摘要:中国的房地产开发商今年有堆积如山的国际债务需要进行再融资,与此同时,借贷条件的收紧正令债务违约风险升高。



 | Xie Yu / Chong Koh Ping

OR--商业新媒体

中国的房地产开发商今年有堆积如山的国际债务需要进行再融资,与此同时,借贷条件的收紧正令债务违约风险升高。

根据债券研究公司CreditSights的数据,这些负债累累的中国房地产公司今年需要偿还总计高达535亿美元的境外债务,大幅高于2020年到期需偿还的254亿美元债务。今年到期的境外债务中大部分是美元债券,规模为476亿美元。CreditSights的数据涵盖了到期债券和较小数额的可卖回债券,后者虽然期限较长,但投资者有权在2021年期间把该债券回售给发行方。

与此同时,房地产商能从中国强大的国有银行处获得的信贷支持正在减弱,并且他们的利润继在疫情初期大跌后仍处于恢复之中,监管机构对房地产行业蕴含的金融风险也采取了更强硬的防范举措。


近年来,包括一些中小型房地产企业在内的中国借款人的国际违约行为越来越常见,这就使问题变得更加麻烦棘手。而去年年底一连串的国有关联企业违约事件,让中国庞大的本土债券市场的投资者感到不安,而在人民币贷款市场上,房地产开发商也是活跃的主要借款人。

虽然与许多其他投资相比,房地产债券的收益率很高,但分析师和投资者表示,这一市场很可能会在健康和较弱的借款人之间做出泾渭分明的取舍。

澳新银行(ANZ)信贷策略部主管Owen Gallimore表示:“今年我们将看到来自中国和亚洲其他地区发行方的美元债券发行规模达到创纪录的水平,但同时仍将不可避免地发生一系列违约,以及出现一些投资者将不惜任何代价避开的公司。”

根据他的统计,截至上周四,约340亿美元以美元计价的中国公司债券收益率超过15%,其中包括255亿美元的房地产公司债券。Gallimore表示,在现有收益率高于15%的情况下,企业很难发行新债或获得银行融资。

根据FactSet的数据,中国大型房地产开发商、亚洲最大垃圾债发行人中国恒大集团(China Evergrande Group, 3333.HK, 简称:中国恒大)今年将有近30亿美元的美元债到期。该公司去年9月份曾遭遇一波市场动荡,虽然该公司股票和债券价格自那以来已趋于稳定,但其未偿美元债的收益率达到13%-17%。

摩根资产管理(J.P. Morgan Asset Management)亚洲固定收益主管何少燕说,今年实力较强企业和较弱企业的融资状况将进一步分化。她表示,中国境内违约案例的增多打压了市场人气,同时对中国房地产行业的整体贷款也进一步收紧了。

去年年底,中国金融监管机构规定大型银行的房地产贷款占比上限为40%,这些贷款包括购房者的房贷和对开发商的贷款。这使得一套被称为“三条红线”的债务衡量标准又增加了一条;虽然这套标准被中国媒体广泛报道,但从未得到政府部门的正式确认。这些标准实际上是要求负债规模较大的开发商降低杠杆率之后才能举借新债。


不过,正如每年年初经常发生的情况一样,为解决融资需求,一些开发商还是迅速采取了行动。根据路孚特(Refinitiv)的数据,今年截至上周五,已有19家公司通过债券发行合计筹资60亿美元。

CreditSights驻新加坡信贷分析师Luther Chai表示,此类债券的认购数量显示,许多海外投资者渴望参与。Chai说,比起去年第四季度,一些信用评级较弱的B级债券发行能够以更低的利率筹集资金。B级信用评级已稳居垃圾级。

一些投资者表示,中国房地产公司债券的息差(收益率高于国债的部分)使其颇具吸引力。安本标准投资管理(Aberdeen Standard Investments)亚太地区公司债部门主管Paul Lukaszewski说:“就评级和基本面而言,这类债券的息差相当大。” Lukaszewski说:“冒险是有回报的。”

