激增,这将 使中国今年的债务占GDP之比达到275%左右, 上升25个百分点。这将是自2009年全球金融危 机以来的最大年度增幅。

但这样做的绝非中国一家。世界各地的政府都 大举借债来减轻疫情对经济的影响。随着经济 增长重回正轨,中国有机会再次收紧水龙头。 评级机构标准普尔指出,中国的实际借贷利率
(经通胀调整后的利率)最近已升至五年来的 最高位,对投资造成抑制。如果成功,中国将 把非理性狂热限制在泳池里。■


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最能体现中国从新冠疫情中复苏的一幕曾引发全球关注:最早爆发疫情的武汉在8月举办了一场大型泳池派对。持续11周的封城过去近四个月后,狂欢的人群挤在水深及腰的泳池中,随着DJ播放的重低音节拍兴奋地蹦跳欢呼。这段视频片段在网上疯传。那是人们完全释放的一刻,也显示出中国在恢复(某种程度的)常态上远远领先其他大多数国家。经济数据很少像泳池派对那样让人兴奋,但粗略地讲,中国在10月19日发布的最新GDP数据可与武汉这场水上庆祝相比拟。

官员们称,中国经济在第三季度同比增长4.9%,仅略低于疫情前的增速。在其他国家普遍陷入经济衰退,而且还要应付第二波疫情之际,中国却已差不多完成了V型反弹。分析起来,其成功不难解释。中国做对了至关重要的一点。它基本扑灭了病毒传染,使得人们在无需多少限制的情况下恢复活动。学校全面复课,工厂轰鸣复工,餐馆忙碌迎客。中国在另一个关键方面也算幸运。相比新西兰这类同样成功遏制了疫情的小国,中国受全球需求疲软的影响相对较小。在疫苗推出前,中国的复苏壮举将是其他国家难以企及的。

不过,中国这引人瞩目的反弹掩盖了复苏的不 平衡。2月政府开始小心翼翼地解封,重点是 工厂复工及启动基础设施项目。这样的考虑合 情合理:在工厂和建筑工地这样可按半封闭环 境管理的场所保持严格的卫生防疫措施要比在 购物中心或学校里更容易。而且,中国的失业 保险保障程度低,意味着千百万失业人员只能 被迫减少开支。因此,在复苏的初期,中国经 济主要是靠工厂生产和投资带动的。在第二季 度,资本形成(GDP核算中包含上述活动的部 分)为中国经济增长贡献了五个百分点,而消 费将其拉低了超过两个百分点。这使得当时的 同比增速为3.2%。 



从最新数据看,复苏变得稍微平衡了一些(见 图表)。随着基建支出逐步减少,资本形成对 第三季度增长的贡献回落至不到三个百分点, 与疫情前常规水平相当。消费则助力经济增长 近两个百分点,虽然仍低于疫情前的高位,但 已大幅改善一一这一点从旅游景点、餐馆和商 店重新变得人头攒动也很容易看出来。贸易也 锦上添花。疫情期间,中国在全球商品出口的 占比升至历史新高。中国不仅是率先复工复产 的制造业大国,也是口罩、手术服等防护装备 的全球最大生产商,这都提振了出口。

每当中国发布如此亮眼的数据,人们自然会质 疑它们是否可信。这次的强劲反弹有其他国家 的对华出口数据等一系列GDP以外的指标来印 证。更大的忧虑是,眼前的复苏会不会是牺牲 之前减债的努力换来的。在疫情之初经济急剧 放缓后,政府主导了一轮银行放贷激增,这将 使中国今年的债务占GDP之比达到275%左右, 上升25个百分点。这将是自2009年全球金融危 机以来的最大年度增幅。

但这样做的绝非中国一家。世界各地的政府都 大举借债来减轻疫情对经济的影响。随着经济 增长重回正轨,中国有机会再次收紧水龙头。 评级机构标准普尔指出,中国的实际借贷利率
(经通胀调整后的利率)最近已升至五年来的 最高位,对投资造成抑制。如果成功,中国将 把非理性狂热限制在泳池里。■


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官员们称,中国经济在第三季度同比增长4.9%,仅略低于疫情前的增速。在其他国家普遍陷入经济衰退,而且还要应付第二波疫情之际,中国却已差不多完成了V型反弹。分析起来,其成功不难解释。中国做对了至关重要的一点。它基本扑灭了病毒传染,使得人们在无需多少限制的情况下恢复活动。学校全面复课,工厂轰鸣复工,餐馆忙碌迎客。中国在另一个关键方面也算幸运。相比新西兰这类同样成功遏制了疫情的小国,中国受全球需求疲软的影响相对较小。在疫苗推出前,中国的复苏壮举将是其他国家难以企及的。

不过,中国这引人瞩目的反弹掩盖了复苏的不 平衡。2月政府开始小心翼翼地解封,重点是 工厂复工及启动基础设施项目。这样的考虑合 情合理:在工厂和建筑工地这样可按半封闭环 境管理的场所保持严格的卫生防疫措施要比在 购物中心或学校里更容易。而且,中国的失业 保险保障程度低,意味着千百万失业人员只能 被迫减少开支。因此,在复苏的初期,中国经 济主要是靠工厂生产和投资带动的。在第二季 度,资本形成(GDP核算中包含上述活动的部 分)为中国经济增长贡献了五个百分点,而消 费将其拉低了超过两个百分点。这使得当时的 同比增速为3.2%。 



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每当中国发布如此亮眼的数据,人们自然会质 疑它们是否可信。这次的强劲反弹有其他国家 的对华出口数据等一系列GDP以外的指标来印 证。更大的忧虑是,眼前的复苏会不会是牺牲 之前减债的努力换来的。在疫情之初经济急剧 放缓后,政府主导了一轮银行放贷激增,这将 使中国今年的债务占GDP之比达到275%左右, 上升25个百分点。这将是自2009年全球金融危 机以来的最大年度增幅。

但这样做的绝非中国一家。世界各地的政府都 大举借债来减轻疫情对经济的影响。随着经济 增长重回正轨,中国有机会再次收紧水龙头。 评级机构标准普尔指出,中国的实际借贷利率
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