Lukaszewski说,这些监管红线将意味着中国开发商的未偿债务随着时间的推移而减少。他说安本标准投资管理仍在保持对该行业的大量敞口。

穆迪(Moody’s)副董事总经理Franco Leung表示设置银行放贷上限令人担忧,尽管这家信用评级公司认为该行业总体展望稳定。Leung说:“如果我们看到更多实力较弱的公司违约,尤其是未获评级的发行人违约,我们不会感到意外。”

本月,中型房地产开发商华夏幸福基业股份有限公司(China Fortune Land Development Co., Ltd., 600340.SH, 简称:华夏幸福)的债券价格暴跌。该公司7月份到期的9.4亿美元的美元债价格下跌,截至上周四收益率升破75%,原因是投资者担心不断恶化的销售情况导致现金短缺。华夏幸福没有回覆记者的置评请求。■


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    info@or123.net)



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中国房地产开发商债务再融资“压力山大”

发布日期:2021-01-18 11:43
摘要:中国的房地产开发商今年有堆积如山的国际债务需要进行再融资,与此同时,借贷条件的收紧正令债务违约风险升高。



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中国的房地产开发商今年有堆积如山的国际债务需要进行再融资,与此同时,借贷条件的收紧正令债务违约风险升高。

根据债券研究公司CreditSights的数据,这些负债累累的中国房地产公司今年需要偿还总计高达535亿美元的境外债务,大幅高于2020年到期需偿还的254亿美元债务。今年到期的境外债务中大部分是美元债券,规模为476亿美元。CreditSights的数据涵盖了到期债券和较小数额的可卖回债券,后者虽然期限较长,但投资者有权在2021年期间把该债券回售给发行方。

与此同时,房地产商能从中国强大的国有银行处获得的信贷支持正在减弱,并且他们的利润继在疫情初期大跌后仍处于恢复之中,监管机构对房地产行业蕴含的金融风险也采取了更强硬的防范举措。


近年来,包括一些中小型房地产企业在内的中国借款人的国际违约行为越来越常见,这就使问题变得更加麻烦棘手。而去年年底一连串的国有关联企业违约事件,让中国庞大的本土债券市场的投资者感到不安,而在人民币贷款市场上,房地产开发商也是活跃的主要借款人。

虽然与许多其他投资相比,房地产债券的收益率很高,但分析师和投资者表示,这一市场很可能会在健康和较弱的借款人之间做出泾渭分明的取舍。

澳新银行(ANZ)信贷策略部主管Owen Gallimore表示:“今年我们将看到来自中国和亚洲其他地区发行方的美元债券发行规模达到创纪录的水平,但同时仍将不可避免地发生一系列违约,以及出现一些投资者将不惜任何代价避开的公司。”

根据他的统计,截至上周四,约340亿美元以美元计价的中国公司债券收益率超过15%,其中包括255亿美元的房地产公司债券。Gallimore表示,在现有收益率高于15%的情况下,企业很难发行新债或获得银行融资。

根据FactSet的数据,中国大型房地产开发商、亚洲最大垃圾债发行人中国恒大集团(China Evergrande Group, 3333.HK, 简称:中国恒大)今年将有近30亿美元的美元债到期。该公司去年9月份曾遭遇一波市场动荡,虽然该公司股票和债券价格自那以来已趋于稳定,但其未偿美元债的收益率达到13%-17%。

摩根资产管理(J.P. Morgan Asset Management)亚洲固定收益主管何少燕说,今年实力较强企业和较弱企业的融资状况将进一步分化。她表示,中国境内违约案例的增多打压了市场人气,同时对中国房地产行业的整体贷款也进一步收紧了。

去年年底,中国金融监管机构规定大型银行的房地产贷款占比上限为40%,这些贷款包括购房者的房贷和对开发商的贷款。这使得一套被称为“三条红线”的债务衡量标准又增加了一条;虽然这套标准被中国媒体广泛报道,但从未得到政府部门的正式确认。这些标准实际上是要求负债规模较大的开发商降低杠杆率之后才能举借新债。


不过,正如每年年初经常发生的情况一样,为解决融资需求,一些开发商还是迅速采取了行动。根据路孚特(Refinitiv)的数据,今年截至上周五,已有19家公司通过债券发行合计筹资60亿美元。

CreditSights驻新加坡信贷分析师Luther Chai表示,此类债券的认购数量显示,许多海外投资者渴望参与。Chai说,比起去年第四季度,一些信用评级较弱的B级债券发行能够以更低的利率筹集资金。B级信用评级已稳居垃圾级。

一些投资者表示,中国房地产公司债券的息差(收益率高于国债的部分)使其颇具吸引力。安本标准投资管理(Aberdeen Standard Investments)亚太地区公司债部门主管Paul Lukaszewski说:“就评级和基本面而言,这类债券的息差相当大。” Lukaszewski说:“冒险是有回报的。”

Lukaszewski说,这些监管红线将意味着中国开发商的未偿债务随着时间的推移而减少。他说安本标准投资管理仍在保持对该行业的大量敞口。

穆迪(Moody’s)副董事总经理Franco Leung表示设置银行放贷上限令人担忧,尽管这家信用评级公司认为该行业总体展望稳定。Leung说:“如果我们看到更多实力较弱的公司违约,尤其是未获评级的发行人违约,我们不会感到意外。”

本月,中型房地产开发商华夏幸福基业股份有限公司(China Fortune Land Development Co., Ltd., 600340.SH, 简称:华夏幸福)的债券价格暴跌。该公司7月份到期的9.4亿美元的美元债价格下跌,截至上周四收益率升破75%,原因是投资者担心不断恶化的销售情况导致现金短缺。华夏幸福没有回覆记者的置评请求。■


(注:本文仅代表作者个人观点。责编邮箱    info@or123.net)



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中国的房地产开发商今年有堆积如山的国际债务需要进行再融资,与此同时,借贷条件的收紧正令债务违约风险升高。

根据债券研究公司CreditSights的数据,这些负债累累的中国房地产公司今年需要偿还总计高达535亿美元的境外债务,大幅高于2020年到期需偿还的254亿美元债务。今年到期的境外债务中大部分是美元债券,规模为476亿美元。CreditSights的数据涵盖了到期债券和较小数额的可卖回债券,后者虽然期限较长,但投资者有权在2021年期间把该债券回售给发行方。

与此同时,房地产商能从中国强大的国有银行处获得的信贷支持正在减弱,并且他们的利润继在疫情初期大跌后仍处于恢复之中,监管机构对房地产行业蕴含的金融风险也采取了更强硬的防范举措。


近年来,包括一些中小型房地产企业在内的中国借款人的国际违约行为越来越常见,这就使问题变得更加麻烦棘手。而去年年底一连串的国有关联企业违约事件,让中国庞大的本土债券市场的投资者感到不安,而在人民币贷款市场上,房地产开发商也是活跃的主要借款人。

虽然与许多其他投资相比,房地产债券的收益率很高,但分析师和投资者表示,这一市场很可能会在健康和较弱的借款人之间做出泾渭分明的取舍。

澳新银行(ANZ)信贷策略部主管Owen Gallimore表示:“今年我们将看到来自中国和亚洲其他地区发行方的美元债券发行规模达到创纪录的水平,但同时仍将不可避免地发生一系列违约,以及出现一些投资者将不惜任何代价避开的公司。”

根据他的统计,截至上周四,约340亿美元以美元计价的中国公司债券收益率超过15%,其中包括255亿美元的房地产公司债券。Gallimore表示,在现有收益率高于15%的情况下,企业很难发行新债或获得银行融资。

根据FactSet的数据,中国大型房地产开发商、亚洲最大垃圾债发行人中国恒大集团(China Evergrande Group, 3333.HK, 简称:中国恒大)今年将有近30亿美元的美元债到期。该公司去年9月份曾遭遇一波市场动荡,虽然该公司股票和债券价格自那以来已趋于稳定,但其未偿美元债的收益率达到13%-17%。

摩根资产管理(J.P. Morgan Asset Management)亚洲固定收益主管何少燕说,今年实力较强企业和较弱企业的融资状况将进一步分化。她表示,中国境内违约案例的增多打压了市场人气,同时对中国房地产行业的整体贷款也进一步收紧了。

去年年底,中国金融监管机构规定大型银行的房地产贷款占比上限为40%,这些贷款包括购房者的房贷和对开发商的贷款。这使得一套被称为“三条红线”的债务衡量标准又增加了一条;虽然这套标准被中国媒体广泛报道,但从未得到政府部门的正式确认。这些标准实际上是要求负债规模较大的开发商降低杠杆率之后才能举借新债。


不过,正如每年年初经常发生的情况一样,为解决融资需求,一些开发商还是迅速采取了行动。根据路孚特(Refinitiv)的数据,今年截至上周五,已有19家公司通过债券发行合计筹资60亿美元。

CreditSights驻新加坡信贷分析师Luther Chai表示,此类债券的认购数量显示,许多海外投资者渴望参与。Chai说,比起去年第四季度,一些信用评级较弱的B级债券发行能够以更低的利率筹集资金。B级信用评级已稳居垃圾级。

一些投资者表示,中国房地产公司债券的息差(收益率高于国债的部分)使其颇具吸引力。安本标准投资管理(Aberdeen Standard Investments)亚太地区公司债部门主管Paul Lukaszewski说:“就评级和基本面而言,这类债券的息差相当大。” Lukaszewski说:“冒险是有回报的。”

Lukaszewski说,这些监管红线将意味着中国开发商的未偿债务随着时间的推移而减少。他说安本标准投资管理仍在保持对该行业的大量敞口。

穆迪(Moody’s)副董事总经理Franco Leung表示设置银行放贷上限令人担忧,尽管这家信用评级公司认为该行业总体展望稳定。Leung说:“如果我们看到更多实力较弱的公司违约,尤其是未获评级的发行人违约,我们不会感到意外。”

本月,中型房地产开发商华夏幸福基业股份有限公司(China Fortune Land Development Co., Ltd., 600340.SH, 简称:华夏幸福)的债券价格暴跌。该公司7月份到期的9.4亿美元的美元债价格下跌,截至上周四收益率升破75%,原因是投资者担心不断恶化的销售情况导致现金短缺。华夏幸福没有回覆记者的置评请求。■


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中国的房地产开发商今年有堆积如山的国际债务需要进行再融资,与此同时,借贷条件的收紧正令债务违约风险升高。

根据债券研究公司CreditSights的数据,这些负债累累的中国房地产公司今年需要偿还总计高达535亿美元的境外债务,大幅高于2020年到期需偿还的254亿美元债务。今年到期的境外债务中大部分是美元债券,规模为476亿美元。CreditSights的数据涵盖了到期债券和较小数额的可卖回债券,后者虽然期限较长,但投资者有权在2021年期间把该债券回售给发行方。

与此同时,房地产商能从中国强大的国有银行处获得的信贷支持正在减弱,并且他们的利润继在疫情初期大跌后仍处于恢复之中,监管机构对房地产行业蕴含的金融风险也采取了更强硬的防范举措。


近年来,包括一些中小型房地产企业在内的中国借款人的国际违约行为越来越常见,这就使问题变得更加麻烦棘手。而去年年底一连串的国有关联企业违约事件,让中国庞大的本土债券市场的投资者感到不安,而在人民币贷款市场上,房地产开发商也是活跃的主要借款人。

虽然与许多其他投资相比,房地产债券的收益率很高,但分析师和投资者表示,这一市场很可能会在健康和较弱的借款人之间做出泾渭分明的取舍。

澳新银行(ANZ)信贷策略部主管Owen Gallimore表示:“今年我们将看到来自中国和亚洲其他地区发行方的美元债券发行规模达到创纪录的水平,但同时仍将不可避免地发生一系列违约,以及出现一些投资者将不惜任何代价避开的公司。”

根据他的统计,截至上周四,约340亿美元以美元计价的中国公司债券收益率超过15%,其中包括255亿美元的房地产公司债券。Gallimore表示,在现有收益率高于15%的情况下,企业很难发行新债或获得银行融资。

根据FactSet的数据,中国大型房地产开发商、亚洲最大垃圾债发行人中国恒大集团(China Evergrande Group, 3333.HK, 简称:中国恒大)今年将有近30亿美元的美元债到期。该公司去年9月份曾遭遇一波市场动荡,虽然该公司股票和债券价格自那以来已趋于稳定,但其未偿美元债的收益率达到13%-17%。

摩根资产管理(J.P. Morgan Asset Management)亚洲固定收益主管何少燕说,今年实力较强企业和较弱企业的融资状况将进一步分化。她表示,中国境内违约案例的增多打压了市场人气,同时对中国房地产行业的整体贷款也进一步收紧了。

去年年底,中国金融监管机构规定大型银行的房地产贷款占比上限为40%,这些贷款包括购房者的房贷和对开发商的贷款。这使得一套被称为“三条红线”的债务衡量标准又增加了一条;虽然这套标准被中国媒体广泛报道,但从未得到政府部门的正式确认。这些标准实际上是要求负债规模较大的开发商降低杠杆率之后才能举借新债。


不过,正如每年年初经常发生的情况一样,为解决融资需求,一些开发商还是迅速采取了行动。根据路孚特(Refinitiv)的数据,今年截至上周五,已有19家公司通过债券发行合计筹资60亿美元。

CreditSights驻新加坡信贷分析师Luther Chai表示,此类债券的认购数量显示,许多海外投资者渴望参与。Chai说,比起去年第四季度,一些信用评级较弱的B级债券发行能够以更低的利率筹集资金。B级信用评级已稳居垃圾级。

一些投资者表示,中国房地产公司债券的息差(收益率高于国债的部分)使其颇具吸引力。安本标准投资管理(Aberdeen Standard Investments)亚太地区公司债部门主管Paul Lukaszewski说:“就评级和基本面而言,这类债券的息差相当大。” Lukaszewski说:“冒险是有回报的。”

Lukaszewski说,这些监管红线将意味着中国开发商的未偿债务随着时间的推移而减少。他说安本标准投资管理仍在保持对该行业的大量敞口。

穆迪(Moody’s)副董事总经理Franco Leung表示设置银行放贷上限令人担忧,尽管这家信用评级公司认为该行业总体展望稳定。Leung说:“如果我们看到更多实力较弱的公司违约,尤其是未获评级的发行人违约,我们不会感到意外。”

本月,中型房地产开发商华夏幸福基业股份有限公司(China Fortune Land Development Co., Ltd., 600340.SH, 简称:华夏幸福)的债券价格暴跌。该公司7月份到期的9.4亿美元的美元债价格下跌,截至上周四收益率升破75%,原因是投资者担心不断恶化的销售情况导致现金短缺。华夏幸福没有回覆记者的置评请求。■


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摘要:中国的房地产开发商今年有堆积如山的国际债务需要进行再融资,与此同时,借贷条件的收紧正令债务违约风险升高。



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中国的房地产开发商今年有堆积如山的国际债务需要进行再融资,与此同时,借贷条件的收紧正令债务违约风险升高。

根据债券研究公司CreditSights的数据,这些负债累累的中国房地产公司今年需要偿还总计高达535亿美元的境外债务,大幅高于2020年到期需偿还的254亿美元债务。今年到期的境外债务中大部分是美元债券,规模为476亿美元。CreditSights的数据涵盖了到期债券和较小数额的可卖回债券,后者虽然期限较长,但投资者有权在2021年期间把该债券回售给发行方。

与此同时,房地产商能从中国强大的国有银行处获得的信贷支持正在减弱,并且他们的利润继在疫情初期大跌后仍处于恢复之中,监管机构对房地产行业蕴含的金融风险也采取了更强硬的防范举措。


近年来,包括一些中小型房地产企业在内的中国借款人的国际违约行为越来越常见,这就使问题变得更加麻烦棘手。而去年年底一连串的国有关联企业违约事件,让中国庞大的本土债券市场的投资者感到不安,而在人民币贷款市场上,房地产开发商也是活跃的主要借款人。

虽然与许多其他投资相比,房地产债券的收益率很高,但分析师和投资者表示,这一市场很可能会在健康和较弱的借款人之间做出泾渭分明的取舍。

澳新银行(ANZ)信贷策略部主管Owen Gallimore表示:“今年我们将看到来自中国和亚洲其他地区发行方的美元债券发行规模达到创纪录的水平,但同时仍将不可避免地发生一系列违约,以及出现一些投资者将不惜任何代价避开的公司。”

根据他的统计,截至上周四,约340亿美元以美元计价的中国公司债券收益率超过15%,其中包括255亿美元的房地产公司债券。Gallimore表示,在现有收益率高于15%的情况下,企业很难发行新债或获得银行融资。

根据FactSet的数据,中国大型房地产开发商、亚洲最大垃圾债发行人中国恒大集团(China Evergrande Group, 3333.HK, 简称:中国恒大)今年将有近30亿美元的美元债到期。该公司去年9月份曾遭遇一波市场动荡,虽然该公司股票和债券价格自那以来已趋于稳定,但其未偿美元债的收益率达到13%-17%。

摩根资产管理(J.P. Morgan Asset Management)亚洲固定收益主管何少燕说,今年实力较强企业和较弱企业的融资状况将进一步分化。她表示,中国境内违约案例的增多打压了市场人气,同时对中国房地产行业的整体贷款也进一步收紧了。

去年年底,中国金融监管机构规定大型银行的房地产贷款占比上限为40%,这些贷款包括购房者的房贷和对开发商的贷款。这使得一套被称为“三条红线”的债务衡量标准又增加了一条;虽然这套标准被中国媒体广泛报道,但从未得到政府部门的正式确认。这些标准实际上是要求负债规模较大的开发商降低杠杆率之后才能举借新债。


不过,正如每年年初经常发生的情况一样,为解决融资需求,一些开发商还是迅速采取了行动。根据路孚特(Refinitiv)的数据,今年截至上周五,已有19家公司通过债券发行合计筹资60亿美元。

CreditSights驻新加坡信贷分析师Luther Chai表示,此类债券的认购数量显示,许多海外投资者渴望参与。Chai说,比起去年第四季度,一些信用评级较弱的B级债券发行能够以更低的利率筹集资金。B级信用评级已稳居垃圾级。

一些投资者表示,中国房地产公司债券的息差(收益率高于国债的部分)使其颇具吸引力。安本标准投资管理(Aberdeen Standard Investments)亚太地区公司债部门主管Paul Lukaszewski说:“就评级和基本面而言,这类债券的息差相当大。” Lukaszewski说:“冒险是有回报的。”

Lukaszewski说,这些监管红线将意味着中国开发商的未偿债务随着时间的推移而减少。他说安本标准投资管理仍在保持对该行业的大量敞口。

穆迪(Moody’s)副董事总经理Franco Leung表示设置银行放贷上限令人担忧,尽管这家信用评级公司认为该行业总体展望稳定。Leung说:“如果我们看到更多实力较弱的公司违约,尤其是未获评级的发行人违约,我们不会感到意外。”

本月,中型房地产开发商华夏幸福基业股份有限公司(China Fortune Land Development Co., Ltd., 600340.SH, 简称:华夏幸福)的债券价格暴跌。该公司7月份到期的9.4亿美元的美元债价格下跌,截至上周四收益率升破75%,原因是投资者担心不断恶化的销售情况导致现金短缺。华夏幸福没有回覆记者的置评请求。■


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